黑海中断支撑价格底部，德国饲用燕麦企稳

在 8 月上旬小幅回调后，德国饲用燕麦价格整体企稳，而乌克兰出口报价承压更多源于物流受限，而非供应过剩。黑海地区的中断对欧陆价格形成下方支撑，但欧盟燕麦供应充裕以及复合饲料需求疲弱，限制了价格出现有意义的反弹。 德国饲用燕麦现货交易平静，买家对新作供应的覆盖较为充分，对额外采购仅有选择性兴趣。国内收割在整体有利的天气条件下推进，目前尚未出现天气驱动的供应冲击。同时，乌克兰海运出口再度受阻，谷物被“困”在区域内部，从而减弱了其对欧盟出口的竞争力度。短期来看，市场预计将维持区间震荡，当地价差更多受物流与品质驱动，而非绝对价格方向主导。

Prices

近期成交显示，德国北部饲用燕麦 EXW 价格约为 0.19 欧元/公斤，较 7 月下旬水平小幅回落后，在过去三个交易日基本持稳。乌克兰黑海港口饲用燕麦 FCA 敖德萨的名义报价约为 0.20 欧元/公斤，略显便宜，但安全与运费风险溢价削弱了其实际出口能力，使其进入德国的可行平价水平变得模糊。

在更广泛的谷物市场聚焦黑海物流中断以及小麦、大麦潜在波动之际，燕麦仍是饲料配方中次要但稳定的组成部分。买家利用燕麦相对平稳的价格来平衡配方成本，但在当前价位下并不愿追涨追加吨位，原因是欧盟多数地区农场与贸易商库存相对充裕。

Supply & Demand

欧盟燕麦基本面整体宽松。最新官方预测显示，2025/26 年度欧盟燕麦产量将高于前几年，期末库存也将上升，总消费虽同步小幅增长，但不足以明显收紧供需平衡。 在德国，田间早期反馈表明，北部和中部地区单产整体处于正常至略高水平，目前尚未出现大规模因品质问题而被降级为饲料的情况。

在出口方面，乌克兰谷物行业正面临新一轮黑海地区中断。其主要深水港口商船靠泊时有因安全担忧而受限，而多瑙河和陆路等替代路线预计到 8 月下旬只能补充至此前海运出口能力的大约一半。 乌克兰官员警告称，这可能导致 2026/27 年度境内剩余大量谷物和油籽，从而提高农场端价格折价的动力，同时限制实际流向欧盟买家的货量。

Fundamentals & Weather

就燕麦品种而言，欧盟整体平衡表显示，2024/25 和 2025/26 年度饲用需求以及食品/工业需求稳步增长，但产量和期末库存增幅更快。 这一组合解释了为何德国本地价格在 7 月高位略有回调后，目前处于盘整而非上行状态，即便黑海地区存在突发风险。

从天气来看，德国目前处于季节性温暖但并不极端的状态，北部各州局部有阵雨，有利于谷物收割收尾，并减轻对后期播种春季作物的压力。预报显示，未来几天不会出现明显热浪或持续降雨，足以显著改变主要燕麦产区的收成品质或田间作业进度。这一温和天气前景降低了德国饲用燕麦市场短期供应出现意外的概率。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

在国内供应平稳、乌克兰来源受限但更便宜的背景下，德国近端价格整体呈横盘走势，若收割压力加大且内陆物流顺畅，价格可能略偏弱。然而，若针对黑海基础设施的袭击升级，或运费保险再度受到冲击，可能很快向更广泛的谷物市场传导，并通过饲料配方替代效应对燕麦形成支撑。

• 饲料买家（德国）： 可考虑在接近 0.18–0.19 欧元/公斤 EXW 的回调时覆盖短期需求，但避免过度提前锁定远期供应；尽管欧盟供应宽松，但黑海风险仍需要保留一定灵活性。
• 生产者（德国）： 在当前价格已脱离前期高位、基本面并不过度偏紧的情况下，相较于集中性现货抛售，将销售节奏分散至收割后多个需求窗口可能更为有利，尤其在局部物流趋紧时。
• 贸易商： 关注德国内陆与替代产地之间的基差表现；若乌克兰物流持续受限，黑海折扣可能进一步扩大，但未必能完全传导至德国到岸价格。

3-Day Regional Price Direction (Germany)

• 德国北部饲用燕麦（EXW）： 预计大体横盘，在 0.19 欧元/公斤附近窄幅波动；持续的收割性抛售可能带来轻微下行压力。
• 德国北部/中部到厂饲料价： 维持平稳至略偏软，地区间小幅价差主要由运费竞争力和当地收割进度驱动。