芝麻市场：中国更便宜的进口重塑全球贸易流向

在当前芝麻价格大幅走低、贸易流向迅速转向新的更具价格竞争力产地的格局下，中国需求依然是芝麻市场的核心稳定力量。 尽管进口数量大体持稳，中国的芝麻进口支出却在缩减，令全球芝麻价格持续承受下行压力。6月到港量的大幅增加表明，一旦价格具有吸引力，压榨厂和加工商随时准备重新入市采购，进一步强化了中国作为主要需求锚的角色。同时，中国采购明显向巴基斯坦、埃塞俄比亚和巴西重新配置，正在重塑产地竞争格局，而部分非洲传统供应国正在丧失份额。当前现货报价显示市场偏弱到略偏空的基调，但进一步的中国买盘以及新作进展，可能很快改变这种平衡。

价格

2026年1–6月，中国芝麻进口平均采购价同比下跌约20%，降至约1,125美元/吨，在进口量仅下降2%的情况下，进口额却减少了21%。这印证了国际芝麻价格面临显著下行压力，买方获得的采购成本较一年前明显更低。

现货指示与这一偏软基调相吻合。折算为欧元后，来自印度和乍得的脱壳芝麻最新报价大多在1.35–1.55欧元/公斤（FCA/FOB折算）附近，埃及自然芝麻约在1.30–1.35欧元/公斤。多种印度等级品种小幅环比走软，表明市场仍在寻找底部，而非进入明显的回升阶段。

供需情况

2026年上半年，中国共进口芝麻700,214吨，仅较上年同期下降2%。然而进口金额下降21%，表明需求在数量层面并未明显走弱；而是更低的价格和激烈的产地竞争，使买家能够以大幅缩减的成本锁定与此前相近的采购量。

6月数据尤为关键：当月进口量同比激增43%至113,564吨，而平均进口单价仍较上年同期低约19%。这一模式显示，一旦国际价格跌至更具竞争力的水平，中国压榨厂和加工商便策略性地加快采购节奏，有效利用价格走弱来重建库存和敞口。

产地竞争与贸易流向

尼日尔仍是中国最大的芝麻供应国，2026年1–6月向中国输送254,914吨，但其出口量较去年有所回落。更引人注目的趋势来自新兴供应国的激增。巴基斯坦对华出口量翻倍以上，达到96,667吨；埃塞俄比亚出口扩大至83,475吨，巩固了其作为关键低成本产地的地位。

巴西的表现最为抢眼：其对华出口从一年前的1,444吨飙升至55,653吨。这一跃升凸显巴西在全球芝麻贸易中的角色快速上升，并显示其可提供价格具有竞争力、供应可靠的货源。相较之下，多哥对华出口减少，反映出成本更高或竞争力较弱的产地在中国买家不断多元化、更加重视价格的背景下正在失去市场份额。

基本面与市场驱动因素

• 中国需求的价格弹性：进口量基本稳定、单位价值却大幅走低，说明中国芝麻需求对价格高度敏感。一旦价格同比下跌约五分之一，买盘便明显增强。
• 产地多元化：采购重心转向巴基斯坦、埃塞俄比亚和巴西，显示中国进口商正有意降低对少数非洲产地的依赖，寻求更灵活、更具成本效率的采购组合。
• 对压榨利润率的支撑：更低的原料价格改善了压榨和加工环节的利润率，只要食品和食用油渠道的终端消化保持稳定，这应能支撑中国后续需求。
• 对传统出口国的压力：多哥以及在较小程度上尼日尔正面临更严峻的竞争压力。如果不在价格或质量上做出调整，这些国家将面临进一步丧失市场份额的风险。

短期展望与天气

在中国进口量仅小幅回落且6月采购激增的情况下，短期内价格风险偏向略偏空，但进一步大幅下跌的空间有限。随着来自巴基斯坦、非洲和南美洲的新作供应陆续入市，产地之间的竞争预计将依然激烈，对国际报价形成持续压力。

未来1–2个月，主要产区的天气状况将至关重要，尤其是非洲后期作和南美种植进展。一旦产量或品质出现隐忧，考虑到中国需求在价格降至具有吸引力的区间时反应相对强烈，价格可能很快企稳甚至走高。

交易展望

• 进口商/工业终端用户：在价格仍较去年低约20%之际，可考虑分批增加远期覆盖，并在装运期上保持灵活，以便在出现进一步回调时加以利用。
• 新增长产地出口商（巴基斯坦、埃塞俄比亚、巴西）：维持具有竞争力的报价，但避免过度打折；中国近期的采购行为表明，在当前价位下依然具有可观的成交量潜力。
• 非洲传统供应国：应重新审视定价与质量策略，以捍卫在中国市场的份额——当地买家已清楚展现出向更具竞争力产地替代的意愿。
• 投机性参与者：低价与韧性较强的中国采购量组合，更适合采取逢低谨慎买入的策略，而非激进做空。

3日方向性价格指引（以欧元计）