Пшеница застряла в боковом диапазоне, давление Черного моря ограничивает рост MATIF

Фьючерсы на пшеницу MATIF и CBOT остаются в диапазоне: на американском рынке наблюдается умеренная слабость, тогда как котировки на Euronext практически не меняются, в то время как физические предложения из региона Черного моря продолжают демпинговать по отношению к европейскому происхождению и ограничивать потенциал роста. Мировой рынок пшеницы консолидируется после недавнего снижения: сентябрьский контракт 2026 года на MATIF торгуется около 234 евро/т, а декабрьский контракт 2026 года на CBOT – примерно на уровне, эквивалентном 245 евро/т, что сигнализирует о комфортном объеме предложения на ближайший период и о жесткой конкуренции на рынке экспорта. Цены на украинскую пшеницу CPT/FOB и немецкую фуражную пшеницу демонстрируют лишь незначительные изменения на этой неделе, что подчеркивает в целом стабильный тон наличного рынка. Одновременно фьючерсы на фуражную пшеницу ICE UK ослабли, что отражает хорошее внутреннее предложение и давление со стороны более дешевой континентальной и черноморской пшеницы. Погодный фактор в Северном полушарии сейчас преимущественно важен для посева, а не для урожайности, поэтому вектор цен в IV квартале будут определять макроэкономика, экспортный спрос и риски, связанные с фрахтом и логистикой.

Цены

На Euronext ближняя кривая плоская или с небольшой обратной контанго: пшеница с поставкой в сентябре 2026 года торгуется примерно по 234 евро/т, декабрь 2026 года – около 245 евро/т, май 2027 года – также около 245 евро/т, после чего котировки снижаются к уровню около 235 евро/т на сентябрь 2027 года. Такая структура отражает достаточную доступность пшеницы старого урожая и ограниченные опасения по поводу предложения нового урожая на текущих ценовых уровнях.

Мягкая пшеница CBOT сегодня немного слабеет: декабрь 2026 года торгуется по 724,75 цента США/бушель (около 246 евро/т), а март 2027 года – по 740,00 цента/бушель (примерно 251 евро/т), после небольших потерь в пределах 0,5–0,6%. Таким образом, американский рынок по-прежнему закладывает небольшое перенесение (carry), что соответствует комфортным мировым запасам и ограниченным погодным рискам в ближайшей перспективе.

Фуражная пшеница ICE UK по контракту на ноябрь 2026 года подешевела примерно на 1–1,2%, до около 212,5 фунта стерлингов/т (примерно 248–250 евро/т), что свидетельствует о продолжающемся давлении со стороны обильного предложения фуражного зерна в Великобритании и ЕС и конкуренции со стороны кукурузы и ячменя. Обороты остаются умеренными, что указывает скорее на спокойный, но «тяжелый» рынок, а не на панические продажи.

*Конвертация из USc/bu в EUR/t, **из GBP/t в EUR/t с использованием индикативного курса.

Предложение и спрос

Наличные индикативные цены подтверждают хорошую доступность пшеницы в мире и острую конкуренцию, особенно со стороны региона Черного моря. В Украине пшеница продовольственного назначения FCA с протеином 11,5% в Киеве и Одессе котируется стабильно на уровне около 160–170 евро/т, в то время как пшеница с протеином 9,5% торгуется примерно по 150–160 евро/т FCA. Цены CPT Одесса на продовольственную пшеницу 2 и 3 класса сосредоточены в диапазоне 159–163 евро/т, в то время как фуражная пшеница находится на уровне около 151 евро/т CPT.

Немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede котируется примерно по 247 евро/т, немного выше уровней конца августа и значительно дороже украинской, что подчеркивает ценовой разрыв между происхождением из ЕС и региона Черного моря. Французская пшеница с протеином 11% FOB Париж остается высокой – около 330 евро/т, тогда как американская пшеница FOB (11,5% протеина) стоит порядка 230 евро/т, демонстрируя, что пшеница продовольственного назначения из ЕС по‑прежнему торгуется с заметной премией к предложениям из Черного моря и США.

Такая ценовая иерархия означает, что импортеры с гибкими требованиями к качеству продолжают отдавать предпочтение более дешевой черноморской пшенице, ограничивая рост фьючерсов MATIF и сдерживая экспортный спрос на высокоценную пшеницу происхождения из ЕС. В то же время стабильные украинские котировки с начала сентября позволяют предположить, что основная фаза снижения цен в регионе Черного моря, по меньшей мере в краткосрочной перспективе, уже прошла.

Фундаментальные факторы и погода

Плоская или слегка инвертированная кривая MATIF с сентября 2026 по май 2027 года указывает на то, что рынок не видит немедленного дефицита, но и не видит заметного стимула наращивать запасы сверх обычных уровней «трубопровода». Высокий открытый интерес по ближним контрактам MATIF и CBOT подчеркивает активное хеджирование со стороны коммерческих участников, что соответствует крупным мировым урожаям и интенсивным экспортным программам.

Погодные риски сместились в сторону условий озимого сева в Европе, регионе Черного моря и на равнинах США, а не урожайности только что убранного урожая. Краткосрочные прогнозы для ключевых регионов Европы и Украины указывают на сезонно переменчивые, но не экстремальные условия, которые в целом должны позволить продолжать полевые работы, хотя затяжная засуха в ближайшие недели может привести к переоценке премии за риск по новому урожаю.

Со стороны спроса использование пшеницы в кормовых целях испытывает давление из‑за обильного предложения альтернативных зерновых и слабой рентабельности животноводства, тогда как спрос со стороны мукомолов остается относительно стабильным, но крайне чувствительным к цене. В совокупности это поддерживает комфортный баланс на мировом рынке и способствует боковому коридору торговли, если не появится новый драйвер.

Торговый взгляд

• Покупатели: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания хеджирования при снижении ближайших контрактов MATIF к 230 евро/т и в диапазоне 155–160 евро/т CPT Одесса для продовольственной пшеницы, поскольку предложения из Черного моря уже в значительной степени отражают недавний медвежий новостной фон.
• Продавцы: Используйте рост котировок MATIF по декабрю 2026 года в район 245–250 евро/т и выше для расширения хеджирования, особенно по высокоценной пшенице продовольственного назначения из ЕС, которая сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны Черного моря.
• Управление рисками: Сохраняйте гибкие хеджевые стратегии в IV квартале, уделяя внимание погодным условиям для сева в Европе и регионе Черного моря, а также возможной эскалации логистических рисков или ограничений экспорта в регионе, которые могут быстро сократить доступное предложение.

3‑дневный направленный обзор

• Пшеница MATIF (ближние контракты): Слабо медвежий/боковой настрой; рынок лучше обеспечен предложением на фоне давления со стороны наличных цен Черного моря и мягкости CBOT.
• Пшеница CBOT: Умеренный риск снижения на фоне комфортного баланса по США и в мире; важно следить за технической поддержкой вблизи недавних минимумов.
• Физический рынок ЕС (DE фураж, FR FOB): Боковой с мягким тоном; цены продолжают испытывать давление со стороны более дешевых предложений из Украины и США.