尽管遭遇新袭击，霍尔木兹原油运输仍在持续，油价维持高位区间
在霍尔木兹原油运输持续、炼厂遭袭推高成品油紧张、且IEA预计供应赤字将创五年新高的背景下，原油价格维持在每桶80–90美元高位区间。
Prices
布伦特原油交投在约87美元/桶（≈80欧元/桶）附近，WTI在约81美元/桶（≈75欧元/桶）附近，前一交易日下跌2.2%。此次回调反映出一定程度的缓和情绪：尽管袭击和威胁不断，已装载原油的油轮仍在持续驶离波斯湾，从而减轻了市场对供应立刻崩塌的担忧。
即便如此，今年以来油价仍累计上涨逾40%，推动因素包括伊朗战争、贸易航线受阻以及飙升的运费和保险成本。市场普遍预期，在没有重大军事升级或外交突破导致供应预期急剧改变的情况下，原油将维持在每桶80–90美元（≈每桶74–84欧元）的宽幅区间内运行。
Supply & Demand
目前估计每天约900万桶原油经由霍尔木兹出入，在此背景下美国扩展海军护航规模，显示运输量依然可观但非常脆弱。多艘油轮据称选择“关灯”航行，关闭跟踪系统以降低遭到定向打击的风险，这增加了运营风险，也让交易员和保险公司在风险评估上更加困难。
国际能源署预计，本季度全球供应缺口将进一步扩大，全年缺口有望达到五年来最宽水平。供应趋紧之际，美国商业原油库存徘徊在约八年低位，同时更多中东原油被转向美国，以部分对冲国内库存的下降。
在需求端，成品油裂解价差保持坚挺，尤其是最新一次贾赞炼厂遇袭后飙升至纪录高位的柴油价差，表明成品油需求强劲且升级能力受限，进而支撑更高的炼厂开工率并强化原油作为原料的需求。
Geopolitics & Infrastructure Risks
伊朗与阿曼就全面重新开放霍尔木兹海峡的谈判仍陷入僵局，华盛顿与德黑兰双方立场趋于强硬。美国继续威胁采取进一步经济措施，同时在维持对伊朗港口的海上封锁的情况下，仍为通过这一咽喉要道的商船提供护航。
风险已超出霍尔木兹范围。伊朗支持的胡塞武装声称对沙特阿拉伯贾赞炼厂实施新的无人机袭击，加剧炼厂停工，并进一步加重红海航道和曼德海峡一线的不确定性。这些事件使航运物流更加复杂，推高保险费率，并使区域成品油供需进一步趋紧。
尽管存在上述威胁，大量油轮舰队仍在从海湾地区运出原油，往往通过隐蔽或“关灯”航程完成，这既体现了当前流量模式的韧性，也凸显其脆弱性。通过对关键基础设施的大规模成功打击，或在霍尔木兹治理谈判破裂等情形下引发的突然中断风险，仍是油价上行的首要催化因素。
Fundamentals
核心供需平衡正明显趋紧：IEA所预测的供应缺口，叠加处于多年低位的美国库存、OPEC+持续执行减产纪律以及中东地区与冲突相关的供应风险。海湾—亚洲、海湾—欧洲航线的船体和货物保险战险保费以及运费走高，实质上抬升了到岸原油成本，特别是对远距离买家而言。
与此同时，中东部分原油改道流向美国，为当地炼厂带来一定缓冲，但仍不足以完全弥补结构性缺口。交易行为趋于谨慎——合约期限缩短、偏好即期货物、提高抵押品要求——也反映出市场在现货层面偏紧、但对头条驱动的波动性保持警惕的状态。
Short-Term Outlook & Trading View
基线预期显示，短期内布伦特与WTI大致将在每桶80–90美元（≈每桶74–84欧元）的区间内震荡整固。在没有重大升级的情形下，经护航持续通过霍尔木兹的原油流量及额外流入美国的中东原油应当有助于抑制价格立刻飙升，而不断加深的供应缺口和偏低的库存则限制下行空间。
交易展望（未来1–3周）：
- 生产商：考虑在每桶80–90美元区间上半部维持或小幅增加套保，以在地缘风险仍被计价的阶段锁定较高利润。
- 炼厂：锁定即期原油和中馏分采购；高企的柴油裂解价差及区域炼厂停运，意味着成品油利润率有望继续保持强势。
- 终端消费者：利用价格回落至80美元出头/桶（≈每桶70多欧元中段）时分批建立套保；在结构性紧张与战争风险存在的情况下，如无外交突破，油价持续大幅走低的概率不高。
- 投机者：延续“逢低买入”思路并设置紧密止损，同时意识到突发停火消息或意外袭击均可能引发短暂但剧烈的价格波动。