葵花籽市场在高位降温，新作压力逐步累积

在经历一轮强劲上涨后，葵花籽价格进入整理阶段，SAFEX 期货与现货市场均略显走软，反映出市场正从旧作供应偏紧向 2026/27 年供需更为宽松的格局过渡。近期价格仍处于历史偏高水平，但远期曲线和新作预期均指向该品种整体将逐步温和回落。 葵花籽市场正从“旧作短缺”故事转向“新作竞争”阶段。在 SAFEX 上，多数 2026 年合约于 7 月 27 日小幅回落，而以欧元计价的乌克兰及黑海现金报价依然偏高，但已出现顶部迹象，因为压榨商在油菜籽和葵花籽之间重新平衡，同时全球产量前景改善。主要产区天气转向更为有利，对乌克兰、俄罗斯及欧盟 2026/27 年更大产量的预期，意味着自 2026 年四季度起供应将更充裕，尽管物流与地缘政治风险仍将维持一定风险溢价。

Prices

2026 年 7 月 27 日，SAFEX 葵花籽期货多数收低：2026 年 8 月合约收于约 10,018 兰特/吨（环比 -0.7%），9 月合约 10,131 兰特/吨（-0.1%），12 月合约 10,316 兰特/吨（-0.1%），而 2027 年 3 月合约跌至 10,000 兰特/吨（-0.25%）。显著的异动来自 2026 年 10 月合约，上涨逾 12% 至 10,017 兰特/吨，大幅缩小此前相对邻近合约的贴水。

按约 19.5 兰特/欧元折算，SAFEX 近月价格折合约 514–530 欧元/吨。在现货市场，乌克兰黑皮葵花籽（FOB 敖德萨）最新报价约 0.63 欧元/千克，国内 FCA 采购价约 0.62 欧元/千克。乌克兰的仁料及粕报价约 0.62–0.62 欧元/千克 FOB，而毛葵花籽油 CPT 敖德萨约 1.06 欧元/千克，较 7 月上旬高点回落，因压榨利润及竞争植物油价格限制进一步上行空间。

Supply & Demand

SAFEX 价格走势表明，南非市场正从近月偏紧向远期更均衡的预期过渡：近月合约维持在 10,000 兰特/吨以上，但价格曲线趋于平坦，向 2027 年的持仓升水有限，反映市场预期区域供应将较为充足。10 月 2026 合约的急剧重定价，很可能与技术性调整及在收获和物流窗口前的空头回补有关。

全球层面，葵花籽基本面正在趋于宽松。最新展望指向乌克兰 2026 年葵花籽产量扩大至约 1,300–1,350 万吨，同时俄罗斯也将迎来可观收成，欧盟葵花籽产量则有望创新近年高位。 叠加 2026/27 年全球葵花籽产量预计增长约 12%，市场叙事由“短缺”转向黑海出口商与欧盟压榨商之间竞争加剧。

与此同时，乌克兰旧作籽粒供应一直偏紧，使价格高位维持至 7 月中旬，但随着油菜籽压榨启动，旧作需求边际降温，买家开始为新作货源进行布局，而非继续追逐有限的旧作库存，国内收购价近日已下调 500–1,000 格里夫纳/吨。

Fundamentals & External Drivers

葵花籽产业链基本面信号依然偏混合。一方面，毛葵花籽油 FOB 及欧洲现货报价相对竞争油种仍具性价比，乌克兰油近期报价约 1,370–1,385 美元/吨 FOB，欧盟北欧 FOB 报价约 1,490 美元/吨，受稳健进口需求支撑。 另一方面，乌克兰、俄罗斯及欧盟 2026/27 年作物前景改善，加之全球油籽供应增加，对价格进一步上行形成压制。

物流与地缘政治仍是关键风险因素，尤其在黑海地区。出口码头受损及间歇性电力问题时而束缚压榨及装运，阶段性收紧油脂和粕类的可供量。 然而，以欧元计价的现货及近月 SAFEX 合约当前表现表明，市场对战争风险溢价的定价已低于季初水平，这与葵花籽油价格自 7 月上旬高位小幅回落的走势一致。

天气方面，早前乌克兰及俄罗斯南部的高温一度引发对花期作物的担忧，但最新预报显示未来数日气温趋于温和并伴有一定降水，有利于产量潜力改善，也进一步强化了对新作价格预期的下行压力。

Outlook & Trading Strategy

未来数周，葵花籽市场大概率维持盘整格局：旧作籽粒与油价将相对坚挺，但在库存逐步出清且油菜籽压榨挤占产能的背景下，倾向略偏弱运行。随着黑海及欧盟新作产量逐步落地，2026 年四季度及 2027 年初的远期价格面临更多下行风险，尤其在天气维持有利、宏观环境未显著打击需求的情形下。

• 压榨厂 / 饲料与食品终端采购方： 若 SAFTEX 折算价短期回落至约 510 欧元/吨以下，或乌克兰籽粒 FOB 回落接近 0.60 欧元/千克，可考虑逢低逐步对 2026 年四季度至 2027 年一季度进行补库与锁价，在保障供应安全的同时，兼顾收获压力下潜在的进一步下行空间。
• 生产者（南非、黑海、欧盟）： 利用当前仍处高位的近月价格，对部分预期产量锁定利润，尤其在 SAFEX 8/9 月合约高于 10,000 兰特/吨时，同时保留部分敞口，以便在若物流或天气冲击再度推高风险溢价时获益。
• 投机者： 在 SAFEX 曲线趋平及全球作物前景改善的背景下，偏空布局远月合约的性价比较高，更适宜在 2026 年 10–12 月合约反弹时逢高做空，而非激进做空仍相对偏紧的近月合约。

3‑Day Directional Price Indication (EUR)

• SAFEX 葵花籽期货（近月，折算欧元）： 略偏弱至横盘，预计于约 500–530 欧元/吨区间内波动。
• 黑海葵花籽 FOB（乌克兰）： 随新作信心增强，自约 0.63 欧元/千克起呈温和下行倾向，但仍受物流风险托底。
• 毛葵花籽油 CPT/FOB 黑海： 横盘偏弱，目前约 1.05–1.10 欧元/千克，如竞争油种继续走软，价格或小幅回落。