榛子的紧平衡：土耳其供应冲击遇到温和现货价格

在土耳其2025/26作物崩溃后，全球榛子基本面依然历史性紧张，但2026年6月初的短期现货价格显示出轻微修正，因为买家抵制创纪录的价格水平并等待更清晰的信号。市场的平衡非常微妙：任何新一轮的工业采购潮或天气恐慌都可能迅速扭转近期的减弱。 当前季节的特点是土耳其产量大幅下降，农民出售有限，全球库存极低，仅部分被智利和美国的强劲作物抵消。在这种背景下，欧洲买家只在满足近期需求，而土耳其的FOB坚果价格自5月以来有所下滑，尽管基本面仍然短缺。6月在关键地中海榛子产区的天气看起来季节性温暖，但降雨情况混合，保持了产量风险在雷达上，但尚未引起警报。

价格 – 理论上创纪录，实际略微回落

在2025年10月，欧洲榛子价格达到了创纪录的水平，土耳其原料坚果（11–13毫米）约为16.80欧元/公斤DDP，烤坚果约为18.60欧元/公斤，此前数月连涨。自那时以来，结构性缺口持续存在，但来自糖果和巧克力需求的抵制抑制了进一步的价格上涨。

2026年6月1日，土耳其的新报价数据显示，天然坚果的伊斯坦布尔FOB价格较5月中旬略微回落：11–13毫米约为7.96欧元/公斤，13–15毫米约为8.33欧元/公斤，两周内下降约0.15欧元/公斤。烤粉和切块坚果也走了类似的路径，在5月下降约0.2–0.3欧元/公斤，表明这是短期喘息，而非趋势逆转。

供需 – 土耳其崩溃，全球缓冲有限

当前季节的特点是土耳其产量急剧下降：2025/26年产量仅约为250,000吨（坚果基础），比2024/25年的约392,500吨下降了36%，处于2014年以来的最低水平。农民基本上拒绝按照土耳其谷物局的参考价格出售，导致TMO仓库几乎空置，价格权力转向种植者和出口商。

意大利的作物表现不及最初预期，尤其是在中部和南部地区，而格鲁吉亚现在提供持续的20,000吨优质坚果，之前未被充分报告。来自智利（同比增长64%至约40,500吨）和美国（增长13%至近44,900吨）的强劲增长在一定程度上抵消了土耳其的短缺，但无法完全弥补全球的下降。

2025/26年的全球产量预计约为454,400吨（坚果基础），比上一季下降约19%，期末库存降至约50,000吨。这使得对进一步的天气干扰、质量损失或物流问题没有真正的缓冲。来自巧克力和糖果行业的需求已在高价位下放缓，但任何实质性的采购恢复都可能迅速再次紧缩供应。

基本面 – 生产者掌握关键

在土耳其，官方TMO的干果榛子干预价格明显低于当前自由市场价格，强化了农民囤积库存的决定。出口商报告现货供应非常有限，报价不均匀，大规模合同停滞，因为许多人更愿意持有仓位而不是在一个仍然基本紧张但又软化的市场上出售。

Randuman问题（坚果产量通常低于45%）和小规格坚果占比更高进一步减少了标准的11–13毫米和13–15毫米坚果的有效供应。与此同时，小规格和低等级材料的积累在缓慢增加，为低规格细分市场的价格压力提供了适度的缓解阀，但对于主流工业需求则没有。

在需求方面，欧洲买家保持谨慎，仅覆盖短期需求，并推迟大型承诺，希望能进一步价格修正。这种僵局，加上结构性低库存的原因，解释了为什么市场可以在FOB报价中表现出短期软化，但仍然基本紧张且对任何新的需求或天气冲击高度敏感。

天气展望 – 警惕但尚未惊慌

对于2026年6月至初夏，北意大利（皮埃蒙特/朗格地区）和大部分欧洲大陆的季节性展望显示，温度高于正常水平，降水量稍低于平均水平，尽管一些模型仍表明间歇性暴风和局部强降雨。这种模式是近年来夏季的典型现象，目前尚未显示出榛子果园面临明显的大范围干旱威胁。

在土耳其的黑海地区，长期预报显示2026年初夏相对温暖，降水量变化多端，此前国家多个地区经历了异常凉爽和潮湿的春季。这增加了开花和果实设置条件的不确定性，但在这个阶段，没有强有力的证据表明2025/26年作物的产量会遭受另一重大的冲击。

预测与交易展望 – 紧张市场，浅层回落

短期内（接下来的1–3个月），榛子市场可能保持坚挺但范围有限：6月的FOB报价中可见的小幅价格修正反映的是需求的配给，而非新的过剩。只要农民仍在持有库存，TMO在采购上基本保持旁观，来自主要工业用户的新一轮采购潮就可能迅速触发价格的另一波上涨。

中期展望（到2026年第四季度），结构性缺口和全球库存低表明价格支持将持续，特别是对于标准规格和更高的randuman量。只有在2026年土耳其的作物明显高于趋势，并结合北半球的强劲产量，才能实质性缓解市场平衡，而目前的信息尚不足以支持这样的假设。

市场参与者的实用建议

• 工业买家：考虑在当前FOB水平附近的价格下跌时分层覆盖，特别是对于核心的11–13毫米和13–15毫米坚果，同时在需求保持疲软的情况下避免过度承诺。
• 交易员和壳果商：保持有纪律的库存管理；下行风险似乎受到结构性紧张的限制，但如果买家撤回，流动性可能迅速枯竭。
• 优质产区（格鲁吉亚，欧盟）：继续维护质量溢价；有选择性地利用土耳其市场的软化，但为大规格和高产量保持定价。

3天方向展望（关键参考价格以欧元计）

• 土耳其FOB伊斯坦布尔坚果（11–13毫米，13–15毫米）：略微软化或持平；由于卖家抵制更深的削减，下降空间有限。
• 格鲁吉亚FCA华沙坚果：大致稳定，稳健的基础；相对土耳其来源的溢价可能持续。
• DDP欧洲加工产品（烤制，酱料）：在历史高位稳定；如果巧克力需求有所回升，报价可能迅速再度紧缩。