随着布伦特走软，印度炼厂锁定阿曼和西非原油

即便布伦特价格回落至每桶约72–74欧元当量，印度炼厂仍在加大从阿曼和西非的长单与现货采购力度，这表明亚洲实货高硫原油相对纸面基准依然偏紧。 炼厂正将供应安全和油种灵活性置于名义平盘价格之上。最新一批阿曼原油招标采购以相对远期布伦特显著溢价成交，叠加多笔西非原油数百万桶的交易，凸显了中东现货可交割资源的激烈竞争，以及大西洋流域替代供应的持续战略价值。在期货价格因市场押注明湾航运风险有望缓和而回落的背景下，印度的采购模式强调，亚洲实货供需仍然微妙平衡且具有显著地域性差异。

Prices

在市场预期霍尔木兹海峡运输紧张局势有望缓和的推动下，布伦特原油近几个交易日大幅走弱，最新价格稳定在每桶80美元略下方（按当前汇率折算约为73–74欧元）。 尽管价格回调，交易消息人士称，曼格洛尔炼油和石化有限公司（MRPL）为一船100万桶的阿曼原油支付了较远期布伦特每桶约3美元的溢价，表明中东高硫原油近期升贴水依然坚挺。

这一高溢价意味着，尽管平盘价格有所回落，亚洲炼厂可用的合适高硫油种在区域层面的供应仍受到物流、风险溢价和炼厂配置需求的制约。相较之下，纸面市场正日益计入更低的地缘政治风险贴水，导致印度洋市场期货走势与实货升贴水之间出现背离。

Supply & Demand

印度仍是全球最大的原油进口国之一，进口依存度超过80%，传统上约有50%至60%的原油来自中东产油国。 最新MRPL阿曼原油招标结果强化了近邻西亚供应商的作用：地理接近、成熟航线以及与现有炼厂高度匹配，使得这些油种在地缘紧张推高运费和保险成本的情况下，依然是印度原油篮子的核心。

与此同时，印度石油公司购入400万桶西非原油，凸显了其向大西洋流域供应多元化的持续推进。尽管与中东和俄罗斯相比，西非在印度整体进口中的占比较小， 但此类现货和短期交易通过在多个地区分散航运、政治和品质风险，为核心海湾航线可能出现的扰动提供了关键缓冲。

Fundamentals & Differentials

据报阿曼原油较远期布伦特每桶3美元的溢价，指向亚洲地区可交割高硫现货资源的基本面偏紧。这反映出区域炼厂间对适配复杂炼厂、聚焦中间馏分产出的原油等级存在竞争，同时也体现出市场对任何旨在恢复霍尔木兹海峡正常通航安排的持久性仍存疑虑。

西非原油通常为中轻质、低硫，为印度炼厂提供了一种经济对冲：当中东原油受到实际供应约束或被区域风险溢价推高时，它们具备吸引力。不过，更长的航程和更高的运费敞口限制了其对海湾供应的替代力度。印度当前同时锁定阿曼和西非资源的策略，表明炼厂正积极在原料成本、运费价差与炼厂优化之间寻求平衡，以在地缘波动环境中维护炼厂利润率。

Regional & Shipping Outlook

阿拉伯海和阿曼湾周边实货流向仍对伊朗与美国对峙的外交进展，以及关于霍尔木兹通行的任何临时安排高度敏感。市场评论显示，即便只是有关潜在协议或取消打击行动的传闻，也已迅速转化为布伦特价格的两位数百分比波动，而投机仓位放大了盘中走势。

在这一环境下，印度依赖包括俄罗斯、更广泛中东及西非在内的地理多元化原油篮子，仍是关键的风险对冲手段，这一点已在该国更广泛进口结构的最新数据中得到凸显。 最新从阿曼和西非的采购进一步传递出一个信号：当经由霍尔木兹的核心航线间歇性受扰时，远程替代供应是印度供应规划的组成部分，而非边缘附属选项。

Trading Outlook (Next 1–3 Weeks)

• 亚洲实货溢价：阿曼原油较远期布伦特每桶3美元的溢价意味着，即便布伦特头条价格维持在每桶70多欧元中位水平，印度洋地区的近期高硫原油仍可能维持买盘支撑，因为炼厂在竞争安全、近距离的供应。
• 价差波动性：印度炼厂将继续积极进口西非原油，只要大西洋流域轻质低硫油价有所走软，就可用来对冲海湾扰动再起的风险，并优化中间馏分产出。
• 风险偏向：在期货价格已部分计入霍尔木兹风险缓和预期的情况下，若谈判受阻或出现新的突发事件，平盘价格短期风险仍偏向上行，且中东原油溢价可能进一步扩大。

3‑Day Indicative Direction (EUR Basis)

* 指示性价格由当时美元市场报价折算为欧元，仅反映方向性参考，不代表可成交价格。