Рекордный урожай кукурузы в Бразилии давит на цены, пока жара поражает «кукурузный пояс» Европы

Мировые цены на кукурузу находятся под давлением, поскольку Бразилия движется к рекордному урожаю 2025/26, в то время как жара в отдельных районах Европы ограничивает потенциал дальнейшего снижения за счет сокращения ожидаемой урожайности кукурузы. Рынок переваривает редкую комбинацию рекордного предложения из Бразилии, по‑прежнему достаточной доступности из США и региона Черного моря, а также нарастающих погодных рисков в Европе. На Euronext ближние фьючерсы на кукурузу торгуются с премией к отдаленным позициям, что отражает более напряженный баланс по кукурузе в ЕС в ближайшие месяцы и неопределенность погоды. Бразильские аналитики AgRural и StoneX повысили оценки урожайности сафриньи, что поднимает общий урожай Бразилии значительно выше последней оценки USDA и еще больше смещает экспортную конкуренцию в пользу Америки. Одновременно июньские волны жары во Франции и Венгрии уже снизили ожидания по урожаю кукурузы в ЕС и Великобритании, не позволяя ценам снижаться сильнее, несмотря на глобальное перепредложение.

Цены

Фьючерсы на кукурузу (maize) на Euronext в целом не изменились за день, но в целом кривая остается мягкой. Ближний контракт на август 2026 года в последний раз торговался около 265 EUR/т, тогда как ноябрь 2026 года — примерно 246 EUR/т, а март 2027 года — около 245 EUR/т, что сигнализирует о умеренном контанго к урожаю 2027 года и отражает комфортные ожидания по обеспеченности поставками в Европе в более отдаленной перспективе.

На CBOT ближайший фьючерс на кукурузу немного слабее: ключевые контракты в начале торгов снижаются примерно на 0,4–0,5%, что отражает общий «медвежий» настрой на мировом рынке. На физическом рынке немецкая фуражная кукуруза франко‑ферма Дрентведе предлагается около 273 EUR/т, против примерно 244–246 EUR/т в середине июля, тогда как французская желтая кукуруза FOB Париж котируется около 260 EUR/т. Украинские цены FOB/Одесса остаются резко дисконтированными — около 175–190 EUR/т, что подчеркивает жесткую конкуренцию за спрос со стороны стран Средиземноморья и Ближнего Востока и Северной Африки.

Спрос и предложение

Ключевым драйвером предложения является Бразилия. На сезон 2025/26 консалтинговая компания AgRural теперь оценивает общий объем производства кукурузы в Бразилии в рекордные 142,8 млн тонн — примерно на 1% выше прошлого сезона — благодаря более высокой, чем ожидалось, урожайности второго урожая (сафринья) в центре‑юге страны. Сама сафринья оценивается примерно в 110,5 млн тонн, немного ниже прошлогоднего рекорда, но это компенсируется сильным летним урожаем, поднимая общий выпуск на новые максимумы.

AgRural сообщает о повышении оценок урожайности в большинстве ключевых штатов, особенно в Сан‑Паулу, Мату‑Гросу и Мату‑Гросу‑ду‑Сул. Даже поздно убираемые районы показывают хорошие результаты, а институт штата Мату‑Гросу Imea теперь прогнозирует рекордную среднюю урожайность около 7,7 т/га, что поднимает валовой сбор кукурузы в штате примерно до 57 млн тонн — почти на 3% выше прошлогоднего. Уборка продвигается активно: в Мату‑Гросу уже убрано около 97% площадей под сафринью и примерно 69% в центре‑южном регионе в целом.

Компания StoneX также повысила свой прогноз по второму урожаю в Бразилии примерно на 3,2 млн тонн — до около 110,7 млн тонн, увеличив национальную оценку по кукурузе до 141,5 млн тонн и разместив обе частные оценки значительно выше последнего прогноза USDA в 138 млн тонн. Этот излишек помогает покрывать стремительно растущий спрос на кукурузу со стороны сектора производства кукурузного этанола в Бразилии, при этом сохраняя значительные экспортные излишки, которые будут агрессивно конкурировать с поставками из США и Аргентины в 2025/26 сезоне.

Тем не менее бразильские экспортеры сейчас сталкиваются с жесткой ценовой конкуренцией. По данным местных аналитиков, покупатели все чаще отдают предпочтение более дешевой кукурузе из США и Аргентины, и Бразилии нужны либо более высокие цены в Чикаго, либо более слабый реал, чтобы вновь уверенно выйти на экспортный паритет. Недавний умеренный рост котировок на CBOT несколько улучшил относительные позиции Бразилии, но пока недостаточен для полного восстановления ее доминирования на ряде направлений, что поддерживает в целом «медвежий» фон для мировых цен на кукурузу.

Погода и состояние посевов

Несмотря на рост мирового предложения, погода по‑прежнему создает региональные риски. В Европе сильная июньская жара охватила основные зерновые регионы, особенно пострадали Франция и Венгрия; по последним оценкам, убытки по зерну превышают 2 млрд EUR, при этом на кукурузу приходится около половины ожидаемого снижения стоимости, так как период высоких температур совпал с опылением. Это уже привело к снижению прогнозов по урожаю кукурузы в ЕС и Великобритании на 2026 год.

Краткосрочные прогнозы по‑прежнему указывают на выше‑нормальную температуру в значительной части Западной Европы этим летом в сочетании с неравномерными осадками, что может усилить стресс у кукурузы позднего опыления и налива зерна во Франции, Германии и соседних странах. Хотя запасы почвенной влаги в ряде северных зон остаются достаточными, риск для урожайности смещен в сторону снижения по сравнению с более оптимистичными ранними оценками.

В Бразилии, напротив, основной погодный фактор для текущего цикла сафриньи уже практически отыгран. Благоприятные условия на протяжении всего вегетационного периода обеспечили рекордную урожайность в Мату‑Гросу и более широком центре‑юге страны: полевые обследования подтверждают, что своевременные дожди и низкие риски заморозков поддержали развитие посевов. Это укрепляет мнение, что при отсутствии значимых логистических сбоев Бразилия будет оказывать существенное понижательное давление на международные цены на кукурузу в следующем маркетинговом году.

Фундаментальные факторы и торговые потоки

Сочетание рекордного производства в Бразилии, по‑прежнему значительных запасов в США и конкурентоспособной по цене кукурузы из Украины и Аргентины поддерживает комфортный баланс на мировом рынке. Частные прогнозы по чистому экспорту зерновых из ЕС в 2026/27 году были немного повышены, однако импорт кукурузы в блок может несколько снизиться по мере ослабления внутреннего фуражного спроса и вследствие того, что стресс от жары слегка уменьшит излишки по другим зерновым.

В Европе ценовая структура подчеркивает этот баланс: ближайшие контракты на Euronext сохраняют умеренную премию, отражающую локальные погодные риски и краткосрочный фуражный спрос, тогда как отложенные позиции до 2027 года торгуются примерно на 20 EUR/т ниже, что сигнализирует ожидания нормализации предложения после завершения текущего периода жары. Физические цены в Германии и Франции в июле укрепились на фоне сезонного ужесточения предложения и погодных опасений, но остаются значительно ниже уровней, при которых спрос начал бы существенно сокращаться.

Сильный сектор производства кукурузного этанола в Бразилии продолжает поглощать все больше зерна на внутреннем рынке, но пересмотренный в сторону повышения урожай позволяет поддерживать высокий уровень экспорта. Одновременно сильно дисконтированные украинские предложения FOB гарантируют, что происхождение из Черного моря останется крайне конкурентоспособным при поставках в ЕС и страны Средиземноморья, ограничивая потенциал резких ценовых скачков, вызванных региональными погодными шоками. В целом фундаментальная картина на мировом рынке кукурузы остается умеренно «медвежьей» или нейтральной; ключевым драйвером цены выступает погодная волатильность, а не структурный дефицит.

Торговый взгляд

• Покупатели фуража (ЕС): Формировать покрытие поэтапно, не «догоняя» рынок; использовать текущую мягкость по Euronext Nov 26 в районе середины 240‑х EUR/т для продления хеджирования до I кв. 2027 года, но сохранять определенную гибкость с учетом продолжающихся жаровых рисков в Европе.
• Производители (ЕС/Бразилия): Рассматривать поэтапное хеджирование на ценовых ростах, вызванных погодными новостями; с учетом рекордных объемов в Бразилии и сильной конкуренции со стороны США и Украины устойчивый рост цен выглядит ограниченным, если только не реализуются крупные потери урожайности в США.
• Трейдеры: Следить за спредом между экспортным паритетом Бразилии и котировками CBOT; любое заметное ослабление реала или новый рост цен в Чикаго может быстро изменить направления потоков и открыть краткосрочные арбитражные возможности на ключевых импортирующих рынках.

Ориентир по направлению цены на 3 дня (EUR)

• Euronext Corn (ближайший контракт): Боковая динамика с небольшим понижением (диапазон ‑2 до +3 EUR/т), поскольку рынок уравновешивает опасения по жаре в Европе с крупным предложением из Бразилии.
• Немецкая фуражная кукуруза, EXW: Стабильно или слегка слабее по мере продвижения уборки в Европе и улучшения локальной доступности.
• FOB Чёрное море (UA): В основном стабильна; уже сильно дисконтирована и в большей степени зависит от фрахта и геополитической премии за риск, чем от оперативных погодных новостей.