在热浪考验美西与西班牙果园之际，杏仁价格保持坚挺

尽管关键产区遭遇极端高温，美国和西班牙的杏仁仁价格整体保持平稳，周度波动幅度有限。全球库存偏紧但总体充裕，加之供需大体平衡，使得现货价格获得支撑但未出现飙升。 在进入 2026/27 年北半球早期收获窗口之际，加州正面临持续热浪和升高的火灾风险，而西班牙则依旧结构性干旱，但过去几天并未出现新的天气冲击。官方预测仍指向加州 2026 年杏仁产量较上年略有下降，而全球产量预计仅小幅增长，主要由美国和澳大利亚的更大产量带动。这种新增供应受限、而欧洲和亚洲杏仁仁需求依然坚挺的组合，正在支撑当前价格并限制下行空间，即便买家对过度提前锁价依旧保持谨慎。

价格

以下所有价格为参考性离岸平价出口值，以约 0.92 EUR/USD 汇率折算为欧元并四舍五入。

过去一个月，美国 Nonpareil 和西班牙 Marcona/Valencia 型号都在窄幅区间内交易，反映出缺乏新的供应冲击，以及市场在完整收获数据公布前的观望态度。

供需

加州依然是全球主产区，约占世界杏仁产量的一半，西班牙位居第二。 美国官方最新主观预测将 2026 年加州杏仁产量（去壳）估计在约 27 亿磅，略低于上一季。 在计入澳大利亚产量增加和西班牙产量基本稳定之后，这意味着供应增幅有限。

2025/26 年度全球期初结转库存属适中水平，而非沉重负担，预计全球期末库存会有所增加，但远未到危机程度。 在欧盟和印度等主要进口市场，消费依旧稳步增长，受益于向植物蛋白和坚果零食转型的持续趋势，使得需求端保持坚挺。 在此背景下，市场当前定价体现的是总体平衡但略偏紧的前景，尤其是对高端等级产品。

天气与作物状况（美国、西班牙）

在加州，漫长的夏季高温格局与较高的火灾潜势并存，季节性展望指向直到 8 月气温仍将高于常年水平。 虽然杏仁在采收期对高温相对耐受，但持续热浪会提高灌溉需求并加剧树体胁迫，增加种植者成本并加重对未来单产潜力的担忧。该地区近期的公共讨论凸显了杏仁园用水问题上的持续紧张，也突出了长期可持续性的风险。

西班牙沿南部和东部海岸的杏仁带依旧面临长期水资源短缺和反复干旱的威胁，南部西班牙及更广泛伊比利亚半岛的最新科学评估亦印证了这一点。 不过，过去三天内并无新的急性天气事件被报告到，足以实质性改变 2026 年作物前景。结构性干旱和夏季高温继续压制产量潜力并抑制产能的激进扩张，这在一定程度上支撑了西班牙杏仁仁相对加州货源的价格表现。

基本面与市场驱动因素

• 库存与平衡表： 行业数据显示，2025/26 年美国期初库存偏高但可控，预计全球期末库存仅小幅增加，不足以引发价格崩跌。
• 竞争产区： 预期澳大利亚在 2025–26 年将收获更大杏仁作物， 为买家提供额外的 Nonpareil 型杏仁仁来源，抑制仅由美国或西班牙问题单独驱动的急剧上涨。
• 成本与风险溢价： 由于高温和结构性干旱风险，加州和西班牙的灌溉需求普遍偏高，令生产成本居高不下，同时也在远期报盘中嵌入了一定风险溢价。
• 需求氛围： 欧盟和亚洲零售及工业配料领域对杏仁的需求依然有韧性，但买家价格敏感度较高，更偏好短单覆盖；在基本面稳固的情况下，这限制了价格上行动能。

交易前景与 3 日展望

交易前景（未来 2–4 周）

• 买家（烘焙商、巧克力制造商、工业用户）： 建议维持“随买随用”的短期覆盖，而非激进拉长采购周期，因当前价格已部分反映中等天气风险溢价，但尚未出现明确的供应冲击。
• 欧洲进口商： 关注加州货源与西班牙 Marcona/Valencia 之间的价差；当前稳定格局有利于在标准等级上有选择地转向美国产地，同时为特色用途锁定西班牙产品。
• 生产者与贸易商： 鉴于作物尚未完全收获，暂不宜大幅打折；全球供需偏紧以及天气风险支持维持当前报盘水平，尤其是高端品种和有机产品。

3 日方向性价格指引（西班牙、美国）

• 美国（Carmel、Nonpareil，FAS/FOB）： 横盘。持续高温和火险已反映在价格中；未来三天预期不会有新的官方产量数据公布，足以引发大幅波动。
• 西班牙（Marcona、Valencia、Guara，FOB）： 横盘至略偏坚挺。结构性水资源约束与本地供应偏紧带来温和上行倾向，但在非常短的 3 日视角下，实际价格变化预计仅限于小幅调整。