腰果：西非原料偏紧与仁价坚挺并存
西非腰果原料供应在质量问题下趋紧，而印度和越南的腰果仁价格保持坚挺。阅读最新腰果市场展望。
Prices
科特迪瓦农场收购价在 2026 年新季开局时大致位于官方指导价 400 非洲法郎/公斤附近（约合 0.76 欧元/公斤，以约 0.92 美元/欧元折算），4 月普通原料交易区间大致在 0.76–0.83 欧元/公斤。随着采收放缓、质量下滑，至 6 月普通货价格跌至约 0.38–0.66 欧元/公斤，而出口级和工厂级批次仍可达到约 0.83–0.96 欧元/公斤。
在贝宁，受选举相关因素影响，上市季开局较往年推迟，但一季度农场价仍在约 0.48–0.80 欧元/公斤区间波动。随着采收基本结束、仅剩余货在流通，在跨境需求以及对干燥良好货源溢价的支撑下，一般农场价目前大致维持在 0.62–0.82 欧元/公斤。
产地腰果仁价格保持坚挺。参考报价方面，印度 W320 FOB 报约 7.70–7.80 欧元/公斤，W450 约 6.60–6.70 欧元/公斤，有机 W320 约 9.50–9.60 欧元/公斤。越南 WW320 仁 FOB 交易接近 7.50 欧元/公斤，WW240 约 8.50 欧元/公斤；而荷兰 FCA WW320 报价约 5.50–5.60 欧元/公斤，反映了运费、融资及库存持有成本。
Supply & Demand
2026 年上半年，科特迪瓦仍是全球最大的腰果原料生产国，但单产和坚果质量均低于去年。政府将农场价维持在 400 非洲法郎/公斤，并在 3 月下旬前优先向本地加工企业开放收购配额，使本地工厂得以在 4 月以后出口竞争加剧前锁定一定数量的原料。频繁降雨将出仁率压至约 46–48 磅，迫使加工商承担更高的烘干和分级成本。
在贝宁，延长原料出口禁令继续推动腰果流向国内加工行业。据报道，当地加工商采购原料超过 8 万吨，为 2024 年 4 月禁令实施以来的最高水平。随着采收基本结束，市场主要依赖尾盘库存运行，而跨境买家在雨季造成整体质量承压的背景下，仍为品质良好的货源提供价格托底。
需求方面，主要消费地区对腰果仁的兴趣保持平稳而非火热。欧洲和北美买家在近期船期上总体备货充足，但更加重视产地、出仁率和认证（有机、公平贸易）等区分，尤其是在西非原料质量波动逐步传导至仁的分级和出成率之际。
Fundamentals & Weather
本季基本面的核心特征，是原料质量走弱与腰果仁价格仍具支撑之间的错配。在科特迪瓦和贝宁，后期采收阶段的频繁降雨压低出仁率，并增加后收获处理难度。这不仅减少了每吨原料可产出的可售仁量，也推高了烘干、剥壳和分级的能源及人工成本。
随着 2026 年西非腰果季进入收尾阶段，可用原料供应趋紧且更多集中在低等级货源。两国本地加工商正面临取舍：要么接受更低的出仁率和更高成本以维持开工，要么降低开工率、承受规模效应削弱的风险。鉴于贝宁仍实施出口禁令以及科特迪瓦前期给予本地加工优先收购窗口，许多工厂已经锁定了相当规模的原料，但实际可产出的仁量将受质量制约。
天气方面，西非沿海地区正向核心雨季过渡，限制后续到货，并加剧田间残留库存的霉变和缺陷风险。未来数周，这种状况大概率将继续压制质量，强化对早收、充分干燥原料的溢价，并支撑高等级仁的价差结构。
Outlook & Trading Strategy
在西非原料季接近尾声、各主要产地的腰果仁价格已开始温和走高的背景下，短期市场整体仍偏坚挺，略带看涨基调，尤其是对高端等级。关键不确定性在于：加工商是会积极争夺剩余的高品质原料，还是更为保守地管理开工与利润。
- 产业终端买家（烘焙商、包装商）： 可考虑在当前价位上，适度延长 2026 年第四季度对 W320/WW320 以及主要碎仁等级的采购覆盖，优先选择质量管控严格且产地分仓清晰的供应商。
- 进口商/批发商： 重点在于建立高品质仁的战略库存，而非追逐季末质量存疑的原料。利用当前“原料偏弱、仁价坚挺”的背离格局进行议价，但避免为争取大幅折扣而过度放宽规格要求。
- 产地加工商： 收紧原料收购标准，并针对低出仁率批次调整收购价格。在原料覆盖和预期出仁率相对明晰后，可考虑适度提前锁定腰果仁远期销售，以锁定当前仁价优势。
3-Day Directional Outlook (EUR, indicative)
- 西非原料腰果（农场、标准质量）： 本地币计价大致稳中略软，但低质量货源折价幅度或将扩大。
- 出口/工厂用精品原料： 受可用资源减少及质量溢价支撑，价格整体稳中偏强。
- W320 / WW320 腰果仁（印度、越南、欧盟）： 以欧元计价略偏上行，反映出需求稳健以及西非原料质量走弱所带来的成本影响。