稻米市场保持稳健，但天气与政策让风险溢价持续存在

CBOT 粗稻期货沿曲线小幅走高，而来自印度和越南的亚洲 FOB 报价整体平稳，使全球稻米市场维持在谨慎坚挺但并未过热的状态。 当前全球稻米贸易受芝加哥期货交易所（CBOT）坚挺的期价、印度和越南稳定的 FOB 报价，以及因厄尔尼诺加剧而累积的天气风险溢价共同塑造。在黑海物流和政策干预扰动小麦及更广泛谷物市场之际，稻米价格走势迄今更为温和。印度和越南出口商在具竞争力的价格与来自亚洲和非洲的稳定需求支撑下受益，即便各国政府正微调国内收购与粮食安全政策。总体平衡依然脆弱：供应增速略趋收紧叠加天气不确定性，意味着短期内价格下行空间有限。

价格

CBOT 粗稻（2026 年 9 月）最新成交价约为 15.33 美元/英担，远期曲线略呈上升趋势，2027 年末交割价格约为 16.86–16.92 美元/英担，显示曲线远端价格预期略偏坚挺。

按约 1 美元 = 0.92 欧元折算，近月期货隐含的批发价格约为 312–344 欧元/吨，使稻米相对仍低于主要小麦产地近期已升至逾 300 美元/吨 C&F 条件的价格水平。

来自印度和越南的现货 FOB 报价在 8 月中旬至 8 月下旬期间表现出显著短期稳定性，大多数等级持平或仅上涨 0.01–0.02 欧元/千克，印证市场处于整理巩固而非急涨状态。

供需

当前全球谷物贸易受到俄罗斯对乌克兰黑海及多瑙河出口基础设施反复实施无人机袭击的扰动，小麦和饲料粮出口受阻，部分需求被迫转向其他供应方。虽然稻米仅受到间接影响，但更高的小麦价格及运力错配为稻米需求和价格提供了下方支撑。

印度仍是全球稻米供需平衡中的关键角色。9 月 1 日在新德里举行的政府磋商会聚焦收购与公共分配，官方表示将继续强调库存建设并收紧公共收购的质量标准；若季风表现不佳，这可能使更多稻米留在国内，从而抑制过于激进的出口报价。

越南在 2026 年前 8 个月的稻米出口量约为 603 万吨，按量同比下降 5%，按金额则下降逾 10%；然而 7 月平均出口价格同比上涨 5.8%，凸显在出口数量走软的背景下，全球买家仍愿意为品质与可靠性支付溢价。

基本面与天气

太平洋厄尔尼诺形势正在加强，预计在 2026 年末至 2027 年初将发展为有记录以来较为强烈的事件之一；若在本季剩余的季风期及即将到来的旱季期间出现更严重的降雨不足，将加大亚洲稻米产量的下行风险。

在印度，季初季风降雨量低于常年水平，国家机构正密切追踪厄尔尼诺对卡里夫（kharif）作物的影响。尽管正相位的印度洋偶极子可能在季节后段部分弥补降雨缺口，但当前指引仍显示主要稻米主产邦产量易出现局部减产风险，进一步强化当局在收购与库存政策上的审慎立场。

对越南及其他湄公河流域生产国而言，夏秋作早期已出现局部播种延迟与单产压力，从而收紧国内可售供应，推动 5% 碎米的出口报价在 8 月升至数月高位，并抬升 7 月平均出口价格。

短期展望与交易思路

在 CBOT 稻米期货沿曲线温和走强、亚洲 FOB 基准价整体持稳偏坚的背景下，短期倾向依然温和看涨，但远未到恐慌水平。天气风险与印度的政策决定将是价格能否向上突破当前整理区间的关键催化因素。

• 进口商： 可考虑在当前平稳的 FOB 水平上，逐步锁定 2026 年四季度至 2027 年一季度的采购需求，优先在印度与越南之间进行来源多元化，以对冲政策或天气冲击。
• 印度/越南出口商： 利用当前稳定但相对高位的价格环境，有选择地锁定远期销售，但在季风结果和厄尔尼诺演变更明朗之前，避免过度承诺出口量。
• 投机者： CBOT 稻米小幅升水结构叠加厄尔尼诺风险上升，倾向于持有谨慎做多仓位，并配合严格风控；密切关注印度政策头条及东南亚作物新闻以把握入场与离场时机。

3 日方向性价格指引（欧元）

• CBOT 粗稻（近月，折合欧元/吨）： 盘整偏强，随谷物板块整体风险情绪小幅波动。
• 印度 FOB（新德里，主要品级）： 欧元/千克大体稳定，在国内收购与厄尔尼诺风险持续期间，下行空间有限。
• 越南 FOB（河内，长粒白米及香米）： 持稳至略偏坚，受本地供应偏紧及亚洲需求韧性支撑。