美国新关税施压越南 腰果需求走软
腰果仁需求疲软、美国对越南加征新关税，而生腰果价格依旧坚挺。前景喜忧参半，下行空间有限但需求恢复缓慢。
Prices
越南W320腰果仁报盘约为3.08–3.35美元/磅FOB，大部分主流品质成交价接近3.08美元/磅。高等级产品溢价更大：W240为3.45–3.60美元/磅，W210为4.00–4.30美元/磅，W180为4.20–4.60美元/磅。买家对报价区间上沿明显抵触，多数情况下要求已签合同推迟一个月装运，显示短期内腰果仁头寸供应偏多。
到岸胡志明市的生腰果报盘大致为：科特迪瓦约1,500美元/吨，加纳约1,530美元/吨，尼日利亚（Ogbomosho）约1,520美元/吨，几内亚比绍约1,760美元/吨。尽管腰果仁买盘疲弱，这些RCN价格依然坚挺，主要受限于现货成交有限，以及资金雄厚供应商较强的库存持有能力。
7月底印度和越南的报盘清单以欧元计仅较上周微调，凸显全球价格整体横盘格局：越南美元计价的腰果仁略有走软，但RCN和其他产地的价格限制了更深幅度的回调。
Supply & Demand
在供应方面，越南近端腰果仁供应链相对宽裕。加工商手中有足够的现货可供出货，但多数不愿大幅让价，因为其原料采购时的RCN成本相对偏高。财务实力较强的出口商愿意持有库存，从而减少被迫抛售，在一定程度上托住腰果仁价格。
相反，下游需求明显疲软。消息称，美国炒货厂和进口商通常只提前3–4个月采购，而非以往的6–9个月；许多欧洲连锁超市和分装商已经完成近期需求的覆盖。高企的能源成本和顽固的食品通胀促使零售商压缩营运资金，保持坚果库存精简，即便此时通常是为年底项目开始季节性加购的阶段，增量腰果仁需求仍受到抑制。
Fundamentals & Policy Impact
本周最重要的结构性变化是美国决定对包括腰果仁在内的大部分自越南进口商品加征12.5%的额外301条款关税。这立即削弱了越南供应进入美国市场的价格竞争力，而来自科特迪瓦、贝宁、加纳和坦桑尼亚等产地的货源在现行措施下仍享受免税。对美国买家而言，即便FOB价差有限，非洲产地在到岸成本层面已体现相对优势。
对越南来说，这一关税冲击出现在需求本就疲弱之际。出口商面临几种选择：下调报盘以部分对冲关税、将货量转向欧洲等其他市场，或放缓销售以等待政策明朗。考虑到坚挺的RCN成本基础，大幅降价吸引力有限，这意味着调整可能更多体现为越南对美出口量下降，以及在其他目的地对非洲腰果仁竞争加剧。
全球基本面依旧喜忧参半：得益于农户理性售卖以及库存集中在财务稳健主体手中，生腰果供应充足但并不过剩。消费地腰果仁库存并不算高，但买方采购行为足够谨慎，从而避免出现供应紧张。这一组合解释了当前的僵持局面：供应端压制跌幅有限，但缺乏推动价格持续反弹的明确催化剂。
Weather & Crop Outlook
当前正值西非主要种植区及越南的季节性敏感时段，但尚无迹象表明出现足以支撑RCN价格显著风险溢价的广泛减产威胁。局部问题仍可能影响品质和收购物流，但本季整体产量前景大体符合预期。
鉴于加纳、科特迪瓦和几内亚比绍已显现较为坚挺的RCN报盘，若季内后期出现显著天气减产，可能收紧RCN供需平衡，并进一步降低产地持货方的让价意愿。但目前实物供应仍然充足，物流运转正常。
Trading Outlook
- 短期倾向：以美元计，越南腰果仁略偏空至区间盘整，买家继续压价并推迟装运，但RCN成本坚挺限制了大幅折扣空间。
- 产地切换：由于对越南产品征收12.5%关税，美国买家很可能加大对非洲腰果仁的询盘，在未来几周支撑科特迪瓦、贝宁和加纳的价差。
- 采购策略：对尚未覆盖2026年第四季度需求的炒货厂和分装商而言，可考虑在当前价位小批量分步建仓，但应避免进行大规模远期锁价，直至美国关税的实际影响及需求放缓情况更为明朗。
- 风险管理：卖方需密切关注汇率和运费走势；在低利润环境下，成本端的小幅变化就可能决定是否有空间进一步让价。
3‑Day Price Indication (EUR)
- 越南，WW320腰果仁，FOB：未来三天预计大体持稳在6.20–6.40欧元/公斤区间，成交清淡，基调略偏软。
- 印度，W320腰果仁，FOB/FCA：预计仍维持在略高的6.40–6.70欧元/公斤区间，受到本国成本及温和出口兴趣支撑。
- 欧盟（荷兰），WW320腰果仁，FCA：到岸价格约4.90–5.10欧元/公斤，在极短期内看似稳定，买家覆盖较好，仅有选择性的现货需求。