在紧张进口到货与减产碰撞下杏仁仁价格大涨

杏仁仁价格正显著走强，主要受海外供应收紧、更高订货成本以及印度卢比走弱推动，后者大幅抬升了国内的到岸替代成本。 在过去约1.5–2个月内，印度杏仁仁价格已从每吨约7,450欧元上涨至约8,500欧元，背后因素包括进口到货减少、加州和澳大利亚减产预期以及库商与批发市场（mandi）的更积极采购。过去一个月运往印度的集装箱到货偏少，预计这种低迷势头将持续到8月，从而保持现货供应偏紧。在7月底美国和西班牙的出口报价依然坚挺、且短期内供应缓解迹象不明显的背景下，市场氛围持续偏强看涨。

Prices

印度国内杏仁仁价格在短时间内上涨约每吨1,000欧元，标准等级报价从约每吨7,450欧元升至8,500–8,600欧元，较好品质则在8,980–9,080欧元/吨附近成交（以上均由近期汇率下的基础美元报价近似换算）。过去6–8周约15%的涨幅，反映出近期供应明显趋于紧张。

国际参考价格同样显示坚挺基调。美国产杏仁仁（华盛顿特区，FAS）最新出口报价，传统Carmel SSR 20/22与18/20约为每公斤6.55–6.60欧元，有机Nonpareil 27/30约为每公斤9.20欧元。西班牙杏仁仁（马德里FOB）大致在每公斤5.40欧元（Guara Bajo 12）至11.35欧元（有机Nonpareil）之间，大多数等级在7月保持稳定或略有走强。若按吨换算，这些出口指引大体与印度市场再度走强的走势相吻合。

Supply & Demand

在供应方面，全球供需平衡已明显趋紧。预计加州2026年杏仁产量将显著低于上一季，恶劣天气已将产量预估从此前的305亿磅下调至约260亿磅。约15%的同比下滑，在印度进口需求强劲之际，从可出口盈余中削减了可观的供应量。

加州杏仁订货价已从每磅2.85美元升至3.10美元，直接推高运至印度及其他目的地的CIF及到岸成本。同时，作为南半球最大生产国的澳大利亚，正面临厄尔尼诺相关天气以及前期不利气候对产量的压制，可供量收缩、出口潜力下降，削弱其弥补加州减产缺口的能力。综合来看，这些因素共同支撑了2026/27销售年度结构性偏紧的供应格局。

尽管价格走高，印度需求依然有韧性。进口订货有所增加，但由于海外报价高企及汇率影响，实际集装箱到货滞后，现货供应被挤压。国内mandi的抛售压力减轻，而库商及常规经营者则在预期后续成本继续走高的背景下加大采购。这种行为叠加终端需求平稳，正在强化上涨趋势，即便绝对价格已逼近数月高位。

Fundamentals & Currency Effects

近期价格飙升与成本推动型基本面高度相关。加州订货价从每磅2.85美元涨至3.10美元，在当前汇率假设下，相当于每吨成本增加约460–500欧元。叠加印度卢比走弱，进口平价价格约上涨每吨1,000欧元，这一涨幅已基本传导至印度批发杏仁仁价格。

此外，近几周集装箱到货减少，且预期8月到货仍将偏低，使得结转库存进一步收紧。进口商面临更高的补货成本，被迫提高报价并对现有货源进行配给。库商则判断主要产地新作上市后也难以显著缓解紧张局面，积极重建库存，为本轮上涨增添了投机成分，但仍是建立在真实供应受限的基础之上。

在品质方面，高等级杏仁仁相对标准货的溢价正在扩大，这反映出优质货源更为紧缺，同时高端休闲零食、糖果和烘焙企业的采购更为挑剔。这种品质价差表明，市场开始不仅对数量风险定价，也在反映对受天气影响果园（尤其是加州和澳大利亚）粒度及均匀性的担忧。

Weather & Crop Outlook

未来数月天气仍是关键不确定因素。目前加州作物在经历不利天气后产量预估已经被下调，市场关注点转向季末气温及水资源状况，这些仍可能进一步影响最终单产和仁质。尽管官方预测显示较去年大幅减产，但任何额外的高温事件或病害压力都可能在260亿磅这一水平基础上继续压缩产量。

在澳大利亚，预期厄尔尼诺条件将在整个南半球冬季及入春期间，使主要杏仁产区大部分地区维持更暖更干的格局，这将加剧树体在下一个开花季前所承受的压力，并可能限制2027年产量的回升空间。总体来看，主要产区短期内几乎没有快速回到往年部分年份“供过于求”格局的迹象。

Trading Outlook (Next 4–6 Weeks)

• 倾向：坚挺至温和走高。在加州和澳大利亚减产、印度到货偏低以及汇率持续承压的背景下，近月杏仁仁价格大概率保持在高位运行；若8月到货持续受限，上行风险仍存。
• 对买方：可考虑利用当前回调分段覆盖部分第四季度需求，尤其是高端等级，而非寄望于大幅回调。分批采购以管理波动，但在物流或天气一旦扰动就可能再度急涨的风险下，应避免过度“随买随用”的极端短单策略。
• 对卖方/库商：当前结构更有利于持有轻至中等库存，而非激进的远期抛售。在终端需求较为确定的情况下锁定部分利润，但也应保留一定上行敞口，以应对全球供需紧平衡及新季不确定性带来的潜在利好。
• 需关注的风险因素：加州和澳大利亚最新产量评估、任何影响卢比的政策或汇率变动，以及在印度和其他主要进口市场中，对价格更为敏感的细分需求是否出现因价减量迹象。

3‑Day Directional Outlook (EUR Terms)

• 美国货源（FAS/FOB）：以震荡偏坚为主，美元报价大体持稳，但汇率与运费成本令替代成本维持在高位。
• 西班牙货源（FOB）：整体大致平稳、略偏坚挺，受全球基准价走强及卖方不愿轻易降价支撑。
• 印度批发市场：略偏上行，在到货偏低与mandi需求旺盛的背景下运行；任何短暂回落都可能吸引库商逢低买入。