سوق الكاجو يراوح مكانه مع تأخر الطلب رغم متانة تكاليف المكسرات الخام

لا يزال الطلب في سوق لبّ الكاجو ضعيفًا للغاية بحيث لا يكفي لإطلاق ارتفاع سعري قوي وواسع النطاق. ويتسم المشترون بالحذر والانتقائية الشديدة، ما يخلق مقاومة عند مستويات العروض الأعلى ويحد من المكاسب في الأجل القريب. تتسم تجارة الكاجو حاليًا بحالة شد وجذب بين متانة تكاليف الكاجو الخام (RCN) وتردد الطلب على اللب. وتبقى أسعار اللب الكامل في المنشأ الرئيسية مستقرة عمومًا، مع متانة محدودة فقط مدفوعة بالمشتريات الموسمية إلى الهند والصين وأوروبا. وقد شهدت درجات المكونات والقطع بعض التضييق، لكن الاستهلاك في مناطق الاستيراد الرئيسية ليس قويًا بما يكفي لتبرير تحرك حاسم نحو الارتفاع. وما لم يتحسن سحب التجزئة وصناعة الأغذية بصورة ملموسة، فمن المرجح أن يظل السوق محصورًا ضمن نطاق سعري حتى أوائل الربع الرابع، مع اعتماد المعالجين على ارتفاع قيم الكاجو الخام للدفاع عن مستويات أسعار اللب الحالية، بدلًا من السعي إلى مزيد من الزيادات.

الأسعار

تحافظ أسعار لبّ الكاجو على نطاق ضيق، مع متانة محدودة فقط خلال الأسابيع الأخيرة ومن دون اختراق واضح. وتستقر عروض فيتنام للبّ الكامل عند EUR 8.02/kg FOB Hanoi لدرجة WW240 وEUR 7.12/kg FOB Hanoi لدرجة WW320، بينما تبلغ WS نحو EUR 6.02/kg وSP نحو EUR 4.57/kg FOB Hanoi، ما يشير إلى هيكل سعري مستقر إلى متماسك قليلًا في المنشأ.

وفي الهند، تُظهر أسعار FOB New Delhi صورة مستقرة مماثلة، إذ تبلغ W320 التقليدية EUR 7.15/kg وW450 نحو EUR 6.45/kg FOB، بينما تصل W320 العضوية إلى EUR 8.80/kg وW240 العضوية إلى EUR 8.05/kg FOB. وتبقى أسعار FCA Dordrecht الأوروبية عند EUR 5.20/kg لدرجة WW320 التقليدية وEUR 6.30/kg لدرجة WW320 العضوية، بما يعكس تكاليف استبدال لم تتغير إلى حد كبير على المدى القصير. وبوجه عام، تؤكد لوحة الأسعار أن الطلب الحالي غير كافٍ لفرض تصحيح حاد أو ارتفاع قوي.

العرض والطلب

تهيمن على الصورة الأساسية قيم الكاجو الخام المتماسكة، في مقابل سحب معتدل فقط من اللب. ويفيد المشاركون في السوق بأن المشترين ليسوا مستعدين بعد لقبول أسعار أعلى للبّ رغم ارتفاع تكاليف المكسرات الخام، ما يبقي أحجام التداول محدودة ويعزز النبرة الحذرة. ويوصف الطلب من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بأنه مستقر لكنه مجزأ، بينما يوفر الشراء الهندي لموسم الأعياد والاهتمام الصيني بالدرجات الأكبر دعمًا مستهدفًا، لا قوة واسعة النطاق.

وتشير بيانات صادرات فيتنام إلى انخفاض طفيف في أحجام شحنات اللب على أساس سنوي، مؤكدة أن الاستهلاك والشراء بالجملة لم يتسارعا بما يكفي لاستيعاب المعروض المتاح بسهولة. وفي الوقت نفسه، تبدو التوقعات للمحاصيل المقبلة في شرق أفريقيا، في تنزانيا وموزمبيق، مواتية عمومًا، مع دعم الطقس حاليًا لتكوين الثمار وإمكانات الإنتاج. ويدعم هذا المزيج من الإمدادات الآجلة الكافية والطلب المقيد الرأي القائل إن السوق لا يزال بحاجة إلى محفز استهلاكي ملموس لإطلاق تحرك سعري صاعد أقوى.

الأساسيات والطقس

من منظور التكلفة، تواصل مستويات استبدال الكاجو الخام المرتفعة توفير أرضية لأسعار اللب، ولا سيما في فيتنام والهند. إلا أن الضغط على الهوامش الناجم عن ارتفاع أسعار المكسرات الخام مقابل قيم اللب المعتدلة فقط يعني أن العديد من المعالجين الأصغر لا يزالون تحت الضغط، ما يحد من المنافسة الشرسة على الأسعار. ولذلك يتركز السوق على الدفاع عن المستويات الحالية أكثر من دفعها إلى ارتفاعات كبيرة.

ويُفيد بأن الطقس في مناطق زراعة الكاجو الخام الرئيسية بشرق أفريقيا مواتٍ حاليًا قبيل حصاد 2026/27، رغم أن أواخر سبتمبر إلى أوائل أكتوبر ستكون فترة حاسمة لتكوين الثمار النهائي والإنتاجية. وقد يؤدي أي تدهور هناك إلى تقديم دعم جديد لأسعار الكاجو الخام واللب، لكن التوقعات في الوقت الراهن تشير إلى توافر معقول. ومن دون ارتفاع مماثل في طلب المستهلكين، من المرجح أن يؤدي ذلك إلى استقرار الأساسيات العالمية بدلًا من تشديدها بشدة في الأجل القصير جدًا.

التوقعات قصيرة الأجل وإرشادات التداول

في ضوء التوازن الحالي بين العوامل، تظل التوقعات قصيرة الأجل أقرب إلى التماسك منها إلى الاختراق. ولا يرى المحللون مؤشرات تُذكر على تحسن فوري وكبير في أسعار الكاجو، إذ يتوقف التعافي الأقوى على ارتفاع واضح في الاستهلاك والشراء بالجملة من أسواق الوجهة الرئيسية. وقد يؤدي الطلب الموسمي خلال الربع الرابع إلى تضييق بعض الدرجات ومراكز الشحن، لكن الاتجاه الأوسع لا يزال حذرًا ومدفوعًا بالطلب.

• المحمصون والمستوردون: استفيدوا من الاستقرار الحالي لتغطية الاحتياجات قصيرة إلى متوسطة الأجل بشكل انتقائي، مع إعطاء الأولوية للجودة وموثوقية الشحن بدلًا من التنازلات السعرية الصغيرة، إذ يبدو أن الانخفاض من المستويات الحالية محدود بتكاليف الكاجو الخام.
• مصنعو الأغذية (مستخدمو المكونات): فكروا في بناء التغطية تدريجيًا في درجات القطع والفتات، حيث تقلصت الخصومات مقارنة باللب الكامل لكنها لا تزال جذابة، مع تجنب الالتزامات المفرطة إلى أن تتعزز مؤشرات الطلب النهائي.
• المعالجون ومقشرو القشور: حافظوا على عروض منضبطة وتجنبوا الخصومات الكبيرة التي تثبت هوامش ضعيفة؛ وركزوا على الكفاءة ومزيج الدرجات للتعامل مع تكاليف المواد الخام المتماسكة مقابل الطلب المعتدل على اللب.

الرؤية الاتجاهية لـ3 أيام

• لبّ فيتنام FOB: مستقر إلى متماسك قليلًا؛ لا يُتوقع حدوث تحركات كبيرة من دون شراء جديد.
• لبّ الهند FOB: مستقر مع مخاطر صعودية طفيفة مدفوعة بالطلب في موسم الأعياد وارتفاع تكاليف الكاجو الخام.
• واردات الاتحاد الأوروبي FCA: مستقرة إلى حد كبير؛ وقد تطرأ تعديلات طفيفة على المراكز القريبة تبعًا لمستويات الشحن والمخزونات.