德国饲用燕麦企稳，黑海紧张局势构筑价格底部

德国饲用燕麦价格总体稳定，但在欧盟创纪录供应和乌克兰谷物出口新一轮不确定性背景下获得支撑。德国北部本地基本面在丰收之后显得较为宽松，买家补库并不积极，而卖方则抵制进一步降价。 在德国，下萨克森州的地头饲用燕麦 EXW 报价约为188欧元/吨，过去一周持平，此前自7月底水平小幅回调。欧盟燕麦产量创历史新高，加之充裕的期末库存，正在压制大盘价格。但俄罗斯对乌克兰黑海港口的袭击升级以及由此导致的出口物流受限，整体上限制了包括燕麦在内的饲料谷物进一步下跌空间。在本国天气平稳、收割基本完成的情况下，短期价格走势将更多由区域谷物市场情绪和黑海风险溢价主导，而非本地作物忧虑。

Prices

德国饲用燕麦（常规、饲料级、下萨克森州 EXW）指示价约188欧元/吨，过去三个交易日持平，较本地区7月底高点低约4%。乌克兰饲用燕麦敖德萨 FCA 指示价约200欧元/吨，较7月底回落约9%，这反映了区域饲料谷物价格更疲软，以及黑海港口物流风险上升。

Supply & Demand

2025/26年度欧盟燕麦产量创下历史新高，总产量估计接近880万吨，德国等主要生产国的收获面积和产量均显著提高。这推动欧盟期末库存升至近年来平均水平的两倍以上，为饲料和食品工业用户提供了可观缓冲，在局部需求亮点之外，对价格形成结构性压力。

然而，乌克兰谷物出口面临新一轮干扰。俄罗斯对敖德萨港群的导弹和无人机袭击导致商业船舶靠泊被中止或大幅减少，被迫使乌克兰依赖陆路和多瑙河通道，而这些路线最多只能替代此前黑海出口量的大约一半。乌克兰官员和独立观察人士的估计显示，2026/27年度农产品出口总量可能较先前计划减少逾50%，从而收紧区域饲料谷物供应，在欧盟等进口市场边际支撑价格。

Weather & Crop Conditions (Germany, DE)

在包括下萨克森州在内的德国北部地区（燕麦为常规旱地作物），8月上旬天气季节性温暖，并伴有零星阵雨，为收割扫尾和收后烘干提供了良好条件。目前没有关于高温胁迫或持续性强降雨在区域范围内影响燕麦质量或产量的报告，欧盟整体评估认为德国燕麦生产“表现优异”，本季无论是种植面积还是单产均表现强劲。

未来三天预报显示，德国北部将维持温度适中、间歇性小雨的格局，这类条件不太可能对剩余田间作业或粮食流通产生实质影响。由于大部分燕麦已收割入库，预计天气在短期价格形成中的作用有限，市场更关注更广泛的谷物市场情绪。

Fundamentals & Market Drivers

• 欧盟供应创纪录：欧盟燕麦高产和期末库存上升使中期供需格局较为宽松，在缺乏更大范围谷物冲击的情况下，抑制价格出现大幅拉升。
• 黑海风险溢价：俄罗斯持续袭击敖德萨周边港口，以及乌克兰谷物出口能力很可能被削减一半，为区域饲料谷物市场注入利多风险因素，并通过饲料配方替代效应间接支撑燕麦价格。
• 物流与库存：在德国及欧盟大部分地区，经历去年偏紧局面后，农场和商业库存能力目前总体较为充裕，且与前几年相比，融资成本处于较低水平，令生产者更倾向于将燕麦结转入库，从而导致抛售节奏相对温和。

Trading Outlook

• 饲料采购方（德国）：短期覆盖看起来较为安全；在185–190欧元/吨 EXW 一线，可考虑维持“随买随用”策略，同时利用回调适度将覆盖延伸至第四季度，鉴于黑海风险为价格提供一定底部。
• 生产者：在欧盟库存高企但地缘政治风险升温的背景下，持有部分实货燕麦入库较为合理；除非现金流需求迫切，否则应避免在当前价位下方进行激进的远期销售。
• 贸易商：关注与饲用大麦和小麦之间的跨品种价差；若黑海紧张局势或运费中断再度加剧，燕麦价格可能随其他饲料谷物一并短暂走强。

3-day Price Indication (Germany, DE)

• 德国，下萨克森州 EXW 饲用燕麦：稳中略坚，未来三个交易日预期区间为185–192欧元/吨。
• 更广泛的欧盟燕麦市场：整体偏横盘，乌克兰物流若出现冲击，更可能首先反映在小麦和大麦上，然后才逐步传导至燕麦。