استقرار سوق الذرة مع تماسك العقود الآجلة وعودة تصاعد المخاطر في البحر الأسود
عقود الذرة الآجلة في يورونكس وCBOT تتماسك قرب نطاقاتها الأخيرة بينما تحد مخاطر أوكرانيا والطقس من الهبوط. النظرة القصيرة الأجل: ميل طفيف للصعود.
الأسعار والفروق
تظل عقود الذرة الأوروبية الآجلة في نطاق ضيق. تتداول عقود المايز القريبة والمحصول الجديد في يورونكس حول 240 يورو/طن لأغسطس 2026 و239.5 يورو/طن لنوفمبر 2026، مع مراكز مؤجلة في 2027–2028 في الغالب بين 229 و243 يورو/طن ودون أي تغيير يومي في 14 يوليو 2026. يشير هذا المنحنى المسطح إلى توازن في العوامل الأساسية القريبة والآجلة بدلاً من وجود كاري واضح أو انعكاس سعري حاد.
في CBOT، تبقى عقود الذرة الأميركية القياسية مستقرة بالمثل: سبتمبر 2026 عند 438.5 سنت/بوشل، ديسمبر 2026 عند 460.5 سنت/بوشل، ويوليو 2027 قرب 489 سنت/بوشل، مع تحركات يومية طفيفة في بداية جلسة 15 يوليو. وبالتحويل إلى اليورو (باستخدام سعر إرشادي 1 يورو = 1.10 دولار)، يتداول عقد ديسمبر 2026 في CBOT تقريباً حول 195–200 يورو/طن، ولا يزال أدنى من يورونكس، ما يدعم سقف تعادل واردات أوروبا.
تعكس الأسعار الفعلية هذا التماسك. تُسعَّر الذرة العلفية الألمانية EXW درينتفيده حول 246 يورو/طن في 14 يوليو، أعلى هامشياً من مستويات أواخر يونيو، بينما تدور أسعار الذرة الأوكرانية CPT أوديسا حول 185 يورو/طن بعد تراجع تدريجي من نحو 191 يورو/طن في أواخر يونيو. وانخفضت أسعار الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس من نحو 280 يورو/طن في أواخر يونيو إلى نحو 250 يورو/طن بحلول أوائل يوليو، ما ضيّق الفارق مع الأسواق الداخلية في ألمانيا.
العرض والطلب واللوجستيات
تؤكد أحدث ميزانيات العرض والطلب الصادرة عن وزارة الزراعة الأميركية نظرة أكثر تشدداً لسوق الذرة الأميركي في 2026/27 بعد خفض المخزونات النهائية ورفع تقديرات الاستخدام العلفي والفواقد في تقارير مخزونات الحبوب السابقة. خفّض تقرير WASDE لشهر يوليو المخزون الختامي للمحصول الجديد بنحو 170 مليون بوشل مقارنة بيونيو، مع الإبقاء على متوسط سعر المزرعة للموسم قرب 6.00 دولارات/بوشل، ما يعزز مستوى دعم للعقود الآجلة.
تظل تدفقات التجارة العالمية قوية. تُظهر أحدث بيانات الصادرات الأميركية مبيعات وشحنات قوية في 2025/26، ولا تزال وزارة الزراعة الأميركية تتوقع تجارة عالمية قياسية أو شبه قياسية في الذرة لعام 2026/27، مدعومة بارتفاع الإنتاج في البرازيل والأرجنتين والهند. ويتقدم تسويق وحصاد محصول السافرينيا في مركز‑جنوب البرازيل، مع حصاد نحو 30% وسط تحسن الأحوال الجوية، ما يضيف تدريجياً معروضاً فعلياً إلى السوق.
وتبقى أوكرانيا عاملاً متأرجحاً رئيسياً. تتوقع جمعية الحبوب الأوكرانية محصول ذرة في 2026 بنحو 32.1 مليون طن متري، ارتفاعاً من 2025، مع إمكانية بلوغ الصادرات نحو 27 مليون طن متري إذا ظلت اللوجستيات دون عوائق. لكن الطاقة التصديرية تتعرض مجدداً لضغوط: فقد أوقفت شركة كيرنيل، أكبر مصدّر للحبوب في أوكرانيا، عملياتها في رصيف ميناء تشيرنومورسك بعد أضرار حديثة ناجمة عن صواريخ وطائرات مسيرة، ما يعطل مركزاً رئيسياً للحبوب في البحر الأسود. هذا المزيج من زيادة محتملة في الإمدادات مع هشاشة البنية اللوجستية يبقي علاوات المخاطر مدمجة في تسعير منشأ البحر الأسود ويساعد على تفسير صمود العقود الآجلة الأوروبية.
لمحة عن الطقس
يصبح الطقس عاملاً أكثر بروزاً كمحرّك لمخاطر أسعار الذرة على المدى القصير. في حزام الذرة الأميركي، يشير مركز التنبؤات الجوية إلى موجة حر مستمرة في منتصف يوليو مع درجات حرارة ورطوبة مرتفعة عبر معظم مناطق الغرب الأوسط وتمتد إلى الشمال الشرقي. ورغم أن احتياطيات الرطوبة كافية في العديد من المناطق، فإن أي امتداد لهذا النمط خلال مرحلة خروج الحريرة والتلقيح قد يضغط على الغلال ويدعم العقود الآجلة.
في البرازيل، تشير نشرات المناخ الزراعي الأخيرة إلى تحسن الظروف لحصاد السافرينيا، مع طقس أكثر جفافاً يتيح تسريع العمل الحقلي في ولايات مركز‑الجنوب الرئيسية. حالياً يضفي ذلك نبرة مائلة للانخفاض على السوق الفعلي، لكن ميزانيات العرض والطلب العالمية تظل مشددة بما يكفي لجعل ضعف الأسعار الحاد غير مرجح ما لم يتحول الطقس في الولايات المتحدة إلى نمط إيجابي بشكل واضح خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
الأساسيات والفروق السعرية (البيسِس)
يشير منحنى يورونكس المسطّح حول 229–243 يورو/طن من 2026 حتى 2028 إلى أن السوق لا يدفع علاوة قوية على ضيق المعروض القريب ولا يخصم بقوة من المعروض المستقبلي. بدلاً من ذلك، يعكس رؤية متوازنة بحذر حيث يمكن للتغييرات التدريجية في الطقس الأميركي أو صادرات أوكرانيا أو شحنات البرازيل أن تحرك الأسعار سريعاً داخل النطاق القائم.
وتؤكد تحركات الأساس الفعلي ذلك. فقد تحسّن سعر الذرة العلفية الألمانية EXW قليلاً، بينما تراجعت قيم FOB الفرنسية من ذرى أواخر يونيو، ما ضيّق الفروق داخل الاتحاد الأوروبي وحسّن القدرة التنافسية للمشترين في الداخل. اتجهت أسعار CPT وFOB الأوكرانية إلى انخفاض معتدل منذ أواخر يونيو، لكنها تبقى حساسة للأخبار المتعلقة بأمن الممرات وقدرة الموانئ. إجمالاً، لا يشير الأساس إلى شح حاد، لكنه أيضاً لا يبرر خصماً عميقاً في العقود الآجلة، وهو ما يتماشى مع نمط الحركة الأفقية الحالي.
النظرة القصيرة الأجل وأفكار التداول
- اتجاه الأسعار (1–2 أسبوع): ميل طفيف للصعود إلى حركة أفقية. مع ارتفاع مخاطر الطقس في الولايات المتحدة وهشاشة اللوجستيات الأوكرانية، يبدو الهبوط محدوداً بينما تعتمد إمكانات الصعود على أي تدهور إضافي في الغرب الأوسط أو اضطرابات جديدة في البحر الأسود.
- للمستهلكين (الأعلاف والصناعة): يمكن النظر في بناء تغطية تدريجية عند التراجعات نحو 235–238 يورو/طن على مكافئ يورونكس نوفمبر 2026، خاصة إذا ظل الأساس المحلي معتدلاً. يُفضل تجنب التحوّط المفرط عند المستويات الحالية نظراً لإمكانية استمرار البرازيل وأوكرانيا في التصدير إذا استقرت اللوجستيات.
- للمنتجين: الاستفادة من الاستقرار الحالي حول 240 يورو/طن في يورونكس لتسعير شريحة أولى من إنتاج 2026/27 عبر مبيعات آجلة أو خيارات، مع الإبقاء على قدر من المرونة للاستفادة من أي موجات صعود مدفوعة بالطقس لاحقاً خلال الموسم الأميركي.
- للمتداولين: مراقبة فروق الأسعار بين يورونكس وCBOT وكذلك أساس الاتحاد الأوروبي مقابل البحر الأسود. فأي توقف جديد في الموانئ الأوكرانية أو استمرار موجة الحر الأميركية خلال التلقيح سيؤدي على الأرجح إلى اتساع علاوة يورونكس وزيادة حدة المنحنى الآجل.
الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (يورو)
- مايز يورونكس (القريب–نوفمبر 2026): من المرجح أن يتداول ضمن نطاق 235–245 يورو/طن؛ مع ميل طفيف للصعود إذا استمرت موجة الحر الأميركية.
- السوق الفعلي في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا EXW، فرنسا FOB): مستقر إلى أكثر تماسكاً هامشياً، مع دعم من الطلب العلفي وتكاليف اللوجستيات في مواجهة أي ضعف في العقود الآجلة.
- البحر الأسود (أوكرانيا CPT/FOB): حركة أفقية مع ميل واضح لمخاطر الصعود؛ إذ يمكن أن تنعكس أي اضطرابات إضافية في الموانئ سريعاً في قيم الاستبدال المقومة باليورو.