سوق الكاجو يحافظ على تماسكه مع استعداد تنزانيا لمحصول جديد كبير

يتداول سوق الكاجو العالمي ضمن نطاق ضيق ومتماسك، إذ تعوّض تكاليف جوز الكاجو الخام (RCN) المرتفعة وتحركات العملات الطلب الحذر على نوى الكاجو. وقد تراجعت واردات فيتنام من جوز الكاجو الخام من حيث الكمية لكنها ارتفعت من حيث القيمة، بينما تواصل الصين والولايات المتحدة دعم سحب نوى الكاجو. ولا تزال أسعار نوى الكاجو في الهند مدعومة بارتفاع تكاليف الإحلال، في حين تستهدف تنزانيا محصولاً طموحاً يبلغ 750,000‑طن قبل بدء مزاداتها في 19 أكتوبر. خلال الفترة من 7 إلى 12 سبتمبر، ظل التداول انتقائياً بدلاً من كونه نشطاً، مع تركيز معظم المشترين على التغطية القريبة الأجل. ويواجه المعالجون الفيتناميون ضغوطاً على هوامشهم مع بقاء أسعار جوز الكاجو الخام مرتفعة مقارنة بقيم نوى الكاجو، ما يحد من إمكانية تقديم الخصومات. وفي الوقت نفسه، يدعم الطقس الملائم في تنزانيا وموزمبيق نمو المحاصيل، معززاً التوقعات بإمدادات قوية من شرق إفريقيا في 2026/27. وفي ظل هذه الخلفية، يتوازن السوق بدقة بين ضعف الطلب وثبات تكاليف المواد الخام، ما يمهد لفترة من الأسعار الجانبية لكنها مدعومة حتى الربع الرابع.

الأسعار

لا يزال الطلب في سوق نوى الكاجو الفيتنامي ضعيفاً نسبياً، لكن العروض متماسكة. ويتردد بائعو W320 عموماً في البيع بأقل من نحو $3.15/lb، مع تنفيذ بعض الصفقات عند حوالي $3.10/lb، فيما تقترب عروض الشحن الحاصلة على شهادة BRC والمتميزة من $3.20–$3.30/lb. ويُعرض W240 عند نحو $3.45–$3.55/lb، بينما تؤدي الأسعار الأعلى للدرجات الأكبر إلى تقنين الطلب بصورة متزايدة، ولا سيما من تركيا.

ولا تزال قيم جوز الكاجو الخام تحد من الهبوط. وتبلغ العروض الإرشادية على أساس CNF إلى مدينة هو تشي منه نحو $1,840/MT لإندونيسيا 52 lbs / 200 count، و$1,540/MT لساحل العاج 45 lbs / 185 count، و$1,400/MT لغانا 42 lbs / 200 count. ولا يزال متداولو جوز الكاجو الخام مترددين في خفض العروض، متوقعين تحسن أسعار نوى الكاجو مع اقتراب ذروة الشحنات الموسمية في وقت لاحق من الربع الرابع.

وتؤكد الأسعار الحالية باليورو اتجاهاً مستقراً على نطاق واسع بدلاً من حدوث تراجع. ففي نيودلهي، تُقدّر أسعار نوى الكاجو التقليدية W240 عند 7.6 EUR/MT FOB، والعضوية W240 عند 8 EUR/MT FOB، بينما تبلغ العضوية W320 نحو 8.75 EUR/MT FOB وW450 نحو 6.4 EUR/MT FOB. وفي هانوي، يُعرض WW240 عند 7.97 EUR/MT FOB وWW320 عند 7.07 EUR/MT FOB، مع بلوغ أسعار الدرجات المكسورة مثل LP نحو 5.47 EUR/MT FOB وSP نحو 4.52 EUR/MT FOB. وفي دوردريخت، يُقدّر WW320 بنحو 5.2 EUR/MT FCA، بينما يبلغ FS نحو 3.9 EUR/MT FCA وLWP نحو 3.75 EUR/MT FCA، وجميعها مستقرة إلى حد كبير مقارنة بالتحديثات الأخيرة.

العرض والطلب

تؤكد بيانات واردات فيتنام من جوز الكاجو الخام الضيق الهيكلي في تكاليف المواد الخام. فقد بلغت الواردات خلال يناير–أغسطس 2026 نحو 2.119 مليون طن، بانخفاض 2.3% على أساس سنوي، لكن قيمة الواردات ارتفعت 5.7% مع صعود متوسط سعر الاستيراد 8.2% إلى $1,658/MT. ووفرت كمبوديا نحو 1.017 مليون طن، وتمثل الآن قرابة نصف تدفقات جوز الكاجو الخام إلى فيتنام، بينما تراجعت الكميات القادمة من ساحل العاج ونيجيريا وغانا وإندونيسيا.

وعلى صعيد نوى الكاجو، صدّرت فيتنام نحو 477,894 طناً خلال يناير–أغسطس، بانخفاض 0.9% فقط على أساس سنوي، إلا أن قيمة الصادرات ارتفعت 2.9% مع زيادة متوسط سعر التصدير إلى $7,061/MT. ولا تزال الصين والولايات المتحدة محركي النمو الرئيسيين، إذ ارتفعت الواردات الصينية بنحو 6% على أساس سنوي، فيما زادت الكميات الأمريكية بنحو 8%. كما جاء نمو إضافي من إسرائيل وكندا وإسبانيا وأستراليا، ما عوّض جزئياً الانخفاضات الحادة في الصادرات إلى الإمارات العربية المتحدة والسعودية وهولندا وروسيا والمملكة المتحدة.

ورغم صورة الصادرات الصحية نسبياً، يظل سلوك الشراء حذراً. ويغطي المستوردون احتياجاتهم قصيرة الأجل إلى حد كبير ويتجنبون الالتزامات الآجلة الطويلة، في انعكاس لعدم اليقين الاقتصادي الكلي واستمرار هشاشة طلب المستهلك النهائي. ويحافظ ذلك على محدودية تداول نوى الكاجو الفوري وتركيزه في الدرجات الرئيسية مثل W320 وW240، مع حساسية عالية من المشترين للأسعار عند المستويات الحالية.

التركيز على الطقس ومناطق المنشأ

تبرز تنزانيا بوصفها العامل الحاسم الرئيسي على المدى القريب. ومن المقرر افتتاح موسم التسويق 2026/27 في 19 أكتوبر، مع استهداف مجلس الكاجو التنزاني محصولاً يبلغ 750,000‑طن. وتُعد الظروف الجوية في مناطق الإنتاج الجنوبية الرئيسية، بما فيها ليندي ومتوارا وماساسي ونيوالا وتانداهايمبا وتوندورو، داعمة إلى حد كبير، وستكون فترة الأسبوع إلى الأسبوعين المقبلين حاسمة للحفاظ على الثمار وتطور الجوز.

وفي موزمبيق، تمتعت المناطق الشمالية مثل نامبولا وكابو ديلغادو بظروف مواتية في أوائل سبتمبر، مع درجات حرارة نهارية تقترب من 29–31°C، وليالٍ أكثر برودة ورطوبة معتدلة تساعد على الإزهار والعقد المبكر للثمار. ويحد انخفاض هطول الأمطار حالياً من ضغط الفطريات، ما يدعم التوقعات بمحصول جيد. ومن المرجح أن توفر تنزانيا وموزمبيق معاً إمدادات وفيرة من جوز الكاجو الخام من شرق إفريقيا، شريطة استمرار الطقس الملائم حتى أكتوبر.

أما الهند، فتتعامل في هذه المرحلة مع التكاليف والعملات أكثر من تعاملها مع الطقس. فارتفاع أسعار جوز الكاجو الخام المستورد وضعف الروبية يحافظان على دعم أسعار نوى الكاجو المحلية، حتى مع تراجع المرحلة الأولى من مشتريات موسم المهرجانات. ويحول هذا المزيج دون تصحيح أعمق، لا سيما في الدرجات الكاملة الموجهة للتصدير.

الأساسيات والسياسات

يتحدد السوق حالياً بفجوة بين اقتصاديات الجوز الخام والطلب على نوى الكاجو. ويواجه المعالجون الفيتناميون صعوبة في تحقيق التكافؤ، إذ تظل أسعار جوز الكاجو الخام مرتفعة مقارنة بعروض نوى الكاجو، ما يضغط على الهوامش ويثبط المبيعات النشطة. كما يتردد المتداولون الذين يحتفظون بجوز الكاجو الخام في خفض الأسعار، مراهنين على ارتفاع عروض نوى الكاجو مع تقدم فترة ذروة الشحن.

كما تعيد التحولات الهيكلية في السياسات لدى مناطق المنشأ الرئيسية تشكيل تدفقات التجارة. ويدفع المعالجون الغانيون باتجاه فرض ضرائب ورسوم على صادرات الكاجو الخام لتأمين كميات المعالجة المحلية، بينما اختارت نيجيريا خارطة طريق أكثر تدريجية لتطوير القطاع بدلاً من فرض حظر كامل على التصدير. وتستثمر ساحل العاج في إضافة القيمة downstream، من خلال توقيع شراكة لتطوير إنتاج الكاردانول من سائل قشور جوز الكاجو، ما قد يعزز الهوامش المحلية وينقل جزءاً من القيمة بعيداً عن صادرات نوى الكاجو الخالصة.

ولا تزال المخاطر التشغيلية محل اهتمام. فقد حذرت السلطات الفيتنامية المصدّرين من تجدد مخاطر الاحتيال المتعلقة بالشحنات إلى إيطاليا، في تكرار لعمليات احتيال سابقة مرتبطة بالحاويات. وفي الوقت نفسه، يشير المشترون الكمبوديون إلى طلب محتمل على نحو 144,000 طن من جوز الكاجو الخام، ما يبرز المنافسة الإقليمية على المواد الخام مع سعي المعالجين في مناطق منشأ متعددة لتأمين كميات التشغيل لموسم 2026/27.

التوقعات واستراتيجية التداول

تتمثل التوقعات قصيرة الأجل في سوق جانبي إلى حد كبير لكنه مدعوم. ويُعادل ضعف الطلب على نوى الكاجو، ولا سيما للدرجات المتوسطة، ارتفاع تكاليف إحلال جوز الكاجو الخام والضغوط الناجمة عن العملات في مناطق المنشأ الرئيسية. وسيكون بدء مزادات تنزانيا في 19 أكتوبر المحفز الرئيسي التالي؛ إذ ستشير أسعار وكميات المزادات الأولى إلى ما إذا كانت قيم الجوز الخام ستتراجع لتقترب من اقتصاديات المعالجة، أو ما إذا كانت ضغوط الهوامش ستستمر حتى الربع الرابع.

وخلال الشهر أو الشهرين المقبلين، تشير موازنة الاحتمالات إلى أسعار نوى كاجو محدودة النطاق، مع مخاطر ارتفاع متواضعة إذا تسارعت مشتريات الصين والولايات المتحدة مع اقتراب نهاية العام. وأي اضطرابات جوية في تنزانيا أو موزمبيق خلال فترة الإثمار الحرجة ستترجم سريعاً إلى عروض أكثر تماسكاً لجوز الكاجو الخام. وعلى العكس، فإن موسم حصاد سلساً في شرق إفريقيا، بالتزامن مع استمرار الطلب الفاتر، قد يحد في نهاية المطاف من أي ارتفاع إضافي في أسعار نوى الكاجو قرب أواخر الربع الرابع.

توصيات التداول

• مشترو نوى الكاجو (المحمصون وتجار التجزئة): يمكن التفكير في توزيع التغطية على W320 وW240 للربع الرابع–الربع الأول، ما دامت الأسعار مستقرة لكنها مدعومة، مع تجنب الإفراط في الالتزام قبل اتضاح نتيجة مزاد تنزانيا. وينبغي التركيز على تنويع المنشأ بين فيتنام والهند وإفريقيا للحد من مخاطر فروق الأسعار.
• المعالجون: توخوا الحذر بشأن تثبيت شراء جوز الكاجو الخام المرتفع السعر دون مبيعات آجلة مقابلة لنوى الكاجو. أعطوا الأولوية للكفاءة، وعلاوات الجودة (مثل الشحنات الحاصلة على شهادة BRC)، وقنوات المنتجات ذات القيمة المضافة حيث تغطي فروق الأسعار تكاليف الإحلال الحالية بصورة أفضل.
• متداولو جوز الكاجو الخام: حافظوا على استراتيجيات بيع منضبطة حتى بدء مزاد تنزانيا، لكن كونوا مستعدين للتسويق بسرعة أكبر إذا أشارت الأسعار المبكرة إلى أن المعالجين لن يستوعبوا مزيداً من ارتفاع التكاليف.

التوقع الاتجاهي لـ 3 أيام

• فيتنام FOB (WW320/WW240): جانبي إلى متماسك قليلاً؛ ضغط بيع محدود واهتمام تصديري مستقر من الصين والولايات المتحدة.
• الهند FOB (W240/W320): ميل متماسك، مع مساهمة ضعف الروبية وارتفاع تكاليف جوز الكاجو الخام المستورد في الحد من أي تراجع في الطلب بعد موسم المهرجانات.
• أوروبا FCA (WW320، الدرجات المكسورة): مستقر في الغالب؛ من المتوقع إعادة تخزين متواضعة من المستخدمين النهائيين، لكن لا يوجد محفز قوي للصعود قبل اتضاح مزاد تنزانيا.