杏仁：澳大利亚出口激增掩盖2027年作物的天气风险

尽管收获季受到天气干扰，澳大利亚杏仁在2026年4月创下单月出口纪录，凸显来自中国和欧洲的强劲需求，但也为作物品质和2027年产量潜力留下疑问。 当前全球杏仁市场在澳大利亚强劲出口动能与以欧元计价基本稳定的美国和西班牙仁价之间取得平衡。强降雨将澳大利亚的采收期拉长至近12周，导致干燥进度延误并压缩早季装运，但4月出口强劲反弹，显示出坚实的买盘兴趣，尤其来自中国。与此同时，美国Carmel和Nonpareil以及西班牙Marcona和Valencia的参考价格大体持平，表明终端用户在澳大利亚供应趋紧时仍能找到充足替代来源，但正密切关注品质和下一季作物风险。

价格

折算为欧元的近期参考出口报盘显示，杏仁价格环境大体稳定。美国杏仁仁（Carmel SSR 18/20和20/22，FAS 华盛顿）大致在每公斤6欧元中段区间，有机Nonpareil 27/30约在每公斤8欧元中段区间。西班牙Marcona和Valencia类型（FOB 马德里）多在每公斤约5.5–8.5欧元区间交易，优质有机Nonpareil则高于每公斤10欧元。环比来看，价格变动有限，说明市场目前在未显著计入风险溢价的情况下，消化了澳大利亚收获受扰的影响。

供需

澳大利亚2026年4月杏仁出口（带壳及仁）达到9,103吨，同比增长13%；国内出货量为2,040吨，为历史第二高单月水平。4月合计流向11,143吨，同比增加11%，印证了天气瓶颈一旦缓解，物流管道便快速运转。然而，3–4月合并发运仍较上年同期低3%，至16,970吨，其中出口下降5%，反映出漫长的采收干扰将延误集中在季节前段。

中国仍是明确的增长引擎，4月采购4,918吨，同比增长42%，占澳大利亚出口的近54%。越南和德国的采购也有所扩大，显示对东南亚和欧洲市场的更广泛多元化布局。相比之下，对印度的发运下降38%，表明其对价格较为敏感，或受到美国产地竞争。整体来看，这一格局支撑了稳固的需求基础，但区域动态正在变化，可能影响不同产地和品质之间的溢价结构。

基本面与天气

2026年澳大利亚收获季异常艰难，由常规的约七周拉长至近十二周，主因是反复降雨。强降水导致部分果园积水、树体受损以及病害压力上升。尽管4月装运强劲表明大部分作物已开始流动，这些农艺压力却增加了2026年最终品质以及2027年产量潜力的下行风险，尤其是那些土壤长期饱和或结构性损伤较重的果园。

短期内，关键的基本面问题在于，本季作物中有多大比例能打入高端仁类品级，而非流向价值较低的工业用途。如果品质降级幅度较大，市场可能面临高品质、高粒数杏仁仁的可得性收紧，即便总吨位仍然充裕，也会支撑Nonpareil类型和高规格产品的价差。同时，西班牙和美国报盘维持稳定，说明全球买家在澳大利亚溢价若扩大会过度扩大之前，仍有空间在产地之间调整采购。

前景与交易策略

随着4月出口证明天气好转后物流可以迅速追赶，市场关注点现转向剩余澳大利亚产量能以多快速度完成干燥、加工和装运，以及未来数月在执行合同时品质问题是否会更为凸显。来自中国的需求预计将保持强劲，但印度采购减少凸显了与美国和西班牙供应相比，价格竞争力的重要性。

• 买家（烘焙商、糖果厂、零售商）： 利用当前欧元计价价格稳定期，适度将采购覆盖延伸至2026年第四季度，尤其是对Nonpareil和Marcona等优质品类，如澳大利亚品质不及预期，这些品种可能趋于紧俏。
• 进口商和贸易商： 在澳大利亚、美国和西班牙之间保持产地多元化的货源组合，以对冲区域性天气和品质冲击；密切关注中国采购节奏，作为潜在上行行情的重要风向标。
• 生产商和剥壳厂： 在条件允许情况下，优先加快干燥并对高品质批次进行分级，以获取溢价；同时在市场仍相对温和定价风险之际，考虑对顶级品级进行远期销售。

3日市场指引 (EUR)

• 美国杏仁仁（Carmel SSR、Nonpareil，出口基础）： 预计横盘至略偏坚挺，标准品约每公斤6–6.5欧元，有机Nonpareil约每公斤8.5–9欧元，因买家试探对新季澳大利亚报盘的接受度。
• 西班牙杏仁仁（Marcona、Valencia、Guara）： 预计在当前水平附近持稳至略偏坚挺（约每公斤5.5–8.5欧元），受益于持续稳定的欧洲需求且折价压力有限。
• 澳大利亚产地（相对于全球欧元水平的参考）： 未来数日，高品质杏仁仁相对于大宗标准货预计将呈现更坚挺基调，反映出市场对与收获相关的品质差异仍有挥之不去的担忧。