عقود القمح الآجلة تحت الضغط مع تراجع شيكاغو واستقرار MATIF فوق 240 يورو
سوق القمح: ثبات MATIF قرب 240 يورو/طن بينما يتراجع CBOT. أسعار النقد في أوكرانيا والاتحاد الأوروبي، مخاطر الإمدادات، وآفاق الثلاثة أيام المقبلة.
الأسعار
في يورونكست (MATIF)، تم تداول عقد قمح الطحن لشهر سبتمبر 2026 مؤخرًا عند 240.50 يورو/طن، مع عقد ديسمبر 2026 عند 246.25 يورو/طن وعقد مارس 2027 عند 244.50 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى قريب مسطح نسبيًا وحمل (carry) محدود فقط حتى الربع الأول 2027. وعلى الآجال الأبعد، تنخفض الأسعار إلى نحو 233–237 يورو/طن لاستحقاقات أواخر 2027–2028، في دلالة على توقعات مريحة للإمدادات على المدى الأطول.
في شيكاغو، أغلق عقد قمح سبتمبر 2026 عند 716 سنتًا أمريكيًا للبوشل وعقد ديسمبر 2026 عند 734 سنتًا للبوشل في 4 سبتمبر، بانخفاض نحو 2.6–2.7% خلال الجلسة وحوالي 50 سنتًا أقل على أساس أسبوعي لعقد ديسمبر، ما يشير بوضوح إلى تصحيح هبوطي في المؤشر العالمي. كما تراجع قمح الأعلاف في بورصة ICE بالمملكة المتحدة، حيث أغلق عقد نوفمبر 2026 قرب 212.50 جنيهًا إسترلينيًا/طن (−1.4%)، وتراجعت الأشهر المؤجلة بنسبة 1.4–1.7% بما يتماشى مع الحركة العالمية.
تعكس الأسواق الفعلية هذا الضغط مع فروقات إقليمية. في أوكرانيا، يجري عرض قمح CPT أوديسا عند نحو 165 يورو/طن للدرجة 3 و168 يورو/طن للدرجة 2، مع قمح أعلاف قرب 154 يورو/طن، وهي مستويات أعلى قليلًا من نهاية أغسطس بعد خطوة هبوط سابقة. في ألمانيا، يتداول قمح الأعلاف EXW في درينتفيده قرب 240 يورو/طن، أدنى قليلًا من القمم الأخيرة لكنه لا يزال متماشيًا عمومًا مع MATIF. تبلغ أسعار التسليم على ظهر السفينة FOB الأمريكية المرتبطة بعقود CBOT (بروتين 11.5%) نحو 230 يورو/طن مكافئ، وقد تراجعت بالتوازي مع العقود الآجلة.
العرض والطلب
تشير هياكل منحنى العقود الآجلة إلى أن إمدادات القمح العالمية لموسم 2026/27 كافية إجمالًا. الباكواردشن الخفيفة على MATIF من الربع الرابع 2026 حتى 2027–28 توحي بتوافر مريح للإمدادات المستقبلية في أوروبا، مدعومة بتوقعات محصول جيدة عمومًا في الاتحاد الأوروبي ومنطقة البحر الأسود. وقد أبرزت توقعات وزارة الزراعة الأمريكية والاتحاد الأوروبي استقرارًا إلى ارتفاع طفيف في مساحات القمح، وظروف رطوبة تربة مواتية بشكل عام في المنتجين الرئيسيين بالاتحاد الأوروبي مثل ألمانيا وفرنسا وأجزاء من أوروبا الشرقية لمحصول 2026.
مع ذلك، لا تزال كميات التصدير المتاحة مقيدة باللوجستيات والعوامل الجيوسياسية. تواصل أوكرانيا مواجهة مخاطر تعطيل في موانئ منطقة أوديسا، وتشير التقييمات الأخيرة إلى أن صادرات أوكرانيا الزراعية في 2026/27، بما في ذلك القمح، قد تنخفض بأكثر من النصف مقارنة بالتوقعات السابقة إذا استمرت الهجمات. هذا يدعم أساس (basis) البحر الأسود والاتحاد الأوروبي رغم الهبوط الأخير في شيكاغو. في الوقت نفسه، يُعد ضعف الدولار الأمريكي وتسعير تنافسي شرطين ضروريين كي يجذب القمح الأمريكي طلبًا إضافيًا على التصدير، والذي كان ضعيفًا مؤخرًا.
على جانب الطلب، يواجه استخدام القمح في الأعلاف رياحًا معاكسة في الأماكن التي أصبح فيها القمح باهظًا نسبيًا مقابل الذرة، خصوصًا في الولايات المتحدة، لكن في أجزاء من أوروبا لا يزال القمح منافسًا جيدًا في تركيبات الأعلاف. يوفر استقرار استهلاك الغذاء والاستخدام الصناعي في الاتحاد الأوروبي، إلى جانب قوة الطلب من مناطق الاستيراد في شمال إفريقيا والشرق الأوسط، أرضية دعم للأسعار، رغم بقاء المشترين شديدي الحساسية للأسعار وانتهازيين في قرارات الشراء.
الأساسيات والطقس
من الناحية الأساسية، يوازن السوق بين حصاد جيد في نصف الكرة الشمالي وبين مخاطر مستمرة. تشير تقارير الاتحاد الأوروبي إلى أوضاع محصول مواتية عمومًا في 2026، رغم أن ظاهرة «إل نينيو» القوية المتوقَّع أن تبلغ ذروتها في الخريف قد تجلب تأثيرات جوية مختلطة، بما في ذلك احتمال الجفاف أو الأمطار الغزيرة في بعض المناطق. في الوقت الراهن، تبدو جودة الحصاد في فرنسا وألمانيا ملائمة، ما يدعم إمدادات قمح الطحن ويساعد في الحد من ارتفاع العلاوات السعرية.
في منطقة البحر الأسود، تبقى إمكانات الإنتاج قوية، لكن تدفقات التصدير مقيدة بمخاطر أمنية وأضرار في البنية التحتية، خاصة حول موانئ أوديسا. هذا يخلق سوقًا من مستويين: أسعار القمح داخل أوكرانيا تبقى منخفضة (مثل قمح الأعلاف CPT أوديسا قرب 154 يورو/طن)، بينما تحمل أسعار التسليم على ظهر السفينة FOB علاوة مخاطر لتعويض ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين ومخاطر التأخير. في الولايات المتحدة، تضغط وفرة الإمدادات وتوقعات تحسن الغلال على عقود CBOT، وينعكس ذلك في التراجعات اليومية الواسعة الأخيرة بنحو 20–21 سنتًا عبر عقود 2026–29.
قصير الأجل، تشير توقعات الطقس للمناطق الأوروبية الرئيسية المنتجة للقمح إلى أوضاع طبيعية إلى مواتية قليلًا في الأغلب، ما يدعم زراعة وإرساء المحصول للدورة القادمة. ما لم يحدث تحول مفاجئ في أنماط الطقس أو مشكلات محصول كبيرة جديدة في نصف الكرة الجنوبي، تميل الأساسيات نحو توافر عالمي كافٍ، مع كون اتجاه الأسعار مدفوعًا أكثر بحركات العملات والتطورات الجيوسياسية في البحر الأسود وتدفقات المضاربة، أكثر من كونه ناتجًا عن ندرة فعلية في الإمدادات.
آفاق التداول
- المنتجون (الاتحاد الأوروبي): مع تداول سبتمبر 26 على MATIF قرب 240.50 يورو/طن وديسمبر 26 عند 246.25 يورو/طن، يُنصح بالنظر في زيادة التحوط تدريجيًا عند أي ارتفاعات باتجاه الحد العلوي للنطاق الأخير بين 245–250 يورو/طن، مع إبقاء جزء من الصعود مفتوحًا تحسبًا لعودة صدمات البحر الأسود أو صدمات الطقس.
- المستوردون (الشرق الأوسط وشمال إفريقيا/آسيا): يوفر التصحيح الأخير في CBOT واستمرار خصم أسعار CPT/FOB في البحر الأسود فرصًا لتمديد التغطية بشكل معتدل حتى الربعين الأول والثاني 2027، مع الحفاظ على قدر من المرونة في ضوء المخاطر الجيوسياسية وتقلبات الشحن.
- مستهلكو الأعلاف (قطاع الثروة الحيوانية في الاتحاد الأوروبي): مع تداول قمح الأعلاف الألماني EXW قرب 240 يورو/طن، واستمرار ارتفاع القمح الأمريكي/البحر الأسود نسبيًا مقابل الذرة في بعض المناطق، يُفضَّل الإبقاء على أفضلية الذرة حيثما تسمح اللوجستيات، مع استغلال فترات هبوط أسعار القمح لتأمين جزء من احتياجات الأعلاف للتحوط ضد تقلبات محتملة مرتبطة بـ«إل نينيو».
- المضاربون: بعد الهبوط الحاد بأكثر من 20 سنتًا في شيكاغو، أصبح توازن المخاطرة/العائد للصفقات البيعية الجديدة أقل جاذبية. يُفضَّل انتظار ارتدادات تصحيحية لإعادة بناء مراكز بيع، أو النظر في صفقات قيمة نسبية (مثل فروق القمح–الذرة أو فروق MATIF–CBOT) حيث تتباين الأساسيات الإقليمية.
مؤشر الأسعار خلال 3 أيام (اتجاهي)
*مكافئ CBOT باليورو استنادًا إلى سعر الصرف السائد؛ لأغراض إرشادية فقط.