厄尔尼诺风险笼罩新作物之际 杏仁装运小幅走高
加州杏仁 5 月装运量上升之际，印度需求转弱、厄尔尼诺威胁果园。概览以欧元计价的价格、供需及短期展望。
价格
主要出口参考市场的仁价略有走强，驱动力来自稳定的出口需求以及新作物上市前现货供应趋紧。在华盛顿特区（美国产地，折算为欧元计价的FAS/FOB水平），标准非有机 Carmel SSR 等级报价约在 6.50–6.60 欧元/公斤，有机 Nonpareil 约 9.20 欧元/公斤。西班牙产（马德里 FOB）价格大致持平至略高，主流 Valencia 和 Marcona 类型集中在约 6.50–8.75 欧元/公斤区间，而高端有机 Nonpareil 超过 11 欧元/公斤。
过去三周，大多数挂牌等级每公斤小幅上涨约 0.05 欧元，显示价格为渐进式走强而非急涨。这与业内评论相符，即 6 月和 7 月上旬，受仁供应收紧和需求韧性支撑（尤其是来自欧洲的需求），杏仁价格有所上升，尽管部分印度买家预期 2026 年新作物大规模装运后供应更宽松，尝试暂避高价。
供需
2026 年 5 月，加州杏仁装运量达到 2.144 亿磅，同比增加 3%。出口增长 5% 至 1.691 亿磅，确认海外需求依然强劲，而美国国内消费则下降约 6%，凸显本土市场价格更敏感且趋于饱和。在出口结构中，最大单一目的地印度的装运量下降 9%，而东南亚，尤其是越南，录得明显更高的发运量。
这种再分配反映了印度高位库存以及进口商在预期新作物供应改善下有意放缓采购，同时也体现了贸易通道的变化——东南亚枢纽在区域再分销中扮演更重要角色。 与此同时，欧洲仍是锚定市场，而自 7 月 1 日起，美国部分坚果对欧盟享受免关税待遇的最新关税调整，或将进一步提振欧洲进口，并支撑中期需求。
基本面与天气
早期预估显示，2026 年加州杏仁产量约为 27 亿磅，大体与官方预测以及业界 26.5–27 亿磅的私人估测区间一致。 结果面积相对稳定，因此年度产量变化主要取决于生长和收获季期间的单产水平以及田间损耗。目前市场假设产量接近去年，这在一定程度上限制了出现严重供应紧张或明显过剩的空间，除非天气对收获造成实质性干扰。
强厄尔尼诺正在发展，预计将给南加州带来过量降雨、湿度和高温。这将增加病害压力、虫害挑战以及部分果园收获延误的风险。 虽然更潮湿的格局有利于水库水位和长期水资源安全，但短期关注点在于品质：收获期更高的空气湿度会增加干燥难度，而额外的虫害和真菌压力可能导致分级损耗增加和品质降级。目前这些更多是潜在天气情景，而非已发生的实际损失，但它们已在远期价格中带来明显风险溢价。
短期天气展望（主要产区）
- 加州中部和南部： 预报显示未来几日气温高于常年且湿度阶段性偏高，与早期厄尔尼诺模式一致。 种植者将密切关注灌溉、防治虫害和裂壳时机。
- 地中海欧洲（西班牙）： 季节性夏季高温持续；暂无重大天气冲击信号，西班牙产量整体仍按计划推进。
市场与交易前景
略高的装运量、整体稳定的作物前景以及上升的天气风险共同指向 2026/27 年度初期谨慎偏强的价格环境。预计欧洲和东南亚需求将保持稳健，而印度采购在新作物供应和到岸成本更明朗之前，可能继续采取战术性策略。美国国内需求表现偏弱，但这一影响被出口韧性充分抵消，尤其在欧盟关税减免以及欧元计价仍具竞争力的情况下，零食、糖果和植物基乳制品等领域的额外消费或被进一步激发。
交易建议
- 欧洲及中东北非进口商： 可考虑在当前欧元价位下，对 2026 年四季度和 2027 年一季度部分需求进行套保，尤其是高端等级和有机 Nonpareil，因与厄尔尼诺相关的风险不支持过度等待明显更低报价。
- 印度买家： 维持分批采购策略。鉴于 5 月对印度装运量已同比下降 9%，且本地库存仍充裕，可在价格回调时择机进行选择性远期锁价，以在控制下行风险的同时兼顾潜在天气驱动的上行行情。
- 加州种植者与加工商： 可利用当前价格偏强，通过远期合同或结构性定价锁定部分预期产量利润，同时保留一定敞口，以应对若厄尔尼诺问题进一步收紧供应时的潜在涨价空间。
- 西班牙加工企业： 密切关注美国与西班牙产地之间的价差；若美国产仁价涨幅更快，西班牙在周边欧洲需求中或将获得更多市场份额，从而支撑本地价格底部。