سوق الكاجو يتجه صعودًا مع تحرك أسعار فيتنام أخيرًا

بدأت أسعار نوى الكاجو الفيتنامية أخيرًا في الارتفاع بعد أشهر من التداول المستقر، مع تسجيل درجتي النوى الكاملة WW320 وWW240 أول تحركات ملموسة منذ يوليو. وفي الوقت نفسه، يظل الطلب الهندي قويًا رغم أن واردات الكاجو الخام خلال يناير–يوليو جاءت أقل بنحو 8% من العام الماضي، ما يشدد التوازن ويدعم الأسعار العالمية. ينتقل السوق من مرحلة جانبية مطولة إلى اتجاه أكثر قوة تدريجيًا. ويواجه المشترون نبرة أكثر إيجابية من المعالجين الفيتناميين مع ارتفاع تكاليف المكسرات الخام وتراجع اهتمام البيع القريب، بينما يظل الطلب الهندي على النوى خلال موسم الأعياد قويًا. بدأت الدرجات الكاملة في التحرك أولًا، لكن درجات النوى المكسورة والقطع لم تعد رخيصة نسبيًا مقارنة بالنوى الكاملة كما كانت في وقت سابق من العام. ولا يزال الارتفاع مضبوطًا في الوقت الراهن، إلا أن ميزان المخاطر يميل بوضوح بعيدًا عن المزيد من الهبوط.

الأسعار

وفقًا لأحدث المؤشرات، تبلغ قيم FOB الفيتنامية لنوى الدرجة الكاملة الممتازة نحو US$7.10/kg لدرجة WW320 وUS$8.00/kg لدرجة WW240، بارتفاع قدره US$0.10 لكل منهما، وهو أول ارتفاع في أسعار النوى الكاملة منذ يوليو. وينعكس ذلك في مؤشراتنا باليورو أيضًا: إذ يُسعَّر WW320 الفيتنامي FOB هانوي حاليًا عند 7.17 EUR/kg، بينما يبلغ WW240 نحو 8.07 EUR/kg، وكلاهما أعلى قليلًا من مستويات أواخر سبتمبر.

كما ارتفعت درجات فيتنامية أخرى بشكل متواضع، وإن كان بدرجة أقل حدة من النوى الكاملة. فعلى سبيل المثال، يُشار إلى سعر LWP عند 5.58 EUR/kg FOB هانوي، وWS عند 6.07 EUR/kg، وSP عند 4.62 EUR/kg. وفي الهند، تظل أسعار FOB نيودلهي مستقرة نسبيًا لكنها قوية، إذ يبلغ سعر W320 التقليدي نحو 7.15 EUR/kg وW240 نحو 7.65 EUR/kg، ما يؤكد الدعم الناتج عن قوة الطلب المحلي والإقليمي.

العرض والطلب

يتمثل المحرك الرئيسي للاتجاه الصعودي الحالي في مزيج من ارتفاع تكاليف مكسرات الكاجو الخام (RCN) في فيتنام ومرونة الطلب على النوى في الهند وأوروبا. وتبرز أحدث تحديثات السوق أن أسعار FOB الفيتنامية لدرجتي WW320 وWW240 بدأت في الارتفاع بفعل قوة أسعار المكسرات الخام واستقرار الطلب الأوروبي.

وعلى جانب الطلب، تواصل الهند استيعاب كميات كبيرة من النوى، مع وصف المشتريات المحلية بأنها قوية عبر معظم الدرجات. وفي الوقت نفسه، كانت واردات الهند من الكاجو الخام خلال يناير–يوليو أقل بنحو 8% من العام السابق، نتيجة تأخر الشحنات من غرب أفريقيا، ما ترك هامش أمان أقل في سلسلة إمداد المواد الخام. ويؤدي هذا التدفق الأضيق للواردات، مقترنًا بقوة الطلب خلال موسم الأعياد، إلى دفع المعالجين لرفع ما يدفعونه مقابل RCN، وتمرير جزء متزايد من هذه التكلفة إلى أسعار النوى.

الأساسيات

اتسمت أساسيات سوق الكاجو العالمية خلال معظم الربع الثالث بارتفاع أسعار المكسرات الخام واستقرار عروض النوى الكاملة، بينما ارتفعت درجات النوى المكسورة في وقت سابق من الموسم. وتؤكد البيانات الفيتنامية الأخيرة أن درجات النوى الكاملة، مثل WW320 وWW240، ظلت دون تغيير خلال جزء كبير من موسم انخفاض المعروض قبل التعديل الحالي البالغ US$0.10/kg.

ويشير تأخر استجابة أسعار النوى الكاملة إلى أن المعالجين كانوا في البداية يستوعبون تقلص هوامش التصنيع، على أمل تحسن الطلب على النوى قبل اختبار عروض أعلى. ومع تأخر واردات الهند من المواد الخام واستمرار قوة أسعار المكسرات الخام بسبب محدودية المناشئ ذات المردود المرتفع، أصبح ضغط الهوامش أكثر وضوحًا. ولا يزال الطلب الفوري والقريب على النوى الأكبر حجمًا أفضل نسبيًا من الطلب على الدرجات القياسية والأصغر، ما يحافظ على علاوة معتدلة لدرجة WW240 على WW320.

التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول

لا يمثل الطقس محركًا مهيمنًا على المدى القريب، إذ إن نوافذ حصاد المحصول الرئيسي في غرب أفريقيا وآسيا لم تبدأ بعد، لكن السوق بدأ بالفعل في الاستعداد لحملة RCN المقبلة في ظل محدودية المخزونات المرحلة وارتفاع تكاليف الشحن. وفي هذا السياق، تبدو أحدث زيادة في أسعار النوى الكاملة الفيتنامية أقل شبهًا بتعديل عابر وأكثر شبهًا ببداية نطاق سعري أقوى تدريجيًا وصولًا إلى ذروة الطلب في نهاية العام.

• بالنسبة إلى المحمصين والمستوردين: ضعوا في الاعتبار تعزيز التغطية مبكرًا لدرجتي WW320/WW240 من فيتنام لتلبية احتياجات الربع الرابع وبداية الربع الأول، بينما لا يزال الارتفاع الحالي محدودًا؛ وركزوا على تنويع المنشأ والدرجة بدلًا من انتظار تراجع لا تبرره الأساسيات بوضوح.
• بالنسبة إلى المعالجين: استفيدوا من نافذة تحسن أسعار النوى الكاملة لإعادة بناء الهوامش، لكن تجنبوا الزيادات الحادة في العروض التي قد تخنق الطلب الحساس للأسعار في قطاعات الوجبات الخفيفة بالولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.
• بالنسبة إلى المتداولين: من المرجح أن يظل الفارق بين WW240 وWW320 مدعومًا؛ وتفضل استراتيجيات القيمة النسبية الاحتفاظ بانحياز طويل في درجات النوى الكاملة الأكبر مقابل القطع الأقل درجة، طالما ظلت مؤشرات الطلب الهندي قوية.

النظرة الاتجاهية الإقليمية لمدة 3 أيام

• فيتنام FOB (WW240/WW320): انحياز صعودي طفيف مع اختبار البائعين لعروض أعلى هامشيًا، وسط مقاومة محدودة من المشترين للشحنات القريبة.
• الهند FOB (الدرجات الرئيسية): مستقرة في الغالب إلى قوية، مدعومة بقوة الاستهلاك المحلي وتغطية حذرة للمكسرات الخام.
• الاتحاد الأوروبي (هولندا FCA، النوى السائبة): نبرة أقوى قليلًا عقب التحرك في أسعار المنشأ، لكن المشترين يواصلون التفاوض بقوة على المراكز الآجلة.