腰果市场：印度进口激增与仁出口走软并行

印度腰果市场呈现喜忧参半但整体稳定的格局：2026年初原料坚果进口大幅增长，而在国内需求稳定及卢比走强背景下，仁出口和价格略有回落。 尽管出口表现偏软，印度仍在增加原料腰果的采购。2026年上半年，进口同比增长近8%，显示加工商信心犹在，国内市场对腰果仁的消化保持坚挺。相比之下，出口量则下降近10%，平均出口价格回落。目的地需求表现不一，中东、欧洲和日本等传统高端市场采购减少，部分被销往荷兰及周边南亚国家的增长所对冲。总体来看，原料供应充裕、国际买家偏谨慎以及国内消费稳定，这几方面的平衡共同将仁价锁定在相对狭窄的波动区间内。

Prices

印度国内腰果仁价格整体平稳，略显坚挺，反映出本地需求稳定且原料供应充裕。近期新德里周边印度非有机W320仁的报价，折算为欧元后FCA价格多集中在每公斤6.5–6.7欧元左右，而有机等级则有明显溢价。越南W320的报价处于相近区间，表明全球腰果仁市场相对均衡，主要产地之间的套利空间有限。

尽管平均出口单价有所走软（从约8,347美元/吨降至7,802美元/吨），但国内仁价并未明显回调。这说明加工商更多依托具有韧性的国内零售和休闲零食渠道消化产量，同时下调出口报价预期，以在海外需求更趋挑剔的环境下保持竞争力。

Supply & Demand

2026年上半年，印度共进口原料腰果575,804吨，较2025年同期的534,330吨增长7.8%。总进口金额约9.23亿美元，平均采购价格基本持平，约为1,603美元/吨。这种“量增价稳”的组合，既反映出非洲主要产区原料供应良好，也体现出印度加工商的采购需求旺盛。

坦桑尼亚依然是首要供应国，向印度出口213,389吨（约3.61亿美元），凸显其在印度供应链中的核心作用。尼日利亚发运量大增31.4%至141,738吨，加纳供应90,374吨，莫桑比克出口几乎翻倍至35,486吨。相比之下，多哥对印供货从70,884吨骤降至11,245吨，自科特迪瓦的进口亦因当地加工激励增强、可供出口余量收紧而大减55.5%至19,097吨。

在需求端，2026年上半年印度腰果仁出口下降9.5%至14,851吨，出口收入约1.159亿美元。出口量和平均价格同步回落，表明国际市场的竞争更为激烈、对价格更为敏感。销往阿联酋和日本的货量明显下滑，对西班牙、科威特和卡塔尔的出口也出现收缩。部分支撑来自荷兰采购增加，以及对尼泊尔和孟加拉国出口的强劲同比增幅，但这些体量较小的新兴目的地仍难以完全弥补传统高端买家需求走弱的缺口。

不过，国内仁需求保持稳定，在一定程度上缓冲了出口放缓带来的冲击。卢比升值正在压低进口原料到岸成本，在一定程度上对冲了出口价格下滑带来的利润压力。加工商正密切关注即将到来的节庆消费旺季，一旦节日采购走强，即便出口持续低迷，也可能在年内稍后阶段收紧国内供需平衡。

Fundamentals & Margins

原料进口增加与仁出口走弱的叠加，使加工利润率成为市场关注焦点。在原料腰果平均进口价格稳定在约1,603美元/吨、而出口价格同比下滑的背景下，毛加工利润率较上一季收窄。尽管如此，国内仁价保持坚挺，说明本地市场在无需大幅打折的情况下，仍能吸收相当比例的产量。

产地多元化是另一项关键基本面趋势。自尼日利亚、加纳、莫桑比克和几内亚的采购增加，部分抵消了对多哥和科特迪瓦的依赖。这在分散供应风险的同时，也可能带来品质差异和物流复杂度上升的问题。卢比升值在一定程度上提供了缓冲，降低了进口原料的本币成本，但也略微削弱了以美元或欧元计价的出口竞争力。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

短期内，市场料将维持区间震荡格局，主要受原料供应宽松、全球仁需求谨慎以及事件驱动型国内消费共同影响。目前非洲主要产区的天气条件并非主导因素，贸易流向和汇率变动才是关键驱动。风险偏向在于：如果印度节庆消费旺季走强，叠加中东或欧洲零食需求出现恢复，可能在年内稍后阶段收紧仁供应。

• 买方： 利用当前价格相对稳定的窗口，为第四季度进行分批锁价采购，重点关注W320、W240等基准等级。考虑到出口指标仍偏疲弱，应避免过度覆盖，但若对节庆旺季需求敞口较大，可适当拉长部分采购周期。
• 加工商： 继续坚持审慎的原料采购策略，优先选择坦桑尼亚、加纳等品质可靠的产地，并紧密跟踪汇率波动。在出口利润收窄的形势下，更应重视国内渠道和增值产品布局，以维持整体盈利能力。
• 贸易商： 与其押注价格大幅单边走势，不如更多关注不同产地与等级之间的相对价值。随着各细分领域需求分化，有机与常规仁、整仁与碎仁之间的价差，可能为策略性操作提供选择性机会。

3-Day Price Indication (Directional)