مجموعة فول الصويا تحت الضغط مع بقاء الصين على الهامش

تراجعت أسعار فول الصويا وكسب الصويا وزيت الصويا في بورصة شيكاغو للتجارة عبر منحنى الآجال، مع تقليص الصناديق لمراكزها الطويلة وسط تجدد الشكوك بشأن المشتريات الصينية واستمرار متانة أوضاع المحاصيل الأميركية. تنخفض العقود الآجلة القريبة بنحو 1% على أساس يومي، فيما يُظهر الهيكل سعراً آجلاً إضافياً محدوداً فقط، بينما ينتظر السوق إشارات جديدة على الطلب. يتزايد قلق متداولي فول الصويا من أن الصين لن تعلّق الرسوم الإضافية البالغة 10% على واردات فول الصويا من الولايات المتحدة، ما يحد من الطلب التجاري رغم الأسعار التنافسية على أساس التسليم الفوري. وقد عزز غياب أي إعلانات هذا الأسبوع عن مشتريات صينية لفول الصويا من الولايات المتحدة النبرة الحذرة. وفي الوقت نفسه، لا تزال تقييمات المحاصيل الأميركية متينة، ويبدو طقس الحصاد متعاوناً عموماً، ما يبقي مخاطر الإمدادات تحت السيطرة. وفي ظل هذه الخلفية، تتجه مؤشرات فول الصويا على أساس FOB إلى الارتفاع في الصين، لكنها تلين في البحر الأسود والولايات المتحدة، بما يشير إلى بيئة تصدير أكثر تنافسية وانحياز يتراوح بين الجانبي والأضعف قليلاً للعقود الآجلة القياسية على المدى القريب.

الأسعار

• بلغ آخر سعر لفول الصويا في بورصة شيكاغو للتجارة، عقد نوفمبر 2026، 1,304.50 سنتاً أميركياً/بوشل، منخفضاً 13.00 سنتاً (-0.99%) خلال اليوم، مع انخفاضات مماثلة بنسبة 0.8–1.0% حتى يوليو 2027، بما يشير إلى ضعف واسع في المجموعة.
• يُتداول كسب الصويا القريب (أكتوبر 2026) عند 371.20 دولاراً أميركياً/طن قصير، منخفضاً 4.90 دولارات (-1.30%)، بينما يبلغ سعر زيت الصويا لعقد أكتوبر 2026 نحو 66.25 سنتاً أميركياً/رطل، منخفضاً 0.68 سنت (-1.02%)، ما يعكس ضغوطاً متزامنة على منتجات العصر.
• ارتفعت أسعار فول الصويا الفعلية في الصين: إذ تُسعّر حبوب فول الصويا الصفراء على أساس FOB في بكين عند 0.76 يورو/كغ (تقليدية) و0.83 يورو/كغ (عضوية)، بزيادة 0.02 يورو/كغ لكل منهما مقارنة بالأسبوع الماضي، بما يعكس قوة أكبر في أساس السوق المحلي.
• تتراجع الأسعار في البحر الأسود: إذ تشير التقديرات إلى سعر فول الصويا الأوكراني على أساس FOB في أوديسا عند 0.332 يورو/كغ، منخفضاً من 0.34 يورو/كغ الأسبوع الماضي، بينما يحافظ فول الصويا الخالي من الكائنات المعدلة وراثياً على أساس CPT في أوديسا على 0.383 يورو/كغ.
• يُقدّر سعر فول الصويا الأميركي رقم 2 على أساس FOB في واشنطن العاصمة عند 0.60 يورو/كغ، منخفضاً من 0.62 يورو/كغ، ما يؤكد القدرة التنافسية للصادرات مع تراجع العقود الآجلة وتعديل فروق الأساس.

محركات العرض والطلب

• عدم اليقين بشأن الطلب الصيني: لا يرى المتداولون الأميركيون حتى الآن أي تحرك ملموس من بكين لتعليق الرسوم الإضافية البالغة 10% على فول الصويا الأميركي، كما لم تعلن وزارة الزراعة الأميركية عن مشتريات صينية جديدة هذا الأسبوع، ما جمّد اهتمام الشراء التجاري وحدّ من ارتفاعات الأسعار.
• توقعات مبيعات الصادرات الأميركية: يتوقع المحللون أن تتراوح مبيعات صادرات فول الصويا الأميركية الأسبوعية بين 1.5–2.0 مليون طن للأسبوع المنتهي في 17 سبتمبر، وكسب الصويا بين 250,000–375,000 طن، وزيت الصويا بين إلغاءات صافية قدرها 2,000 طن ومبيعات صافية قدرها 6,500 طن، ما يسلط الضوء على تباين الطلب على المنتجات.
• توقعات قوية للمحصول الأميركي: تُظهر أحدث خرائط حالة المحاصيل الصادرة عن وزارة الزراعة الأميركية أن الولايات الرئيسية في الغرب الأوسط سجلت 57–75% من مساحة فول الصويا بتقييم جيد/ممتاز، مع تقدم النضج قليلاً على متوسط السنوات الخمس، ما يشير إلى إمدادات مريحة من المحصول الجديد.
• السوق المحلية الصينية: أغلقت عقود فول الصويا رقم 1 في داليان (نوفمبر 2026) عند 5,049 يواناً/طن، مرتفعة 1.11% خلال اليوم، مع ارتفاع منحنى الآجال بنسبة 1.0–1.1% حتى سبتمبر 2027، ما يعكس قوة الطلب المحلي حتى مع استمرار تقييد الواردات من الولايات المتحدة.
• الزيوت والكسب المنافسة: يحد ضعف زيت النخيل والتقلبات الأخيرة في أسعار النفط الخام من الاتجاه الصعودي للزيوت النباتية، فيما يكبح ضعف الطلب على الطاقة الدعم المرتبط بالوقود الحيوي لزيت الصويا رغم الانتعاش الأخير في أسعار النفط الخام.

الأساسيات والتمركزات

• منحنى العقود الآجلة: تُظهر عقود فول الصويا والكسب والزيت في بورصة شيكاغو للتجارة جميعها حالة كونتانغو معتدلة من أواخر 2026 حتى 2028–2029، ما يشير إلى توقعات بإمدادات آجلة كافية بدلاً من شح حاد في الأجل القريب.
• الاهتمام المضاربي: رغم أن أحدث بيانات التمركز التفصيلية تخص بذور اللفت، فإنها توضح اتجاهاً أوسع يتمثل في تقليص الأموال المدارة لمراكزها الطويلة الصافية في البذور الزيتية، بما يتسق مع الانخفاض الحالي البالغ 1% عبر مجموعة فول الصويا.
• اقتصاديات العصر: مع تراجع كل من كسب الصويا وزيته واستواء منحنيات العقود الآجلة نسبياً، تظل هوامش العصر مستقرة إلى أضعف قليلاً، ما قد يقلل الحافز على التوسع القوي في المعالجة على المدى القريب.
• الضغوط المرتبطة بالسياسة التجارية: يبقي استمرار الصين في فرض رسم إضافي قدره 10% على فول الصويا الأميركي فجوة هيكلية في التدفقات بين الولايات المتحدة والصين، حتى مع تعليق تدابير انتقامية أخرى على المنتجات الزراعية الأميركية، ما يحافظ على الميزة التنافسية للبرازيل ويفرض على الولايات المتحدة منافسة أشد في الوجهات البديلة.

توقعات الطقس والمحاصيل

تشير التقييمات المناخية الأخيرة للغرب الأوسط الأميركي إلى درجات حرارة صيفية أعلى من المعتاد وهطول أمطار كافٍ عموماً إلى أعلى من المعتاد في المناطق الوسطى والجنوبية الشرقية، ما يدعم إمكانات إنتاجية فول الصويا. وكانت بعض الجيوب الشمالية الغربية أكثر جفافاً، لكن ليس بما يكفي لتغيير التوقعات العامة للمحصول بشكل جوهري.

تشير التوقعات قصيرة الأجل إلى ظروف دافئة موسمياً وفترات حصاد مواتية في معظمها عبر جزء كبير من حزام الذرة. وتُظهر بيانات الإرشاد الزراعي نسبة مرتفعة من فول الصويا في حالة جيدة/ممتازة، مع تقدم النضج قليلاً على المتوسط، ما يعني أن الطقس يمثل حالياً عاملاً محايداً إلى هبوطي قليلاً للأسعار.

التوقعات التجارية (الأسبوعان المقبلان)

• السعر الفوري: مع انخفاض العقود الآجلة بنحو 1% وعدم وجود محفز واضح للطلب الصيني، حافظوا على انحياز محايد إلى هبوطي قليلاً لفول الصويا في بورصة شيكاغو للتجارة؛ وقد تتيح الارتفاعات نحو الحد الأعلى من النطاقات الأخيرة فرص بيع للمنتجين.
• الأساس وFOB: تتمتع قيم FOB الصينية بالتماسك، بينما تتراجع قيم FOB الأميركية وقيم البحر الأسود، ما يشير إلى استمرار الضغط على فروق المنشأ؛ ويمكن للمشترين تمديد تغطيتهم بشكل انتقائي في أوكرانيا والولايات المتحدة حيث تراجعت فروق الأساس.
• استراتيجية العصر: نظراً لتزامن الضعف في فول الصويا والكسب والزيت، ينبغي للعاصرين التحوط بحذر من مبيعات المنتجات وتجنب الالتزام المفرط بالعصر الآجل إلى أن تتضح مبيعات الصادرات وإشارات السياسة من الصين.
• عوامل المخاطر: راقبوا تقرير مبيعات الصادرات الصادر عن وزارة الزراعة الأميركية وأي عناوين بشأن المناقشات التجارية بين الولايات المتحدة والصين؛ فأي تأكيد لتخفيف الرسوم أو مبيعات فورية كبيرة إلى الصين قد يضيّق الفروق سريعاً ويدعم العقود الآجلة القريبة.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• فول الصويا في بورصة شيكاغو للتجارة (جميع العقود): انحياز هبوطي طفيف؛ يُرجح حدوث تماسك مع ارتدادات ضعيفة بينما يستوعب السوق بيانات الصادرات وحالة المحاصيل الأميركية القوية.
• مؤشرات FOB لخليج الولايات المتحدة/FOB الولايات المتحدة: مستقرة إلى أضعف قليلاً من حيث اليورو، مع استمرار تعرض العقود الآجلة للضغط وتعديل فروق الأساس لتحفيز الطلب.
• FOB الصين والبحر الأسود: من المرجح أن تحافظ أسعار FOB الصينية على قوتها بفضل الطلب المحلي ومخاطر السياسة، بينما قد تشهد أسعار FOB في أوديسا بالبحر الأسود مزيداً من الضعف الطفيف إذا لم يتسارع الطلب العالمي.