Пшеница под давлением: крупный урожай в России и слабый спрос сдерживают цены

Цены на пшеницу остаются под давлением, поскольку улучшение перспектив урожая в ключевых странах‑поставщиках и вялый импортный спрос перевешивают геополитические риски. На фоне повышения прогноза урожая в России на 2026 год и хороших результатов сбора в Северной Африке и на Ближнем Востоке экспортный баланс выглядит комфортным, что ограничивает потенциал для устойчивого роста цен. Общие настроения остаются негативными. Благоприятная погода в Европе и старт уборки урожая в США усиливают «медвежий» фон, в то время как крупнейшие импортеры откладывают масштабные закупки в ожидании дальнейшего снижения цен, если напряженность между США и Ираном ослабнет. Рекордные объемы госзакупок в Египте и хорошие урожаи по всей Северной Африке и на Ближнем Востоке сокращают краткосрочные импортные потребности. Спекулятивная длинная позиция на Euronext была резко сокращена, что сигнализирует об ослаблении «бычьих» ожиданий, даже несмотря на то, что коммерческие участники снижают объем коротких хеджей.

Prices

Фьючерсы на продовольственную пшеницу в Европе на бирже Euronext (MATIF) в целом стабилизировались после недавнего снижения: ближайший контракт Sep-26 торгуется около 201 евро/т, а по кривой до May-29 наблюдается мягкий контанго к уровням около 235 евро/т. Кормовая пшеница ICE в Великобритании продолжила снижаться: Jul-26 закрылся вблизи эквивалента около 205–210 евро/т после дневного падения на 2%.

Фьючерсы на пшеницу CBOT в Чикаго остаются слабыми: Jul-26 торгуется немного ниже за день и находится близко к недавним локальным минимумам, что отражает достаточное мировое предложение и осторожный спрос. Российская FOB пшеница 12,5% удерживается примерно в районе середины диапазона 220‑х евро/т в пересчете, несмотря на улучшенный прогноз урожая, тогда как физические оферты украинской и французской пшеницы в евро демонстрируют стабильные или слегка более низкие уровни, что соответствует боковой структуре фьючерсного рынка.

Supply & Demand

Настроения на рынке определяются расширяющимися перспективами предложения. Российское консалтинговое агентство ИКАР повысило прогноз урожая пшеницы в 2026 году до 91,5 млн т, что на 1,5 млн т выше предыдущей оценки, и теперь оценивает экспортный потенциал на 2026/27 МГ в 47,5 млн т. Это усиливает ожидания продолжения агрессивной конкуренции российской пшеницы на мировых экспортных рынках.

Одновременно в США стартовала уборка озимой пшеницы, что добавляет физическое предложение, а погода на большей части Европы в последнее время была благоприятной для развития посевов. Импортный спрос, однако, остается вялым: многие традиционные покупатели выжидают в расчете на возможную деэскалацию конфликта между США и Ираном и дальнейшее снижение цен. Тендеры Туниса и Иордании выступают скорее как тест уровня цен, чем как сигнал к широкомасштабному росту спроса.

Сильный урожай в регионах, зависящих от импорта, — еще один фактор давления на цены. В Северной Африке и в странах Ближнего и Среднего Востока в этом сезоне отмечаются хорошие сборы. В частности, Египет с середины апреля уже закупил около 4,3–4,4 млн т пшеницы местного производства — это максимальный объем за всю историю наблюдений, примерно на 15% выше, чем за тот же период 2025 года, и на 37% выше 2024 года. Такие рекордные внутренние закупки сокращают краткосрочные импортные потребности Египта и подчеркивают более комфортный мировой баланс на 2026/27 МГ.

Fundamentals & Positioning

Сочетание сигналов о сильном предложении и слабом спросе явно отражается в поведении спекулянтов. На Euronext финансовые инвесторы резко сократили чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам на продовольственную пшеницу — с 93 833 контрактов до 50 324 контрактов за неделю по 29 мая, что указывает на существенное сокращение «бычьих» ставок. Коммерческие участники одновременно уменьшили чистую короткую позицию с 79 658 до 30 659 контрактов, что говорит о меньшей склонности к агрессивному хеджированию будущих продаж по текущим ценам.

Такой разворот в позиционировании указывает на рынок, который в значительной степени уже учел «медвежьи» новости о предложении, но не имеет четкого катализатора для восстановления. Ожидается, что предстоящий еженедельный отчет USDA по экспорту за период до 28 мая покажет либо небольшое чистое сокращение обязательств по экспорту пшеницы старого урожая из США, либо лишь умеренные новые продажи, что подчеркнет вялый спрос. Оценки трейдеров по 2025/26 МГ варьируются от –200 000 т до +100 000 т, тогда как продажи нового урожая 2026/27 оцениваются в 250 000–600 000 т.

Weather & Regional Outlook

Погодные условия в целом остаются благоприятными в Европе и России, поддерживая ожидания по урожайности и усиливая давление на цены. Состояние посевов пшеницы в России оценивается как очень хорошее, что лежит в основе повышения прогнозов производства. В Северной Африке и части Ближнего Востока сезон также складывается удачно, что способствует высоким местным сборам, уже проявившимся в рекордных закупках Египта.

В США, хотя уборка озимой пшеницы уже началась в ряде штатов, в целом сезон был неоднородным, с прежними опасениями по поводу засухи в отдельных районах Великих равнин. Тем не менее, в фокусе рынка сейчас — физический поток зерна из первых убранных регионов, а не риски по урожайности. На ближайшую неделю существенных неблагоприятных погодных аномалий для основных пшеничных поясов Северного полушария не прогнозируется, что дополнительно поддерживает идею комфортного предложения в новом маркетинговом году.

Trading Outlook

• Смещение ожиданий: Умеренно «медвежье» в краткосрочной перспективе; рост цен, вероятно, будет ограничен сильным экспортным потенциалом России и хорошими урожаями в Северной Африке/на Ближнем Востоке.
• Для импортеров: Предпочтительна постепенная, поэтапная закупка на снижениях, а не агрессивное досрочное формирование запасов, однако чрезмерное выжидание несет риск того, что геополитический или погодный шок развернет настроения.
• Для экспортеров/фермеров: Имеет смысл рассмотреть ограниченное форвардное хеджирование при умеренных ценовых подъемах, поскольку текущие уровни уже отражают тяжелую фундаментальную картину, но могут ослабнуть дальше, если погода останется благоприятной.
• Для трейдеров/спекулянтов: С учетом уже сокращенной спекулятивной длины новые короткие позиции стоит набирать осторожно, сосредотачиваясь на продажах на откатах к ключевым уровням сопротивления, а не на погоне за новыми минимумами.

3‑Day Price Indication (Directional)

• Euronext (MATIF) milling wheat: Небольшой потенциал снижения или боковое движение (давление со стороны предложения из России и ЕС, но определенная поддержка со стороны коммерческих покупок на просадках).
• CBOT wheat: Умеренно «медвежий» уклон с возможностью тестирования недавних минимумов, если данные USDA по экспорту разочаруют, а глобальный спрос останется вялым.
• Black Sea FOB (Russia/Ukraine): В основном стабильно в евро; сильная конкуренция удерживает оферты на низком уровне, но в очень краткосрочной перспективе существенного дальнейшего снижения не просматривается.