阿根廷压榨繁荣收紧大豆平衡，支撑豆油价格

阿根廷积极的大豆压榨以及豆粕和豆油创纪录的出口正在收紧区域大豆供应，使该国在本国产量可观的情况下仍转为大豆净进口国。这一转变强化了阿根廷作为蛋白粕和食用油结构性供应国的角色，对欧洲和印度尤为重要。 当前大豆市场受田间产量压力的影响相对减弱，而更多由关键加工枢纽的工业需求主导。在阿根廷，高开工率、稳健的生物柴油产量以及强劲的豆粕和豆油装运正在吸引进口大豆，尤其是来自巴拉圭的大豆，以维持压榨吞吐量。与此同时，印度巨大的食用油进口需求令对阿根廷豆油的需求保持坚挺。欧洲期货价格和近期现货报价表现出略偏坚挺的基调，反映出这种对原豆及其制品的拉动。

Prices

折算为欧元的CBOT大豆期货邻月合约在每吨409–415欧元附近运行，略高于9月初，表明价格情绪平稳偏强。  

现货报价方面，中国FOB黄色大豆约为0.74欧元/公斤（740欧元/吨），有机大豆约为0.81欧元/公斤（810欧元/吨），而印度sortex清选大豆报价约为0.87欧元/公斤（870欧元/吨）。乌克兰非转基因大豆CPT敖德萨报价在0.37–0.38欧元/公斤区间（370–380欧元/吨），凸显出当前市场在品质与产地上的巨大价差。

Supply & Demand

尽管本地大豆产量可观，阿根廷在过去五个月里已转为大豆净进口国，因为压榨企业为满足强劲的豆粕和豆油出口需求而最大化装机利用率。从巴拉圭及其他邻国进口的大豆现已覆盖了原料需求的关键份额，部分目的在于支持豆粕蛋白品质。

4月至8月期间，阿根廷出口了约1350万吨豆粕，比一年前多约50万吨，主要目的地包括欧盟、土耳其、伊拉克、越南和中美洲。仅8月豆粕出口就达到约290万吨，凸显全球饲料市场的持续需求。

豆油流向同样保持强劲：8月出口初步估计约为63万–65万吨，略高于去年，其中3月至8月对印度和尼泊尔的装运同比增长23%，创下190万吨的纪录。同时，印度已成为全球最大食用油进口国，并在近期与阿根廷一道成为其食用油的头号供应国之一，进一步强化了对阿根廷豆油的结构性拉动。

Fundamentals & Processing

阿根廷强劲的压榨利润是当前大豆基本面的核心。8月生物柴油产量估计在14万–15万吨左右，为近两年最高水平，其中7万–8万吨出口至欧盟。这在食品和饲料需求之外，又为豆油增加了一层需求。

高开工率正在收紧阿根廷国内大豆供需平衡表，实质上将全球部分平衡从原豆向加工产品转移。来自巴拉圭的持续进口——该国在2026年上半年出口大豆近590万吨，其中86%流向阿根廷——帮助阿根廷压榨产能维持在接近满负荷运转。

在需求端，印度在最近一个11月至8月期间进口了约403万吨原榨豆油，主要来源国为阿根廷。这凸显出阿根廷压榨决策如何直接影响南亚地区食用油的供应和定价。

Weather & Short-Term Outlook

相较于加工需求，天气目前仍属次要驱动因素，但南美播种和早期生长阶段的气象条件很快将变得重要。市场关注点正在转向即将到来的阿根廷和巴西新作周期，如果关键产区出现预报中的正常到略偏干情形并真正兑现，可能会在价格中注入风险溢价。

然而在极短期内，占主导地位的仍是工业拉动：只要阿根廷压榨利润、生物柴油需求以及印度食用油进口保持强劲，大豆就会持续流入阿根廷，即便全球期货价格仍处于区间震荡，区域基差也将得到支撑。

Trading Outlook (2–4 weeks)

• 压榨企业 / 饲料采购方：鉴于阿根廷豆粕出口持续强劲以及印度豆油需求坚挺，可考虑在CBOT折算每吨405–410欧元区间回调时分批建立采购敞口。
• 生产者：受压榨驱动的旺盛需求和稳固的副产品利润支撑，可采取温和偏多的策略；更宜在价格向近期高点反弹时分批卖出，而非在当前水平出货。
• 进口商（欧盟、中东北非、亚洲）：密切关注阿根廷进口需求及巴拉圭出口节奏；上述环节如有扰动，将可能迅速收紧近月大豆和豆粕供应，并推高升水。

3-Day Regional Price Indication (Direction)

• CBOT大豆（折算欧元）：略偏坚挺，受阿根廷豆粕和豆油出口强势支撑。
• 中国FOB（北京）：以欧元/公斤计基本横盘，受小幅汇率波动干扰。
• 黑海 / 乌克兰（CPT敖德萨非转基因）：基调温和偏强，因全球压榨企业寻求替代来源，但相较南美及美国产地仍有折价。