创纪录产量与黑海航线受阻之间受挤压的葵花籽油

全球葵花籽市场正以黑海地区创纪录的产量、却极度受限的海运物流步入 2026/27 榨季：在这种格局下，葵花籽油价格保持高位，而乌克兰国内的葵花籽价格正承受下行压力。 自 7 月下旬起，经由黑海和亚速海港口的葵花籽油装运暂停之际，乌克兰和俄罗斯出口商在准备迎接丰收之年时，正同时遭遇严重的物流瓶颈。经多瑙河和西部陆路边境的替代路线正在加速扩张，但仍不足以消化预期出口量，特别是对俄罗斯而言。因此，市场出现日益扩大的背离：国际葵花籽油价格因物流溢价和对其他植物油的替代需求而保持坚挺，而乌克兰农户收购价则走软，周边产地的葵花仁及种子报价同样趋弱。

价格

乌克兰产葵花籽油 FOB 报价约为每吨 1,380–1,400 美元，俄罗斯产略高，约为每吨 1,400–1,410 美元，反映出当前黑海流向新增的物流风险溢价。 由于预期在出口受限的情况下将出现原料过剩，乌克兰国内葵花籽价格每吨已下跌约 3,000–5,000 格里夫纳。同时，南非 SAFEX 葵花籽期货在 2026 年主要合约上仅录得 0.3–0.7% 的小幅上涨，显示出全球整体偏多但谨慎的基调，而非全面性上涨行情。 主要产地现货实物种子及葵花仁的最新报价以欧元计呈现温和走软态势： 总体来看，种子和葵花仁价格持平至略软，与仍处高位的葵花籽油价格形成鲜明对比，强调出一旦物流恢复正常，压榨企业的利润空间将面临挤压。

供需

乌克兰预计葵花籽产量约为 1,340 万吨，为近三年来最高水平，而俄罗斯则有望创下 2,000 万吨的历史纪录。在海运出口受限的背景下，两国国内市场都面临原料严重过剩的风险。 乌克兰已经证明其有能力通过西部陆路边境、铁路口岸和多瑙河港口重定向出口，葵花籽油月度出口潜力估计可达 35–50 万吨。俄罗斯才刚刚开始建设类似的替代通道，这意味着调整速度更慢、国内库存累积风险更高。 全球市场目前反应相对温和。来自阿根廷、保加利亚等其他产地的增量船货部分弥补了黑海地区的损失，同时市场也在增加对豆油和菜籽油的替代使用。不过，替代能力毕竟有限，尤其是在黑海中断若延续至出口高峰期的情况下。

基本面与物流

7 月下半月自黑海和亚速海港口出口的葵花籽油暂时中止，显著改变了传统的价格关系：长期以来折价于乌克兰货源的俄罗斯葵花籽油，如今转而以溢价交易。这反映出市场对俄罗斯出口路线风险更高、物流更长或更复杂的预期。 若海运物流至秋季仍受阻，压力将主要由生产端承担——种子价格走低、农场库存增加，尤其是在乌克兰，当前种子价格已出现明显回调。对于掌握替代出口通道的压榨企业而言，在一段时间内有望受益于“廉价原籽 + 强势油价”带来的压榨利润改善。 在下游，进口商面临因运费风险溢价和保险成本提高而抬升的到岸价格，这将推动其更多使用替代植物油。随着时间推移，这种替代效应将限制葵花籽油的进一步上行空间，即便黑海物流结构性偏紧仍在持续。

天气与区域展望

未来数周，乌克兰和俄罗斯主要葵花籽种植带整体天气预计仍季节性偏暖、伴有间歇性降雨，对正在发育的 2026 年新季作物尚未构成直接威胁。与基础设施和出口通道不确定性相比，天气带来的产量风险处于次要位置。 在进行 SAFEX 葵花籽期货交易的南非，近期天气状况整体亦较为有利，支撑了对本地供应充足的预期，也使得期货市场相较黑海现货市场的紧张情绪反应更为温和。

市场与交易展望

• 短期（未来 4–6 周）： 由物流驱动的葵花籽油价格坚挺态势大概率延续，而乌克兰及周边产地的葵花籽价格在预期新季大量上市与出口受限的双重作用下，将继续承压。
• 中期（2026 年第四季度）： 若黑海港口通行情况明显改善，价差有望部分恢复常态：葵花籽油价格可能回落，而随着出口能力恢复，本地籽市将逐步企稳。若封锁时间延长或仅部分缓解，则物流溢价将持续存在，并加速进口国对豆油和菜籽油的需求转移。
• 风险因素： 对黑海和亚速海基础设施的进一步袭击、影响出口通道的政策调整，以及主要进口国需求变化超预期带来的冲击。

策略提示

• 种子买家（欧盟压榨厂、饲料企业）： 利用当前以欧元计价的乌克兰及区域葵花籽疲软走势，适度锁定 2026 年四季度至 2027 年一季度的部分采购量，但应分批分期买入，以便在出口流恢复快于预期时保持灵活性。
• 葵花籽油进口商： 近期可考虑在采购结构中加大豆油和菜籽油的配置，同时保留一定的葵花籽油敞口；一旦黑海物流快速改善，当前 FOB 高于每吨 1,380 美元的价格水平存在向下修正风险。
• 乌克兰与俄罗斯生产商： 在出口受阻持续的情景下，应提前应对潜在的库存和现金流压力；通过多瑙河及陆路通道签订远期合同，在物流可落实的前提下，有助于锁定利润。

3 日价格方向性参考

• 黑海葵花籽（FOB，折算欧元）： 随着收割临近且出口前景仍不明朗，整体偏空略弱。
• 黑海葵花籽油 FOB（折算欧元）： 维持坚挺至略偏强，受到物流溢价及其他产地替代能力有限的支撑。
• SAFEX 葵花籽期货（以兰特计价，方向折算为欧元）： 略偏上行，但整体仍处区间震荡，因南非基本面较黑海地区更趋均衡。