随着新供应到货且买家抵制高价，小豆蔻市场走软

由于新货不断上市、买家对高企价格日益抵触，令新德里小豆蔻市场走软，高端香料承受温和压力。不过，在即将到来的节日需求及新作到货节奏的共同作用下，短期内价格究竟企稳还是进一步回调仍待观察，下行空间目前依然有限。 在德里香料综合市场中，随着到货增加，高端香料和干果整体出现走软。大豆蔻 Kainchicut 已经转弱，丁香、西瓜子、杏仁果（chironji）和无花果等相关品种同样承压，反映出整体买盘态度更加谨慎。与此同时，喀拉拉邦和泰米尔纳德邦的小绿豆蔻拍卖仍相对坚挺，表明产地价格仍受到稳健需求支撑。此种背离使德里批发报价维持在高位，但一旦新作到货提速快于节日采购，价格将面临回落风险。

Prices

以欧元计价的新德里印度绿豆蔻批发价仍处高位，但已不再继续推高。近期新德里 FOB 报盘参考如下：

在产地，本周喀拉拉邦/泰米尔纳德邦小豆蔻拍卖平均成交价约为每公斤 3,050–3,120 卢比，接近近期高点，表明即便北印度买家开始更为挑剔，上游价格依旧坚挺。

Supply & Demand

新作货源的逐步增加是当前德里高端香料板块走软的核心驱动因素。大豆蔻 Kainchicut 已明显回落，反映出到货增加，以及在买家抵制前期高位价格的背景下贸易端出现一定去库存。大豆蔻、丁香及部分干果的整体疲弱表明，进口商和囤货商在经历了长时间的强势行情后，正在重新调整持仓。

在需求端，节日采购仍是支撑绿豆蔻的主要因素。糖果、烘焙和复合香料企业终端用户仍在按需备货，但价格敏感度明显提升，更倾向于推迟或拆分采购，希望在更多新作货源上市后获得更有利的价格。这种行为压制了进一步上涨空间，如果供应在 9 月下旬依然保持强劲，可能引发更为明显的价格回调。

Fundamentals & Weather

基本面整体仍偏紧，但边际上有所缓和。在南印度主要产区（伊杜基及周边地区），小豆蔻拍卖数据显示，单场拍卖挂牌供应量保持在 30–70 吨以上，成交比例超过 90%，表明现货流动性良好，在当前卢比价位下走货顺畅。

小豆蔻丘陵地区当前天气处于季节性雨季，季风降雨有利于土壤墒情，但也推高了病害防治成本。短期预报指向持续的分散性降雨，而非极端天气事件，这将使田间管理和采收基本按计划推进。由此支持 10 月前后到货保持平稳略增的判断，如果节日驱动的需求不及预期，则为市场带来增量下行风险。

Trading Outlook

• 进口商/库存商：当前欧元价位下不宜激进增持长仓；建议采取分批采购策略，重点关注节前需求旺盛的 7.5 毫米及以上规格，同时在价格出现 5–10% 回调时保留加仓灵活度。
• 印度出口商：在产地拍卖卢比价格依然坚挺而德里买家趋于谨慎的情况下，通过缩短报价有效期、优先选择即期付款合同而非长期赊销来保护利润空间。
• 工业终端用户：可考虑对第四季度需求进行部分远期锁价，尤其是对稳定的有机规格，但保留一定比例的敞口，以便在新作到货高峰期可能出现的更佳买入机会中受益。

短期来看，德里小豆蔻价格自高位的偏向略偏空。节日采购节奏及新作到货的实际速度，将决定市场在 10 月初前是高位盘整还是出现更为明确的回调。

未来 3 日方向性展望（欧元计，新德里 FOB）：
整粒小豆蔻（标准绿豆蔻规格）：略偏走软至横盘，大批量成交可能出现小幅折扣。
优质大粒规格（≥8 mm）：整体企稳，针对大单量交易存在小幅议价空间。
豆蔻粉：总体持稳，跟随整粒价格走势，短期进一步上行空间有限。