雨季延误西非作物收紧腰果供应，支撑仁价

由于降雨抑制了后期采收并拉低品质，西非腰果原料供应在 2026 年年中前趋紧，而亚洲和欧洲的仁价以欧元计保持坚挺至略有走强。尽管科特迪瓦田间收购价走软，但短期供需平衡仍指向高端原果和仁价温和偏多的环境。 随着采收放缓、田间库存减少以及频繁降雨影响晒干和运输，2026 年上半年季末阶段科特迪瓦和贝宁的交易放缓。与 2025 年相比，减产和果质量下降，再加上贝宁加工活跃以及西非买盘有选择性入市，使得实货市场相对偏紧，即使部分主产区价格已从季初高位回落。

价格

科特迪瓦在季初维持了 400 CFA/kg 的官方田间收购价底线，4 月实际田间收购价约为 400–425 CFA/kg，随后随着第二茬收成不佳且质量下滑，到 6 月大致回落至 200–350 CFA/kg。相比之下，高品质货源的出口及工厂到货价格仍坚挺在约 445–500 CFA/kg，主要受政府支持的收购和融资托底，以吸收剩余库存并避免价格出现更大幅度调整。

在未设官方收购价的贝宁，第一季度田间收购价约在 250 至 420 CFA/kg 之间。随着季节推进、交易聚焦于剩余库存，跨境需求以及优质干果供应趋紧，在雨季质量承压的背景下，田间收购价仍相对高企在约 325–425 CFA/kg。仁价方面，最新报价略显坚挺：印度 W320 FOB 新德里约为 6.5 欧元/公斤，印度 W450 约 5.9–6.0 欧元/公斤，越南 WW320 FOB 河内约 6.4 欧元/公斤，欧盟荷兰现货 WW320 报约 5.0–5.1 欧元/公斤 FCA（上述价格均由 7 月下旬美元报价折算）。

供需

科特迪瓦仍是全球最大的腰果原果生产国，但 2026 年单产和仁出成率已低于 2025 年水平。持续降雨削弱了第二茬收成，将仁回收率压低至约 46–48 磅，并推高了晒干和分拣成本。出口商的应对措施是更多在港口附近采购并侧重准备较好的库存，从而进一步拉大了优质货与受天气影响货源之间的价差。

在贝宁，与大选相关的推迟开季以及持续实施的腰果原果出口禁令，使更多货量流向国内加工环节。据称加工企业购入了逾 8 万吨腰果原果——自 2024 年 4 月出口禁令启动以来的最高水平——压缩了次区域可供出口的原果池。来自周边国家的跨境需求进一步支撑了优质果价，而高水分和质量下调则令买家在第二季度末期更加谨慎。

基本面与政策

科特迪瓦和贝宁的政策组合正在强化向本地加工倾斜、弱化无序原果出口的趋势。科特迪瓦为加工商预留的季初采购窗口、田间收购价底线以及季末扶持措施，在天气和品质问题显现时，有助于限制高品质果价的下行压力。但这一框架在 4 月出口恢复、国际竞争加剧后，也在一定程度上压缩了田间利润空间。

在贝宁，对腰果原果出口禁令的强硬立场，正越来越有效地为本地工厂锁定原料。逾 8 万吨的创纪录加工收购量显示出来自国内产业的结构性需求，对短期田间价格波动不太敏感。在质量担忧下的选择性采购叠加之下，这一动态对干燥良好的果实形成坚实买盘，并推动主要消费地区的仁价走强，尤其是 W240、W320 等标准整粒白仁等级。

天气与品质展望

西非主雨季的推进更可能维持质量风险，而非立即带来供应缓解。科特迪瓦和贝宁腰果主产带持续降雨，预计将继续冲击田间晒干，提升晚采果霉变与变色风险。在此环境下，持有季初干燥良好库存的贸易商和加工商更具优势，高出成批次的溢价也将得到强化。

展望下一个作季，关键观察点在于 2025/26 式降雨模式是否会重演或回归正常。若关键生育期再度出现过量降水，可能会巩固较低的仁回收率，并令加工成本维持高位；相反，若回归较为均衡的气候条件，出成有望恢复，从而缓解仁价压力，特别是对中等级及碎仁品项。

交易展望（未来 2–4 周）

• 原果买家（西非）： 重点关注季初及临港库存，确保有可靠出成记录；在季末质量仍不稳定的情况下，接受为 46–48 磅以上货源支付溢价。
• 仁料进口商（欧盟/美国）： 可考虑当前阶段补齐 W320/W240 近月需求，现行以欧元计报价偏坚挺，但尚未完全反映西非质量走弱的全部影响。
• 贝宁/科特迪瓦加工商： 继续保持采购与质量把关的纪律性；优先为品质良好、低水分货源提供融资，以在未来一个季度可能走阔的仁价价差中捕捉上行空间。
• 投机参与者： 在仁品种上略偏多头操作，同时严格控制风险敞口，基于天气相关供应风险以及支持本地加工的政策环境。

3 日方向性价格指引（欧元）

• 印度腰果仁 W320 FOB 新德里： 约 6.4–6.6 欧元/公斤，持稳至略有走强。
• 越南腰果仁 WW320 FOB 河内： 约 6.3–6.5 欧元/公斤，持稳至略有走强。
• 欧盟腰果仁 WW320 FCA 荷兰： 约 4.6–4.8 欧元/公斤，整体大体持稳，即期认证品质货基调偏坚挺。