腰果价格保持坚挺，原料成本高企与非洲供应吃紧挤压加工商

全球腰果价格依旧坚挺，西非原料腰果成本高企且供应趋紧支撑仁价，而运费上升及货币走弱则挤压加工商利润。碎仁和烤斑等级的需求最为强劲，使得优质整仁相对略显疲软，但仍受高原料替代成本支撑。 市场正步入西非销售季后段阶段，科特迪瓦、布基纳法索和多哥的尾盘库存在产地收购价上更具议价能力。越南6月出口表现改善，仁价小幅走高，但原料进口环比大幅下滑。在印度，节庆季前对碎仁和烤斑等级的需求主导市场，而欧洲对腰果碎仁的兴趣尤为突出。亚洲出口集装箱运价飙升以及原料价格坚挺，预示7月成本压力仍将持续。

Prices

6月下旬至7月上旬，西非主要产地的原料腰果（RCN）价格依然偏高，加纳、科特迪瓦和尼日利亚发越南CNF报价普遍在每吨1,410–1,530美元之间，几内亚比绍优质货源约每吨1,730美元。以当前仁价水平来看，许多加工商仍难以消化这些价格，但近月供应紧张令卖方不愿接受更低出价。

随着来自美国和亚洲的需求改善，越南FOB仁价报价同步走强。W320成交大致在3.10–3.35美元/磅，W240在3.45–3.60美元/磅，顶级W180–W210在4.00–4.60美元/磅。碎仁和劈仁视品质不同，大致在1.40–2.80美元/磅区间。非洲W320的FOB参考价集中在3.35–3.50美元/磅区间，整体与越南水平大致相当，而印度W320仍是成本最高的产地，约3.75美元/磅。

按参考汇率1.08 USD/EUR将当前现货报价和参考价折算为欧元，相当于越南和印度主流W320 FOB仁价约6.80–7.40欧元/公斤，与近期印度W320和W240 FCA/FOB报价约6.9–7.0欧元/公斤大致一致。荷兰仓库W320出库价更低，约4.9–6.1欧元/公斤，视是否有机及规格而定，反映了此前低价锁货及本地竞争的影响。亚欧航线上涨的附加运费——40尺集装箱运价如今普遍高于去年的峰值水平——预计将在未来数周推高到岸仁价。（）

Supply & Demand

尽管2026年总体产量充足，但即期全球供应依然偏紧。前几季结转库存偏低、RCN采购成本高企以及对非洲尾季品质的担忧，促使不少加工商缩减开工。这一仁料产出收缩叠加腰果壳液等副产品价值上升，凸显出提高仁价以维持加工利润的必要性。

2026年6月，越南进口原料腰果228,285吨，同比下降18.6%，但1–6月累计进口量仍同比增加4.8%，至167.6万吨，原因是加工商在季节较早阶段提前备货。柬埔寨和坦桑尼亚是主要供应国，前5个月合计供货逾110万吨。6月仁出口量达到73,019吨，同比增加7.5%，而上半年累计出口量略低于去年，但出口总值更高，显示国际价格结构更为坚挺。

在西非，销售季已进入尾声。科特迪瓦、布基纳法索和多哥主要在交易尾盘库存，农户收购价普遍在每公斤200–580西非法郎之间，具体取决于国家、地区及品质。当地供应偏紧，尤其是在多哥和布基纳法索部分地区，即便季节性交易活动有所降温，仍支撑了产地和批发价格。西非法郎兑美元走强——周度升值约0.9%——在一定程度上削弱了出口竞争力，但尚未对本地原料价格造成实质性下压。

需求方面，印度国内市场受到对碎仁、烤斑整仁和劈仁的强劲买盘带动，以迎接节庆季，而对于W240及以上高价整仁的需求则更为谨慎。欧洲需求被描述为“健康”，尤其是用于零食、糖果及烘焙应用的腰果碎仁。加工效率的提升带来自然破碎率下降，从而减少了碎仁供给，使其相对整仁的价格保持坚挺。

Fundamentals & Freight

由于仁价尚未完全追上高企的RCN成本和不断上升的物流费用，加工利润仍受到挤压。许多加工商，尤其是越南和印度的企业表示，目前W320–W240等主流等级的回报几乎只能覆盖原料、人工、能源和融资成本。因此，他们在销售上较为谨慎，更倾向于在替代成本更明朗之前减少远期销售。

运费是驱动行情坚挺的另一大因素。自5月下旬以来，亚洲至欧洲和北美的海运费率大幅上涨，原因包括战争相关绕航、燃油附加费以及提前到来的运输旺季。最新市场报告显示，亚欧航线即期运价现已显著高于2025年峰值，一些航线40尺集装箱运价甚至超过5,000–6,000美元。（）来自越南的腰果装运正面临更高的基础运价、旺季附加费以及重箱附加费，迫使买方重新考虑装运时间，并在部分情况下探索产地多元化。

天气风险总体属中等水平，但仍需关注。2026年7–9月季节性展望显示，在西南季风期间，东南亚大陆南部部分地区降雨量将低于常年，而越南北部和中部预计在7月会出现较多高温天。（）对于成熟腰果园而言，这并非立刻性的冲击，但若高温或水分胁迫持续，可能在后期影响开花和结实，尤其是进入关键物候阶段的果园。目前，基本面仍更多由低结转库存、高价RCN和运费所主导，而非天气。

汇率走势表现分化。印度卢比本周兑美元贬值约0.9%，抬升了进口原料和运费的本地成本，但在美元计价下略微提升了出口竞争力。加纳塞地和印尼卢比也有所走弱，而西非法郎和尼日利亚奈拉则小幅升值。越南盾汇率相对稳定，意味着越南的报价水位主要由现货成本和运费决定，而非汇率波动。

Short-Term Forecast & Trading Outlook

7月短期情绪偏谨慎偏强。全球产量看似足以满足需求，但在高RCN价格、低结转库存及加工能力受限的背景下，仁价在短期内出现明显下行空间的可能性有限。若运费明显回落，可能会缓和到岸价格，但从当前船公司的附加费结构以及提前到来的旺季态势来看，此类宽松更有可能在三季度末之前才会出现。

预计碎仁、烤斑等级及劈仁的需求仍将最为强劲，尤其是在印度和欧洲。随着加工效率提升、自然破碎率下降，这些等级的价格相对于整仁应继续维持高于历史平均的溢价。优质整仁，特别是W240及顶级W180/W210，可能面临更为选择性的采购，但报价量有限——尤其是顶级品质批次——也将大概率令这些细分市场保持坚挺。

Strategic Pointers for Market Participants

• 仁料买家（欧盟/美国）：考虑现在就覆盖部分三、四季度需求，尤其是碎仁和烤斑等级，以对冲进一步运费驱动的成本上升风险。在装运窗口上保持灵活，以优化集装箱运价。
• 零售商和食品制造商：审视产品组合，以利用中高端整仁相对更具吸引力的定价，并在消费者对价格最敏感的W180/W210等高端等级上调整促销策略。
• 加工商（越南/印度/非洲）：避免在极薄利润下过度承诺远期订单；将重点放在副产品收益和有利运费合同能够支撑盈利的选择性销售上。在锁定追加非洲尾季RCN数量前，需密切关注其品质表现。
• 贸易商：关注印度和西非的汇率变化及集装箱运价走势。短期波动可能在非洲与亚洲之间的仁价报价中创造套利机会，尤其是W320和碎仁。

3-Day Directional Price Outlook (EUR-based)

• 越南FOB仁价（W240/W320）：以欧元计预计稳中略强，因为运费附加费和坚挺的RCN成本抵消了任何轻微的汇率或需求变动。
• 印度FOB仁价（W240/W320）：维持偏强走势，受益于国内对碎仁和劈仁的强劲需求，以及卢比走弱推高本地成本基础。
• 欧洲仓库价（荷兰W320及碎仁）：大致稳定，但若以更高运费和RCN成本形成的新到货开始主导可用库存，上行风险将增加。