فول الصويا تحت الضغط مع تزامن ضعف الطلب الأمريكي مع مخاطر محصول البرازيل

لا يزال فول الصويا الأمريكي تحت ضغط طفيف مع خيبة آمال الطلب على الصادرات، فيما ينتظر المتداولون إشارات السياسة من اجتماع ترامب–شي، بينما تتجه الأساسيات على المدى المتوسط إلى مزيد من التشدد بسبب توقعات محصول برازيلي أصغر وأكثر تعرضًا لمخاطر الطقس. يقع مجمع فول الصويا بين ضعف الطلب قصير الأجل ومخاطر الإمدادات الناشئة. وفي شيكاغو، بقي المتداولون على الهامش قبيل زيارة الرئيس الصيني شي إلى البيت الأبيض، آملين في إشارات إلى زيادة المشتريات الصينية، لكن من دون نتائج تجارية ملموسة حتى الآن. وفي الوقت نفسه، تشير التوقعات الجديدة لمحصول البرازيل 2026/27 إلى انخفاض الإنتاج وارتفاع مخاطر تراجع الغلة المرتبطة بظاهرة إل نينيو، بما يعوض جزءًا فقط من ضعف الطلب الحالي. وجاءت مبيعات التصدير الأمريكية من فول الصويا وكسب الصويا وزيت الصويا ضمن التوقعات أو دونها، ما يؤكد بطء وتيرة الشراء العالمية بحذر، رغم قوة أسواق الطاقة والدعم المتبادل من الزيوت النباتية الأخرى.

الأسعار

تأثرت العقود الآجلة المرتبطة بفول الصويا في شيكاغو بضعف الطلب على الصادرات وعدم اليقين المحيط بإشارات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، إذ يحجم المتداولون عن زيادة مراكز الشراء قبل رؤية نتائج ملموسة للمحادثات رفيعة المستوى. كما ضغط الضعف في مجمع البذور الزيتية الأوسع، بما في ذلك زيت الصويا في شيكاغو، على المعنويات رغم ارتفاع زيت النخيل والكانولا. وتعكس مؤشرات الأسعار الفعلية في المناشئ الرئيسية هذه الصورة المختلطة. وتظهر عروض FOB الصينية في بكين ارتفاعًا متواضعًا مؤخرًا: إذ يُسعَّر فول الصويا الأصفر التقليدي عند 0.76 يورو FOB، وفول الصويا الأصفر العضوي عند 0.83 يورو FOB. وتم تداول فول الصويا الأوكراني FOB أوديسا عند 0.332 يورو FOB في آخر صفقة، بانخفاض طفيف عن العروض السابقة، بينما يبلغ سعر فول الصويا الأمريكي رقم 2 من واشنطن العاصمة 0.60 يورو FOB، منخفضًا عن مستواه في بداية الشهر. واستقرت أسعار فول الصويا الهندي (منقّى بتقنية Sortex، FOB نيودلهي) عند 0.87 يورو.

العرض والطلب

في الولايات المتحدة، أظهر أحدث تقرير أسبوعي للصادرات للأسبوع المنتهي في 17 سبتمبر مبيعات فول الصويا عند 582,000 طن فقط، وهي أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 1.5–2.0 مليون طن، وأقل بنحو 20% من المستوى الضعيف بالفعل في العام السابق. وظلت الصين أكبر مشترٍ بواقع 312,000 طن، تلتها اليابان (66,000 طن) وهولندا (60,000 طن)، ما يؤكد وجود الطلب الصيني، لكنه ليس قويًا بما يكفي بعد لاستيعاب الإمدادات الأمريكية المتاحة. كانت صادرات كسب الصويا وزيت الصويا أكثر حيادية. وبلغت مبيعات كسب الصويا 307,000 طن، لتأتي بشكل مريح ضمن التوقعات، بينما بلغت مبيعات زيت الصويا 1,700 طن، أيضًا ضمن النطاق المتوقع. ومع ذلك، لا تزال الصورة الإجمالية لصادرات البذور الزيتية تشير إلى ضعف التغطية المستقبلية من جانب المستوردين الرئيسيين، ما يساعد على تفسير النبرة الحذرة في العقود الآجلة رغم التحركات الداعمة في الأسواق المرتبطة، مثل الكانولا وزيت النخيل. وعلى جانب العرض، يُتوقع الآن أن يبلغ محصول فول الصويا في البرازيل لعام 2026/27 نحو 173.75 مليون طن، بانخفاض 3.3% عن الموسم الماضي، وفقًا لتوقعات جديدة قدمتها Pátria AgroNegócios في بداية موسم الزراعة. ومن المتوقع أن ترتفع المساحة المزروعة بشكل هامشي فقط إلى 49 مليون هكتار (+0.77%)، مع تراجع الإنتاج نتيجة انخفاض متوقع بنسبة 3.3% في متوسط الغلة إلى 3.545 طن للهكتار، بعد النتائج القوية جدًا في الدورة السابقة. ويسلط المستشارون الضوء على تآكل الربحية وقلق المنتجين من ظاهرة إل نينيو باعتبارهما عاملين رئيسيين يحدان من نمو المساحة في البرازيل. والأهم أن التقدير الحالي يفترض متوسط الغلات ولا يأخذ بعد في الحسبان الخسائر المحتملة المرتبطة بالطقس. وإذا أدت ظاهرة إل نينيو إلى انخفاض هطول الأمطار وارتفاع درجات الحرارة في مناطق الإنتاج الشمالية، كما يُخشى، فقد ينخفض الإنتاج الفعلي أكثر، ما يشدد ميزان العرض والطلب على المدى المتوسط ويزيد حساسية السوق تجاه أي صدمات إضافية في الإمدادات.

الطقس والعوامل الخارجية

بعد عدة أسابيع شديدة الرطوبة، تحسنت ظروف حصاد الكانولا في ساسكاتشوان بفضل الطقس الأكثر دفئًا وجفافًا، ما أتاح تسريع العمل الحقلي، لكنه أثار مخاوف بشأن المشكلات الفطرية في المخزونات المخزنة. وهذا مهم لفول الصويا عبر مجمع الزيوت النباتية الأوسع: فاستقرار الكانولا والعقود الآجلة لزيت النخيل، التي ظلت في معظمها دون تغيير في ماليزيا، بدعم من ارتفاع أسعار الزيوت النباتية الصينية في داليان، يساعدان على الحد من هبوط الأسواق المرتبطة بفول الصويا رغم ضعف زيت الصويا في شيكاغو. كما تلعب العوامل الجيوسياسية والاقتصادية الكلية دورًا. فقد ارتفعت أسعار النفط الخام sharply لليوم الثاني بعد أن هددت إيران بتوسيع نطاق الصراع في الشرق الأوسط، بينما تؤجج التقارير عن هجمات صاروخية للحوثيين على السعودية المخاوف من تعطل الإمدادات من الخليج. وعادة ما توفر أسعار الطاقة المرتفعة بعض الدعم للمواد الأولية للديزل الحيوي، بما في ذلك زيت الصويا، رغم أن ذلك لم يتحول بعد إلى ارتفاع مستدام في العقود الآجلة لفول الصويا.

الأساسيات وإشارات التجارة

تتسم الصورة الأساسية لفول الصويا على المدى القريب بتفوق ضعف الطلب على مخاوف العرض الناشئة. ويُعد رقم مبيعات الصادرات الأمريكية الضعيف إشارة هبوطية واضحة، إذ يشير إلى أن المشترين الرئيسيين ليسوا في عجلة من أمرهم لتمديد التغطية عند مستويات الأسعار الحالية، وأنهم يراقبون التطورات السياسية، مثل اجتماع ترامب–شي، بحثًا عن مؤشرات على سياسة التجارة. ولذلك يميل المتداولون في شيكاغو إلى الانتظار حتى صدور إعلانات ملموسة قبل إعادة تموضعهم. أما على المدى المتوسط، فتضيف التوقعات البرازيلية نبرة بنّاءة. ويشير الانخفاض المتوقع بنسبة 3.3% في إنتاج البرازيل، إلى جانب نمو محدود في المساحة ومخاطر إل نينيو غير المسعّرة، إلى سوق عالمية أكثر توازنًا في 2026/27. وإذا أصبح الطقس في البرازيل سلبيًا، فسيكون لدى العالم هامش أمان أقل، ما يزيد احتمالات ارتفاع الأسعار عند وقوع أي صدمة إضافية، مثل المشكلات اللوجستية في البحر الأسود أو تجدد الاضطرابات التجارية.

التوقعات والرؤية التداولية

• استقرار إلى ضعف على المدى القصير: من المرجح أن تظل العقود الآجلة الأمريكية محصورة في نطاق ضيق إلى أضعف قليلًا خلال الأيام المقبلة، بينما تستوعب الأسواق ضعف مبيعات الصادرات وغياب التزامات تجارية جديدة من محادثات ترامب–شي.
• علاوة مخاطر مدفوعة بالطقس في وقت لاحق من الربع الرابع: مع تقدم الزراعة في البرازيل، قد يؤدي أي تأكيد لجفاف مرتبط بظاهرة إل نينيو في المناطق الشمالية إلى نشوء علاوة مخاطر، خصوصًا إذا تراجعت تقييمات المحصول إلى ما دون الافتراضات المتوسطة.
• دعم من المجمع المرتبط: يشير النفط الخام القوي واستقرار الكانولا وزيت النخيل إلى احتمال محدودية هبوط فول الصويا، لا سيما إذا تحسنت هوامش الديزل الحيوي وتعزز الطلب على الزيوت النباتية.

وبالنسبة للمشاركين في السوق الفعلية، ترجح فروق الأسعار بين المناشئ حاليًا الإمدادات الأوكرانية والأمريكية للمشترين الحساسين للأسعار، بينما تظل الصين والهند مناشئ ذات علاوة سعرية. وقد يفكر المستخدمون النهائيون الذين يتمتعون بمرونة لوجستية في زيادة التغطية تدريجيًا عند الانخفاضات المعتدلة في الأسعار بدلًا من ملاحقة الارتفاعات في وقت لاحق من الموسم.

مؤشر الاتجاه لمدة 3 أيام

• فول الصويا في CBOT: هبوطي قليلًا إلى جانبي؛ إذ تحد مبيعات الصادرات الأمريكية الضعيفة وغياب الأخبار التجارية من المعنويات.
• FOB الصين (بكين): مستقر إلى أكثر قوة قليلًا، بما يعكس الارتفاعات الطفيفة الأخيرة والطلب المحلي المرن.
• FOB البحر الأسود (أوديسا، فول الصويا): ضعيف قليلًا، مع عروض تنافسية واستمرار عدم اليقين الجيوسياسي وعدم اليقين بشأن الوصول إلى الممر.