تماسك سوق الكاجو بدعم من الطلب الاحتفالي الهندي في ظل مواجهة فيتنام للرياح المعاكسة
تماسك أسعار الكاجو مع تلاقي الشراء الاحتفالي في الهند مع تشدد الإمدادات الخام من أفريقيا، بينما تكافح فيتنام مع ضعف الطلب على الأنصاف ورسوم أمريكية جديدة.
الأسعار
لا يزال الطلب على الأنصاف الفيتنامية ضعيفًا، مع إبرام محدود لصفقات W320 حول 3.00 دولار/رطل وW240 عند 3.45–3.60 دولار/رطل، مما يشير إلى شراء انتقائي فقط للدرجات الأعلى. وفي المقابل، يتجه سوق الكاجو الخام في الهند إلى القوة مع تراجع مخزونات المخازن في الموانئ وتغطية المصنّعين لاحتياجات الطلب الاحتفالي المقبل.
عروض الأنصاف المقومة باليورو تؤكد اتجاهًا تدريجيًا نحو التماسك. فعند تحويل عروض الدولار الإرشادية على أساس تقريبي قدره 0.92 يورو/دولار، فإن سعر W320 الفيتنامي عند حوالي 6.60 دولار/كجم يعادل قرابة 6.10 يورو/كجم FOB، وهو ما يتماشى عمومًا مع المؤشرات الحالية الموجهة للاتحاد الأوروبي. العروض الهولندية الأخيرة FCA لدرجة WW320 تدور حول 5.10 يورو/كجم، مع WW320 عضوي عند نحو 6.20 يورو/كجم، في حين يقف W320 الهندي FOB عند مستوى أعلى قرب 7.15 يورو/كجم، ما يعكس ارتفاع التكاليف وهوامش الربح المحلية.
العرض والطلب
تُقدَّر واردات الهند من الكاجو الخام في يوليو عند 100,000–125,000 طن، لكن من المتوقع أن تظل الكميات السنوية الواردة من كوت ديفوار وتوغو دون مستويات العام الماضي. ومع ترقّق المخزونات في مخازن الموانئ وبيع حاوية منشأ بوركينا فاسو سريعًا في توتيكورين، من الواضح أن السوق يكافئ الكاجو الخام المتاح فورًا.
يعمل التجار وتجار التعبئة المحليون في الهند على إعادة تكوين المخزونات قبل فترة الأعياد، بينما أغلقت مصانع المعالجة في كولام مؤقتًا بسبب احتفالات أونام ومن المقرر أن تستأنف العمل في 1 سبتمبر. هذا التوقف المؤقت يحدّ بشكل طفيف من إنتاج الأنصاف على المدى القصير، لكنه يعزز التوقعات بارتفاع استهلاك الربع الرابع بمجرد عودة المصانع للعمل وبلوغ الطلب الاحتفالي ذروته.
في فيتنام، تراجعت واردات الكاجو الخام في النصف الأول من أغسطس بنسبة 33% على أساس سنوي إلى نحو 94,652 طنًا، رغم ارتفاع متوسط سعر الاستيراد بنسبة 8.1% إلى 1,572 دولار/طن. وانخفضت صادرات الأنصاف خلال نفس الفترة بنسبة 8.3% إلى 30,308 أطنان، وكانت الشحنات التراكمية حتى منتصف أغسطس أقل بقليل فقط من العام الماضي. إن ضعف الطلب الدولي، لا سيما من الولايات المتحدة حيث يجري تطبيق رسوم القسم 301 الجديدة على الكاجو الفيتنامي، يشجع المشترين على تأجيل التغطية أو تحويل الكميات إلى مناشئ بديلة.
تظل كوت ديفوار محور الصورة المعروضة. فقد صدّرت بين أبريل ويوليو 444,683 طنًا من الكاجو الخام، من بينها 367,983 طنًا إلى فيتنام و76,700 طن إلى الهند، بينما اشترت المصانع المحلية ما بين 750,000–800,000 طن إضافية. ولا يزال الطلب الأوروبي يدعم القشّارات الأفريقية؛ إذ ارتفعت واردات الاتحاد الأوروبي من الأنصاف الأفريقية بنسبة 43.5% إلى 26,165 طنًا في النصف الأول من 2026، تتصدرها كوت ديفوار. لكن ارتفاع المخزونات وغلاء الأسعار بدءًا من مايو أدّيا إلى إبطاء وتيرة الشراء الأوروبية.
العوامل الأساسية
تتباين العوامل الأساسية بين الكاجو الخام والأنصاف. فشح توافر الكاجو الخام من غرب أفريقيا وتمسك المزارعين بالسلع يدعمان أسعار الخام، في حين يقاوم مشترُو الأنصاف قبول عروض أعلى. وهذه الضغوط واضحة على نحو خاص في فيتنام، حيث تواجه المصانع ارتفاعًا في تكاليف المدخلات دون القدرة على تمريرها بالكامل في ظل ضعف الطلب التصديري ورسوم جديدة على الشحنات إلى الولايات المتحدة.
فروق الأسعار بين الدرجات لا تزال واضحة: الدرجات الكبيرة الكاملة مثل W180 وW210 قوية نسبيًا، بينما تتداول W240 بعلاوة واضحة على W320، وتستمر الدرجات المكسورة (LWP, SWP) في التسعير بخصم كبير. ويزداد انتقاء مستوردي أوروبا، الذين يواجهون مخزونات أعلى وأسعارًا مرتفعة، حيث يفضلون درجات W320 ذات التسعير التنافسي وبعض الدرجات المكسورة، مع تأجيل تغطية الدرجات الممتازة قدر الإمكان.
من ناحية الطلب، تبرز الهند كنقطة الضوء الأساسية. فالاستلاك المدفوع بمواسم الأعياد يرفع بالفعل الطلب المحلي من تجار الجملة وتجار التعبئة، مع احتمال وجود مزيد من الزخم مع اقتراب ديوالي وغيره من عطلات الربع الرابع. وعلى العكس من ذلك، في الولايات المتحدة وأجزاء من آسيا، تؤدي الضغوط التضخمية وعدم اليقين بشأن الرسوم إلى تقليل شهية المستهلكين والمشترين للكاجو على المدى القريب مقارنة بالمكسرات الأخرى.
الطقس وآفاق المحصول
تشير التوقعات الأخيرة لحزام الساحل في غرب أفريقيا، بما في ذلك كوت ديفوار، إلى أمطار موسمية معتادة ودرجات حرارة دافئة خلال الأيام المقبلة، دون الإشارة إلى أي شذوذات جوهرية قد تغيّر بصورة مادية محصول 2026 الذي جرى حصاده بالفعل. وبينما يعني هذا عدم وجود صدمة مناخية جديدة على جانب العرض، فإن النقص السابق في إنتاج غرب أفريقيا وبطء تدفق الكاجو الخام المتأخر الموسم إلى فيتنام لا يزالان يدعمان السوق.
تتجه الأنظار تدريجيًا إلى المحاصيل القادمة في تنزانيا وإندونيسيا. وتشير التعليقات المبكرة في السوق إلى أن المنتجين هناك سيسعون لافتتاح الموسم عند أسعار مرتفعة لتعويض التكاليف العالية للمدخلات والخدمات اللوجستية، وهو ما قد يحد من أي هبوط في القيم العالمية للكاجو الخام مع دخول هذه المناشئ الجديدة إلى السوق. على المشترين الاستعداد لسيناريو تبقى فيه أسعار الأنصاف مقيدة بمقاومة المستهلكين، بينما لا تشهد أسعار الكاجو الخام تصحيحًا هبوطيًا كبيرًا.
التوقعات التجارية
- قصير الأجل (الأسبوعان إلى الأربعة أسابيع المقبلة): الميل بين الثبات والقوة. من المرجح أن يدعم الطلب الاحتفالي الهندي، وانخفاض مخزونات الموانئ، وتراجع الواردات من غرب أفريقيا، أسعار الكاجو الخام ودرجات الأنصاف المتوسطة. أي تراجعات في أسعار W320 وLWP/SWP يُرجَّح أن تقابل بطلب شرائي جيد.
- الربع الرابع 2026: ينبغي مراقبة التفاعل بين تسعير الكاجو الخام التنزاني/الإندونيسي واستمرار ضعف الشراء الأمريكي. فإذا افتُتح محصول الكاجو الخام الجديد عند مستويات مرتفعة وظلت الرسوم تكبح الطلب الأمريكي، قد تتعرض هوامش فيتنام لمزيد من الضغط، ما قد يدفع جزءًا أكبر من الطلب نحو الأنصاف الهندية والأفريقية.
- عوامل المخاطر: تباطؤ أشد من المتوقع في الطلب على الوجبات الخفيفة في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة، أو تحركات أقوى في سعر صرف الدولار مقابل اليورو تؤثر في تكاليف الاستيراد، أو اضطرابات لوجستية في غرب أفريقيا أو الهند يمكنها أن تغيّر التوازن سريعًا.
مؤشر الأسعار لثلاثة أيام (اتجاهي)
- الاتحاد الأوروبي (FCA NL، WW320): حركة أفقية إلى صعود طفيف حول 5.0–5.2 يورو/كجم مع اختبار المشترين لمستويات أعلى لكن مع مواجهة مقاومة.
- فيتنام (FOB، WW320): مستقر إلى أضعف قليلًا قرب نطاق ضمني 6.0–6.2 يورو/كجم، تحت ضغط ضعف الطلب التصديري لكن مدعومًا بثبات أسعار الكاجو الخام.
- الهند (FOB/FCA، W320): قوي حول 6.9–7.2 يورو/كجم بدعم من الطلب الاحتفالي المحلي وشح توافر الكاجو الخام.