Баланс на рынке пшеницы остается устойчивым на фоне роста экспорта ЕС и ужесточения предложения в США

Цены на пшеницу остаются относительно стабильными: немного более жесткий баланс в США компенсирует комфортные мировые запасы и умеренно улучшенный прогноз по урожаю и экспорту в ЕС. Сочетание слабо «бычьих» и «медвежьих» сигналов удерживает рынок пшеницы в боковом‑до‑умеренно‑повышательном диапазоне. Свежие оценки урожая показывают лишь незначительные изменения на глобальном уровне, но региональная картина важна: производство и экспорт мягкой пшеницы в ЕС постепенно растут, тогда как прогноз по урожаю и конечным запасам в США снижен, главным образом из‑за стресса посевов твердой красной озимой пшеницы (Hard Red Winter). Оценка урожая в Германии улучшилась после недавних дождей, хотя объемы по‑прежнему немного ниже прошлогодних. Фьючерсы на MATIF и CBOT отражают эту «перетяжку каната», демонстрируя ограниченное развитие движения после последнего отчета WASDE, пока трейдеры переваривают сильные данные по экспорту США и устойчивое предложение из Черного моря и Турции.

Prices & Spreads

Фьючерсы на пшеницу MATIF 11 июня практически не изменились: контракт Sep 2026 торгуется около 203 EUR/т, Dec 2026 — около 210 EUR/т, при этом форвардная кривая плавно повышается к примерно 235 EUR/т к весне 2029 года. Пшеница на CBOT 12 июня слегка укрепилась: Jul 2026 торгуется около 590 USc/bu (≈ 217 EUR/т), Dec 2026 — около 615 USc/bu (≈ 226 EUR/т), что сохраняет трансатлантический спред относительно стабильным.

На физическом рынке происхождения Черного моря остаются конкурентоспособными: пшеница FCA Украина (Киев/Одесса) с протеином 9,5–11,5% предлагается примерно по 0,23–0,25 EUR/кг (≈ 230–250 EUR/т), в то время как французская пшеница с протеином 11% FOB Париж котируется около 0,30 EUR/кг (≈ 300 EUR/т). FOB‑предложения, привязанные к CBOT из США, на уровне около 0,22 EUR/кг (≈ 220 EUR/т) подчеркивают, что побережье Мексиканского залива США остается чувствительным к цене, но не пытается агрессивно демпинговать цены относительно Черного моря.

Supply & Demand

Для ЕС Expana теперь прогнозирует производство мягкой пшеницы в 2026/27 МГ на уровне 129,2 млн т, немного выше прошлогодней оценки в 128,8 млн т, что подтверждает в целом достаточную базу предложения в регионе. Экспорт мягкой пшеницы ЕС в текущем сезоне 2025/26 (заканчивается 30 июня) пересмотрен вверх с 27,3 до 27,9 млн т, и ожидается дальнейший рост в 2026/27 МГ благодаря значительным переходящим запасам и ожидаемо более слабой конкуренции со стороны США, Аргентины и Канады.

В Германии DRV оценивает урожай пшеницы 2026 года на 2,2% ниже год к году — примерно в 22,63 млн т. Однако недавние благоприятные осадки улучшили прогнозы урожайности, немного подняв оценку выше майского прогноза в 22,57 млн т и ослабив прежние опасения по поводу более существенного погодного ущерба.

Global Fundamentals & WASDE Takeaways

Глобальные фундаментальные показатели остаются относительно комфортными, несмотря на локальное ужесточение. Прогноз мировых конечных запасов на 2025/26 МГ повышен примерно на 0,74 млн т — почти до 280 млн т, а производство в 2026/27 МГ теперь ожидается на уровне около 820 млн т, что на 1 млн т выше предыдущей оценки. Среди страновых корректировок — снижение прогноза для Австралии на 2 млн т (до 28 млн т), компенсируемое повышением оценок для России (с 86 до 88 млн т), Украины (с 23 до 23,5 млн т) и Турции (плюс 1,5 млн т до рекордных 22,5 млн т). Общий урожай пшеницы в ЕС, включая дурум, остается на уровне 136 млн т.

В США последний отчет WASDE был явно более «бычьим». Прогноз урожая пшеницы снижен на 18 млн бушелей — до 1,543 млрд бушелей (около 42 млн т), в основном за счет сокращения производства твердой красной озимой пшеницы в засушливых районах южных Великих равнин. Прогноз конечных запасов США на 2026/27 МГ также снижен на 18 млн бушелей — до 744 млн бушелей; оба показателя оказались ниже среднерыночных ожиданий, подчеркивая, что балансы в США ужесточаются, даже когда глобальный баланс остается комфортным.

Trade Flows & Demand Signals

Последний еженедельный отчет по экспорту США (неделя по 4 июня) показал чистые продажи пшеницы в размере 666 300 т в текущем маркетинговом году, что выше рыночных ожиданий в диапазоне 200 000–600 000 т. Такой высокий темп продаж поддерживает спрос на американскую пшеницу при текущих ценовых уровнях и помог ограничить снижение фьючерсов CBOT, несмотря на в целом благоприятную картину мировых запасов.

Одновременно Россия, Украина и Турция, благодаря повышенным прогнозам урожая, сохранят значимую роль экспортеров в 2026/27 МГ, обеспечивая хороший уровень предложения для мировых покупателей и ограничивая потенциал роста базовых цен. Улучшившийся экспортный прогноз для ЕС предполагает, что европейское происхождение также останется активным в тендерах Северной Африки и Ближнего Востока, хотя конкурентоспособность по регионам будет зависеть от спредов по качеству и фрахта.

Weather & Regional Outlook

Погода остается ключевым фактором риска, но на данный момент недавние осадки в Германии поддержали состояние посевов, что соответствует небольшому улучшению прогноза DRV. В южных Великих равнинах США продолжающийся засушливый стресс в отдельных районах пояса твердой красной озимой пшеницы лежит в основе более низкой национальной оценки урожая и поддерживает «погодную премию» в этом сегменте рынка.

В Черноморском регионе текущие прогнозы указывают на в целом сезонные условия с локальной вариабельностью, что в сочетании с повышенными оценками производства для России и Украины говорит против вероятности краткосрочного шокового сокращения предложения. Внимание рынка останется сосредоточенным на возможных всплесках жары или засухи в критические фазы налива зерна, которые могут быстро изменить рыночные настроения.

Trading Outlook & Strategy

• Для потребителей: Используйте текущий боковой‑до‑слегка «медвежий» тон на MATIF в районе 200–210 EUR/т по контрактам Sep–Dec 2026 для расширения покрытия на начало 2027 года, с акцентом на высокопротеиновые классы, где предложение из США и ЕС выглядит относительно более жестким.
• Для производителей: Рассмотрите поэтапное хеджирование при росте цен в направлении 220–225 EUR/т на MATIF с учетом комфортных мировых запасов и сильной конкуренции со стороны происхождения Черного моря и Турции.
• Для трейдеров: Внимательно следите за темпами экспорта США и погодой в южных Великих равнинах; более сильный, чем ожидалось, спрос или дальнейшее снижение прогноза урожая твердой красной озимой пшеницы могут поддержать спреды CBOT против MATIF.

3‑Day Price Indication (Directional)