فول الصويا تحت الضغط مع تباطؤ التكسير في الولايات المتحدة وترقّب البرازيل لمحصول قياسي

تظل العقود الآجلة لفول الصويا تحت الضغط بعد صدور تقرير تكسير أمريكي أضعف من المتوقع، في حين تستعد البرازيل لموسم آخر من المحاصيل القياسية والصادرات. وقد ظلت الأسعار الفعلية في منشأ التصدير الرئيسي على أساس FOB متماسكة نسبياً، ما خفف من حدة عمليات البيع في السوق الورقية. بعد عدة جلسات هبوط في شيكاغو، يستوعب مجمع الصويا بيانات المعالجة الأمريكية المخيبة للآمال، وأسعار الزيوت النباتية المتباينة، ومخاطر الطقس المرتبطة بموسم الزراعة في البرازيل المتأثر بظاهرة إل نينيو. وفي الوقت نفسه، تؤكد وكالة كوناب البرازيلية توقعاتها لمحصول قياسي آخر من فول الصويا، ما يعزز النبرة الهابطة للمعروض على المدى المتوسط. وتظل مبيعات التصدير إلى الصين نشطة، لكن هوامش شركات التكسير تتعرض للضغط بسبب انخفاض مخزونات الزيوت وتقلب أسواق الطاقة. وتظهر المؤشرات الفعلية من الصين والهند والبحر الأسود مستويات FOB أكثر تماسكا بشكل طفيف أو مستقرة، ما يشير إلى أن الطلب على فول الصويا خارج الولايات المتحدة لا يزال مرناً رغم ضعف العقود الآجلة.

الأسعار

انخفض فول الصويا الأمريكي يوم الخميس إلى أدنى مستوى له في نحو سبعة أسابيع، مسجلاً الجلسة الرابعة على التوالي من الخسائر، مع كسر العقود الآجلة في شيكاغو مستوى دعم فنياً رئيسياً عقب أحدث تقرير لـ NOPA.  وأغلق عقد CBOT لشهر نوفمبر منخفضاً بنحو 1%، وسط قلق المتداولين من أن ضعف التكسير في سبتمبر يشير إلى تراجع الطلب في وقت يتسارع فيه حصاد الولايات المتحدة. 

في السوق الفعلية، تُظهر الأسعار الأخيرة باليورو صورة متباينة لكنها متماسكة عموماً. وتُقدّر أسعار فول الصويا الأصفر التقليدي على أساس FOB في بكين عند EUR 0.74/kg، والعضوي عند EUR 0.85/kg، وهما أعلى قليلاً من مستويات أوائل أكتوبر أو مماثلان لها. وتظل أسعار فول الصويا الهندي المنظف بتقنية Sortex مستقرة عند EUR 0.89/kg على أساس FOB من نيودلهي، في حين أن قيم البحر الأسود أكثر ليونة على أساس FOB من أوديسا لكنها تتماسك على أساس CPT لفول الصويا الخالي من الكائنات المعدلة وراثياً من أوكرانيا.

العرض والطلب

عالجت شركات التكسير الأمريكية 196.3 مليون بوشل فقط من فول الصويا في سبتمبر، وهو أدنى حجم خلال 13 شهراً وأقل بنحو 4.5% من أغسطس، كما جاء دون توقعات المحللين البالغة نحو 204–205 ملايين بوشل.  ويرتبط العجز إلى حد كبير بالتوقف لأعمال الصيانة وشح الإمدادات القديمة قبل موسم الحصاد، وليس بانهيار هيكلي في الطلب. ومع ذلك، أثارت البيانات مخاوف بشأن الاستهلاك المحلي على المدى القريب.

رغم ضعف التكسير، لا تزال صادرات الولايات المتحدة نشطة. فقد أكدت وزارة الزراعة الأمريكية مبيعات جديدة من فول الصويا بواقع 330,000 طن إلى الصين لموسم 2026/27، إضافة إلى 283,450 طناً إلى وجهات غير معروفة، ما يؤكد استمرار الطلب الاستيرادي من آسيا. وفي الوقت نفسه، يُتوقع أن تشحن البرازيل نحو 118 مليون طن في 2026/27، بزيادة 1.5% على أساس سنوي، ما يعزز دورها كمورد عالمي مهيمن.

كما تتغير تدفقات تجارة الزيوت النباتية. وتستعد أوكرانيا لاتخاذ قرار بإعطاء الأولوية لصادرات الزيوت الغذائية على الحبوب بسبب القيود اللوجستية، ما قد يدعم هوامش زيت الصويا والتكسير في المنطقة. وفي آسيا، تراجعت العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي بعد سلسلة من المكاسب، كما انخفض كل من زيت الصويا وزيت النخيل في بورصة داليان الصينية، تحت ضغط جزئي من انخفاض أسعار النفط الخام وعدم اليقين بشأن الطلب في قطاع الوقود الحيوي.

الأساسيات وتوقعات البرازيل

تقدّر كوناب الآن محصول فول الصويا البرازيلي في 2026/27 عند مستوى قياسي يبلغ 181.6 مليون طن، بزيادة 0.7% على أساس سنوي، مدفوعاً بزيادة متواضعة قدرها 1.4% في المساحة إلى 49.3 مليون هكتار.  ويُعد هذا أبطأ نمو في المساحة خلال نحو عقدين، ما يعكس ضغوط هوامش المنتجين وعدم اليقين المرتبط بظاهرة إل نينيو، لكنه لا يزال يعني وفرة في الإمدادات العالمية. ويبقى الرقم أدنى من توقعات وزارة الزراعة الأمريكية الأكثر تفاؤلاً البالغة 186 مليون طن، ما يترك مجالاً لبعض المراجعات الصعودية إذا كان الطقس ملائماً.

وعلى صعيد المعالجة، تراجعت مخزونات زيت الصويا الأمريكية بنحو 12.4% مقارنة بأواخر أغسطس إلى ما يزيد قليلاً على 1.05 مليار رطل، وهو أدنى مستوى منذ أواخر 2014، ما يشير إلى ضيق في توازن الزيوت رغم ضعف التكسير. وفي أمريكا الشمالية وأوروبا، تتعرض أسعار زيت الصويا أيضاً لضغوط من انخفاض النفط الخام والتقلبات التي تقودها السياسات في الطلب على الوقود الحيوي.  وفي الوقت نفسه، يضغط تقدم حصاد الكانولا الكندي ووفرة الإمدادات على أسواق بذور اللفت في وينيبيغ وأوروبا، ما يحد بشكل غير مباشر من الارتفاع المحتمل لزيت الصويا عبر المنافسة بين الزيوت.

الطقس وظروف الزراعة

تدخل البرازيل موسم 2026/27 في ظل ظاهرة إل نينيو آخذة في التعزز. وتشير التوقعات الرسمية والخاصة إلى هطول أمطار أعلى من المتوسط في الجنوب، وبداية أكثر اضطراباً وتأخراً لموسم الأمطار في المناطق الوسطى والشمالية، بما في ذلك أجزاء من ماتو غروسو.  وقد يؤدي هذا النمط في البداية إلى إبطاء الزراعة أو التسبب في إعادة الزراعة في بعض المناطق إذا تناوبت فترات حارة وجافة مع عواصف غزيرة.

في الوقت الحالي، تتركز مخاطر الطقس في توقيت الزراعة وتباين المحاصيل أكثر من تركّزها على خسارة واضحة في الإنتاج. ومع استمرار توقع محصول برازيلي قياسي، قد تصبح أي تأخيرات كبيرة في الزراعة أو ضغوط محلية على المحاصيل محركاً رئيسياً للعقود الآجلة خلال الأسابيع المقبلة، لا سيما مع بقاء مراكز المضاربة حساسة لعناوين الطقس وتحديثات ظاهرة إل نينيو. 

التوقعات قصيرة الأجل وانعكاسات التداول

المحركات الرئيسية للأسابيع المقبلة:

• تهيمن على معنويات السوق بيانات التكسير الأمريكية الضعيفة لشهر سبتمبر وكسر مستويات الدعم الفنية في فول الصويا لدى CBOT، في حين تظل علاوات FOB الفعلية متماسكة نسبياً في آسيا والبحر الأسود.
• تدعم توقعات الإنتاج البرازيلي القياسي والارتفاع الطفيف في توقعات حجم الصادرات توازناً واسعاً وفير الإمدادات في 2026/27، ما لم تتسبب ظاهرة إل نينيو في اضطرابات أشد مما هو مفترض حالياً.
• تتأرجح أسعار الزيوت النباتية بين ضيق مخزونات زيت الصويا في الولايات المتحدة والضغوط الناجمة عن انخفاض النفط الخام وضعف زيت النخيل، ما يبقي هامش التكسير تحت الضغط.

إرشادات التداول

• المستوردون: استغلوا ضعف العقود الآجلة الحالي لبناء تغطية تدريجية للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027، لا سيما من البرازيل والبحر الأسود، مع الاحتفاظ ببعض المرونة نظراً لمخاطر الارتفاع المرتبطة بالطقس.
• المنتجون: في الولايات المتحدة وأوكرانيا، فكروا في التحوط التدريجي عند الارتفاعات، إذ يحد المعروض البرازيلي القياسي ونمو الطلب المتواضع من الارتفاع المحتمل على المدى المتوسط.
• شركات التكسير: راقبوا قيم زيت الصويا مقابل الكسب عن كثب؛ فمع انخفاض مخزونات الزيت الأمريكية، قد يؤدي أي انتعاش في الطاقة أو الطلب على الوقود الحيوي إلى تحسين هوامش التكسير سريعاً رغم الانخفاضات الأخيرة في الأحجام.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (العقود الآجلة وأهم مؤشرات FOB)

• فول الصويا لدى CBOT: هابط بشكل طفيف إلى جانبي، بينما يستوعب السوق صدمة NOPA وضغط الحصاد الأمريكي المستمر. 
• FOB الصين / الهند: مستقر في الغالب؛ إذ يجادل الطلب الأساسي وبيع المزارعين المحدود على المدى القريب ضد حدوث هبوط حاد في العلاوات الفعلية.
• فول الصويا في البحر الأسود (أوكرانيا): متماسك بشكل طفيف على أساس CPT، مع إعطاء الخدمات اللوجستية الأولوية لصادرات الزيوت الأعلى قيمة وسعي معالجي البذور الزيتية إلى تأمين احتياجاتهم.