Ралли на рынке миндаля продолжается на фоне сжатия урожая в Калифорнии и устойчивого спроса

Цены на калифорнийский миндаль завершают сезон 2025/26 года на заметно более прочной основе: ключевые бенчмарки выросли на 26–32%, а спотовые котировки продолжают подниматься вплоть до середины августа. Ужесточение эффективного предложения, устойчивый экспорт и улучшение уверенности после сильных продаж в 1‑м квартале сместили настроения рынка от профицитных к осторожно бычьим. После волатильного года, отмеченного первоначально более высоким прогнозом урожая и сохраняющимися избыточными запасами, рынок миндаля сбалансировался вокруг меньшего, чем ожидалось, урожая в Калифорнии и устойчивого внешнего спроса. Цены на Standard 5% и Nonpareil уверенно прорвались выше недавних средних уровней, чему способствовали более низкий переходящий остаток, устойчивые поставки в Европу и на Ближний Восток, а также сокращение неопределенности вокруг предложения в сезоне 2025/26. При том что ранние оценки урожая 2026/27 годa сосредоточены чуть ниже текущего объема, рынок входит в новый сезон с более крепкими фундаментальными факторами и ограниченным потенциалом снижения, хотя спрос со стороны ключевых азиатских покупателей остается фактором риска.

Цены

В течение сезона 2025/26 котировки на калифорнийский Standard 5% выросли примерно с 5,60 до около 7,10 EUR/кг в пересчете, что соответствует росту на 26,5%. Nonpareil Extra 23/25 дорожали еще быстрее: примерно с 6,40 до 8,50 EUR/кг, то есть на 32,1% (FX ~1,10 USD/EUR, ориентировочно). По состоянию на 13 августа Standard 5% достиг около 7,55 EUR/кг, а Nonpareil — примерно 9,00 EUR/кг, что подтверждает сохранение восходящего импульса.

Предложения по физическому ядру отражают этот более жесткий ценовой фон. Недавние предложения по US Carmel SSR в районе Вашингтона (округ Колумбия) котируются около 6,65 EUR/кг FAS, в то время как органический Nonpareil SSR 27/30 оценивается примерно в 9,25 EUR/кг FOB. Испанский миндаль торгуется с премией по ключевым позициям: Marcona 14/16 около 8,15 EUR/кг, а органический Nonpareil 27/30 — около 11,40 EUR/кг FOB Мадрид.

Спрос и предложение

Калифорния вошла в сезон 2025/26 с переходящими запасами 483,8 млн фунтов, что уже было ниже первоначальных ожиданий. Хотя USDA изначально прогнозировало урожай в 3,0 млрд фунтов, фактические поступления ближе к 2,7 млрд фунтов, что сократило общее эффективное предложение и помогло разгрузить избыточные запасы. Конечный переходящий остаток оценивается в 494,2 млн фунтов, примерно на 4% ниже год к году, что заметно ужесточает «трубопровод» поставок.

Сезонные отгрузки снизились всего на 0,6%, до 2,63 млрд фунтов, но их структура изменилась. Экспорт вырос на 3%, до 2,03 млрд фунтов, компенсировав падение внутреннего потребления на 11,3%, до 595,3 млн фунтов. Европа сохранила роль основного драйвера роста, закупив 681,2 млн фунтов (+5%), а Ближний Восток увеличил объемы на 3%, до 351,3 млн фунтов. Поставки в Индию сократились на 11%, а в Китай/Гонконг — на 34%, что соответствует более широким данным USDA, указывающим на более слабый импорт со стороны Китая и усиление потоков в альтернативные направления, такие как Турция.

Фундаментальные факторы и погода

Внутри сезона цены резко выросли в августе–сентябре, когда стало очевидно сокращение урожая, а затем консолидировались в диапазоне примерно 6,40–7,00 EUR/кг (в пересчете на Standard 5%) до декабря. Более мягкий ценовой фон с января по март отражал сопротивление со стороны спроса и экономическую неопределенность, но эта динамика развернулась по мере ускорения продаж и отгрузок. Январские продажи достигли 298 млн фунтов, на 25% больше, чем годом ранее, а февральские и мартовские отгрузки показали очень высокие объемы, восстановив уверенность и сократив незаконтрактованные запасы.

Свежие отраслевые данные по июнь включительно подтверждают сохранение силы экспорта на фоне отстающего внутреннего спроса, что ведет к снижению доступности миндаля на душу населения в США. Погодные условия в основных производственных регионах Калифорнии в начале лета были сезонно теплыми до жарких, без значительного давления заболеваний или затяжных эпизодов осадков, что до сих пор ограничивает риски по новому урожаю. Внимание рынка постепенно смещается с управления остатками старого урожая на объем и качество предстоящего урожая 2026/27.

Прогноз и торговые идеи

Ранние оценки урожая миндаля в Калифорнии на 2026/27 год находятся в диапазоне 2,65–2,70 млрд фунтов, что в целом сопоставимо с сезоном 2025/26 и значительно ниже прежних структурных максимумов. В сочетании с более низким переходящим остатком и устойчивыми экспортными контрактами на 2026/27 это указывает на более сбалансированный рынок с меньшим риском снижения цен из‑за избыточного предложения. Тем не менее слабые сигналы спроса из ряда стран Азии и более мягкий внутренний спрос в США остаются ключевыми рисками, особенно в случае ухудшения макроэкономической конъюнктуры.

• Продавцам в стране происхождения: Рассмотрите поэтапную фиксацию форвардных продаж на подъемах выше недавнего диапазона 7,5–8,0 EUR/кг (в пересчете на Standard 5%), особенно по Nonpareil, сохраняя при этом часть потенциала роста на случай проблем с погодой или качеством.
• Импортерам и обжарщикам: Поддерживайте по крайней мере частичное хеджирование потребностей на 4 кв. 2026 и 1 кв. 2027 годов, уделяя приоритет основным калибрам и сортам Nonpareil, где предложение относительно более ограничено.
• Промышленным потребителям: Оценивайте точечные замещения (например, замена Nonpareil на испанские Guara или Valencia в переработанных продуктах), чтобы сдерживать рост затрат при сохранении качества продукции.

Краткосрочное направление цен (горизонт 3 дня)

• Экспортные предложения из США (Carmel / Nonpareil, FAS/FOB): Слегка бычий уклон в пересчете на EUR благодаря ограниченным ближайшим запасам и высокому экспортному интересу.
• Испанский миндаль (Marcona, Valencia, Guara, FOB): Стабильно или с небольшим ростом, поскольку покупатели адаптируются к более высоким калифорнийским бенчмаркам и сезонному спросу.
• Премиальный органический Nonpareil: Твердый рынок, ограниченная спотовая ликвидность и сильная поддержка цен выше 9,0 EUR/кг.