印度大量收购稻米推高库存但季风风险仍存

印度在 2025–26 年度积极收购稻米，已显著抬升公共库存并暂时压制价格上行空间，但受厄尔尼诺影响的季风表现不均，使 2026–27 年度的产量与出口风险仍然存在。 在 2025–26 年度，印度政府已收购约 5703 万吨稻米，较上年增长近 5%，逼近其 5755 万吨的目标。强劲的拉比季收购以及又一季丰收推动公共库存远高于粮食安全所需水平，缓解了近期供应担忧。然而，水稻种植面积略有下降，而在偏低季风预期下，8–9 月降雨分布将是确认能否再获大丰收的关键。高库存意味着潜在的仓储压力、更快的政府去库存节奏以及持续的出口竞争，但如果关键旱作区降雨缺口扩大，天气风险仍可能重新定价市场。

Prices

将印度、越南的参考 FOB 报价按约 1.1 美元/欧元折算后显示，截至 2026 年 8 月上旬，欧元计价整体走势大体平稳或略偏走软，这与印度充裕的库存情况相吻合。

过去 2–3 周，印度与越南大多数监测品种以欧元计价基本持平，反映出印度供应强劲，且缺乏新的天气或政策冲击。高企的公共库存和仍然较为乐观的供应前景限制了短期上行空间，不过一旦季风明显转弱，市场情绪可能迅速改变。

Supply & Demand

2025–26 年度印度政府收购量已达约 5703 万吨，高于 2024–25 年度的 5452 万吨，主要得益于拉比季收购量同比估计增长约 18% 以及又一次的整体大丰收。该收购量约占本季目标的 99%，凸显出政府收购力度强劲以及农户对最低收购价政策的积极响应。

更高的去库存（offtake）在 2026–27 年度自 10 月 1 日开始的新销售年度前大幅抬升公共库存，使印度在粮食安全项目及潜在公开市场销售方面拥有充足保障。尽管与上年相比，水稻种植面积约下降 2%，但供应前景整体仍较为乐观，因为这一下降被视为幅度有限，尚不足以实质性改变市场对又一季丰收的预期。

在需求方面，通过福利渠道的国内消费依旧强劲，相关部门很可能加快多余库存的分配或处置，以在新季收购开始前缓解仓储压力。在国际市场上，印度仍是关键的价格制定者；2026 年初相对温和的出口量以及阶段性的地区地缘政治扰动虽在边际上抑制了部分出货，但并未从根本上收紧全球供应。

Weather & Crop Conditions

关键的 8–9 月窗口期将决定印度能否将现有种植面积转化为又一季纪录或接近纪录的稻米产量。季节性预测显示，在厄尔尼诺背景下，2026 年西南季风总体偏弱，市场担忧多个依赖雨养的区域可能出现降雨缺口，尤其是灌溉覆盖有限的地区。

最新评论显示，8 月上旬季风活动有所恢复，未来几周降雨有望增加，但降雨分布依然不均，且部分核心稻区土壤墒情尚未完全恢复。在这一背景下，印度东部和中部的雨养稻田面临最大风险：如果抽穗灌浆期持续出现降雨不足，将开始侵蚀产量潜力，即便当前库存充裕，也可能令 2026–27 年度的供需平衡趋紧。

Fundamentals & Policy

政府收购计划继续通过最低收购价托底农民收入，同时确保补贴粮食项目拥有充足供应。在高企库存基础上再迎来一季大丰收，从基本面看，短期格局更偏向“过剩”而非“短缺”。

然而，过剩也带来操作层面的挑战。仓储能力承压，政府可能需要在下一个销售年度开始前加大福利发放、公开市场销售或其他去库存渠道。这类举措将进一步压低国内价格基调，并保持印度在出口市场的竞争力，尽管如果因季风风险而收紧出口政策，这种压力可能迅速逆转。

Trading Outlook

• 短期（0–4 周）： 印度库存充裕且 FOB 报价稳定，在季风不出现明显恶化的前提下，欧元计价价格更可能维持横盘或略偏疲软走势。
• 2026 年第四季度： 随着 2026–27 年度在高库存背景下开启，需关注政府加快去库存的节奏。这将大概率压制任何上涨行情，但一旦雨养区减产得到确认，可能为价格提供底部并带来温和上行空间。
• 风险焦点： 重点关注主产州在 8–9 月的降雨分布，以及印度在出口限制或福利分配扩张方面的任何政策变化，因为这些因素将成为国际价格水平变化最快的驱动。

3‑Day Directional Outlook (EUR-based)

• 印度 FOB（非巴斯马蒂，新德里）： 以欧元计价预计保持稳定；高库存与稳定的收购将使现货价格在未来 3 天维持区间震荡。
• 巴斯马蒂板块（印度）： 整体大致持稳；高端品种受质量需求支撑，但在整体供应宽松的背景下涨幅受限。
• 越南 FOB（河内 5% 碎米及特色品种）： 走势平稳；短期主要跟随印度基准，独立驱动因素有限。