季风风险抵消出口价格走软，稻米市场企稳

CBOT 粗稻沿远期曲线略有走强，而印度和越南的实货离岸价（FOB）整体持稳略软。亚洲主要生产国的天气风险，尤其是印度季风格局，正在阻止更深幅度的回调，并在全球价格中维持温和的风险溢价。 当前稻米市场在支撑性的期货情绪与趋于缓和的出口报价之间寻求平衡。在 CBOT，2026 年 11 月至 2027 年 7 月的近月和远月合约在 7 月 15 日录得约 1% 的涨幅，表明市场预期需求将保持稳定，且供应担忧将延续至 2027 年。相较之下，近期来自印度和越南的 FOB 报盘在过去一个月整体持平或略有回落，反映出激烈的出口竞争和短期供应状况的改善。随着西南季风目前已覆盖印度全国，但预报显示 7 月降雨可能低于正常水平，市场参与者应密切跟踪主要卡里夫（kharif）水稻州的作物进展，将其视为驱动下一步行情的关键因素。

Prices

2026 年 7 月 15 日，CBOT 粗稻期货呈现温和偏多结构。2026 年 11 月合约最新成交价为 14.29 USD/cwt，较前一结算价 14.14 USD/cwt 上涨 1.13%。2027 年 1 月合约收于 14.64 USD/cwt，日涨幅同样为 1.11%，而 2027 年 3 月、5 月和 7 月合约交易区间在 14.88–15.05 USD/cwt 左右，各自较前一交易日上涨约 1.1%。近月的 2026 年 9 月合约表现偏弱，下跌 0.14% 至 13.91 USD/cwt，显示短期存在一定盘整，而远期曲线则维持小幅上行的结构。

印度和越南的实货出口价格近几周相对稳定，并略显走软。截至 2026 年 7 月 11 日，印度新德里 FOB 报价显示，非巴斯马蒂 PR11 蒸谷米约为 0.33 EUR/kg，Sharbati 蒸谷米为 0.47 EUR/kg，1121 和 1509 蒸谷米分别为 0.70 和 0.66 EUR/kg。高端白色巴斯马蒂约为 1.60 EUR/kg，有机非巴斯马蒂约为 1.30 EUR/kg。越南河内 FOB 价格方面，长粒白米 5% 碎约为 0.34 EUR/kg，香米约 0.35 EUR/kg，加州米（calrose）接近 0.48 EUR/kg。与 6 月下旬相比，大多数品种持平或略有回落，凸显出口商之间激烈的价格竞争。

*CBOT 价格按 1 EUR = 1.09 USD 的指示性汇率折算。

Supply & Demand

现货方面，越南近期出口市场报告显示，6 月底 5% 碎米价格约为 410–415 USD/t，较 5 月下旬略有上升，但仍低于往年高位，原因在于出口商对来自菲律宾、非洲等主要市场的需求变化和竞争压力作出反应。  与此同时，越南出口量仍保持强劲，2026 年前五个月稻米出口收入超过 20 亿 USD，表明尽管价格趋软，进口需求依然稳健。 

在印度，官方预测仍预计整个季风季总体上大致充足，但 7 月内部的降雨分布对卡里夫稻种植变得至关重要。印度气象局（IMD）的指引显示，7 月降雨在全国大片地区可能低于正常水平，  此前 6 月初期降雨不足，一度放缓了卡里夫作物播种。较新的评估显示，季风目前已覆盖全国，且 7 月上旬降雨较常年水平大幅偏多，  改善了短期土壤墒情。不过，自 7 月中旬起降雨可能转弱的预报，再度对部分印度东部和中部水稻主产区的播种面积与单产前景构成下行风险。

从全球来看，最新 USDA 展望显示，2026/27 年度全球稻米贸易预计仍将维持高位，印度在充裕库存的支持下继续保持出口主导地位，而越南、泰国和巴基斯坦则在高端和中档品种上展开竞争。  在此背景下，全球可出口供应相对宽松与南亚局部天气风险并存，解释了为何 CBOT 期货价格表现温和偏强，而出口 FOB 市场迄今为止上行动能有限。

Weather Outlook for Key Producers

就印度而言，西南季风在 7 月上旬强降雨之后已进入过渡阶段。IMD 的评述指出，自 7 月中旬起，中部和半岛地区（包括主要稻米种植州）的降雨活动可能减少，并偏向低于正常水平，  因此，需重点监测北方邦、比哈尔邦、西孟加拉邦、奥迪沙邦和安得拉邦的周度降雨距平和土壤墒情，以判断卡里夫水稻的单产前景。

Monsoon OnLine 的短期监测工具显示，在 6 月疲弱表现之后，截至 7 月中旬，印度全国累积季风降雨已逐步接近正常水平，但季内变率依然较高。  就东南亚而言，近期关于越南农业市场的评论强调了潜在厄尔尼诺事件及其对未来作物影响的担忧，  尽管目前在湄公河三角洲主要稻区尚未出现明显的天气冲击。总体来看，天气风险抬升但尚未造成实质性破坏，这也支持了期货市场目前仅体现中等风险溢价，而非剧烈飙升的定价格局。

Fundamentals & Positioning

CBOT 远期曲线表现为 2026 年 9 月合约低于直至 2027 年 7 月的远月合约，显示市场预期相较短期而言，2027 年的供需平衡更为紧张或需求更强。7 月 15 日远月合约整体约 0.16 USD/cwt 的小幅但一致性上涨，更反映的是风险溢价的逐步累积，而非投机性狂热。尽管部分合约未平仓量仍不算庞大，但相关数据确认，对冲需求正在逐步向更远期延伸，主力参与方很可能是希望锁定远期价格的出口商和碾米企业。

与此形成对比的是，印度和越南的 FOB 报价彰显出竞争格局与相对宽松的近端供应仍对市场形成约束。自 6 月下旬以来的多次报价更新显示，印度巴斯马蒂及非巴斯马蒂价格在过去一个月整体下滑约 1–4%；越南长粒白米、香米以及 Japonica、糯米等特色品种也出现小幅回落。期货坚挺而现货偏软的背离，说明投机及天气相关担忧在交易所市场中的影响更为突出，而在现货出口渠道中，买家则在积极压价，抵制更高报价。

30–90 Day Market Outlook & Trading Guidance

未来一到三个月内，稻米市场很可能在来自印度的季风进展消息与亚洲充裕出口供应压力之间展开拉锯。如果 IMD 关于 7 月关键稻米州降雨低于正常水平的预期得以兑现，市场可能开始计入单产风险，从而支撑 CBOT 期货价格，并为印度出口报价提供底部支撑。反之，若降雨分布较当前预报更为均衡，则在越南和泰国强劲出口以及印度维持纪律性定价的共同作用下，价格上涨将受到限制，FOB 市场或维持区间震荡。

在全球贸易流仍然稳健、但尚未显著趋紧的背景下，价格更可能呈现横盘至略偏强的走势，尤其是难以被替代的高品质及香味稻米品类。短期波动仍将高度依赖每周季风更新、厄尔尼诺相关消息，以及主要出口国的政策信号，包括印度在出口限制或最低收购价方面的任何调整。

Trading Outlook – Key Suggestions

• 进口商 / 终端用户： 利用当前印度和越南相对稳定的 FOB 水平，适度将采购覆盖延伸至 2026 年第四季度，重点关注偏好品种（如 PR11、1121、香米）。在季风相关减产压力尚未得到更明确确认之前，避免过度提前采购。
• 出口商 / 碾米企业： 考虑在 CBOT 远月合约（2026 年 11 月–2027 年 7 月）上分批建立套保，以防范潜在天气驱动的行情上行，鉴于目前曲线略呈期货升水（轻微正向市场）及近期约 1% 的整体上行。
• 投机参与者： 倾向于在回调时买入 CBOT 远月粗稻期货，而非追高短期强势行情，并在关键 IMD 降雨更新和任何厄尔尼诺信号强化时，采用严格风险管理。
• 欧洲食品产业采购方： 密切关注 CBOT 与亚洲 FOB 之间的基差；在出口价格走软而期货价格仅温和走高的当下，是锁定供应的有利时点。

3-Day Directional View (EUR-based)

• CBOT 粗稻（近月合约，折算 EUR）： 略偏多；在天气风险焦点不变的情况下，预期维持窄幅震荡并略向上倾斜。
• 印度新德里 FOB（非巴斯马蒂及巴斯马蒂）： 未来三天大体持平；在季风信号更明朗之前，出口商可能不愿进一步降价。
• 越南河内 FOB（长粒白米 5%、香米）： 在激烈竞争下偏向横盘略软，但在缺乏新的需求冲击的情况下，短期内不太可能出现大幅波动。