سوق الكاجو: نشاط أضعف رغم ارتفاع تكاليف استيراد المكسرات الخام
يشهد سوق الكاجو في فيتنام نشاطاً أضعف مع ارتفاع تكاليف استيراد الكاجو الخام وتراجع الطلب على الحبوب. نظرة عامة على الأسعار والمناشئ وآفاق التداول.
الأسعار
في يوليو 2026، استوردت فيتنام 255,888 طن متري من الكاجو الخام، بانخفاض 13.7% عن العام السابق، لكن بسعر متوسط أعلى بنسبة 6.7% عند نحو 1,572 دولار أمريكي للطن. وعلى مدى الفترة من يناير إلى يوليو، بلغت الواردات الإجمالية 1.933 مليون طن، بزيادة 1.9% على أساس سنوي، مع ارتفاع متوسط التكلفة بنسبة 7.8% إلى 1,664 دولار أمريكي للطن. ويؤكد هذا اتجاهاً واضحاً نحو ارتفاع تدريجي في قيمة المكسرات الخام طوال عام 2026 على الرغم من التراجع الأخير في نشاط السوق الفوري.
تتراوح العروض الإرشادية للمكسرات الخام حالياً من نحو 1,485 دولار أمريكي للطن للمواد القادمة من ساحل العاج إلى نحو 1,710 دولار أمريكي للطن للمناشئ غينيا‑بيساو والسنغال، مما يعكس هيكل علاوات واسعاً من حيث الجودة والمنشأ. في الوقت نفسه، تظل أسعار الحبوب الموردة إلى الاتحاد الأوروبي مستقرة إلى حد كبير؛ إذ تقف عروض FCA الهولندية لحبوب SWP التقليدية عند نحو 3.10 يورو/كجم، مع حبوب SWP العضوية عند نحو 4.65 يورو/كجم وLWP العضوية عند حوالي 5.00 يورو/كجم. تقف أسعار حبوب WW320 الفيتنامية على أساس FOB عند ما يعادل نحو 6.40–6.60 يورو/كجم، بينما تقارب حبوب WW320 الهندية على أساس FOB نطاق 6.60–7.00 يورو/كجم، مما يترك مجالاً محدوداً لهوامش المُعالجين بعد ارتفاع تكاليف المكسرات الخام.
العرض والطلب
برزت كمبوديا كمنشأ رئيسي للكاجو الخام بالنسبة لفيتنام حتى الآن في عام 2026، حيث زودتها بـ 997,807 أطنان، أي ما يعادل نحو 52% من واردات البلاد خلال الفترة من يناير إلى يوليو. وتظل ساحل العاج أكبر منشأ في غرب أفريقيا بكمية 288,046 طناً، تلتها نيجيريا بـ 144,521 طناً وغانا بـ 96,631 طناً. وفي يوليو وحده، تصدرت ساحل العاج بإجمالي 100,561 طناً بسعر 1,620 دولاراً أمريكياً للطن، تلتها نيجيريا (46,343 طناً بسعر 1,530 دولاراً) وغانا (35,493 طناً بسعر 1,479 دولاراً)، بينما ساهمت كمبوديا بـ 17,938 طناً بسعر متوسط أعلى بلغ 1,824 دولاراً.
يدعم هذا المزيج المتنوع من المناشئ القدرة التصنيعية لفيتنام، لكنه يعزز أيضاً المنافسة بين المورّدين، خصوصاً بين غرب أفريقيا وكمبوديا. وعلى الرغم من ارتفاع تكاليف الوصول (C&F/landed)، فقد ضعفت حركة السوق مؤخراً مع تقليص مشتري الحبوب لمشترياتهم. إن ضعف الطلب من مصانع التحميص وشركات تصنيع الأغذية شجعهم على خفض عروض الشراء، ما أسفر عن عدد محدود جداً من الصفقات المنجزة. وبالنظر إلى أن المُعالجين يمتلكون تغطية مريحة نسبياً من الكاجو الخام، فإن تركيزهم ينصبّ أكثر على إدارة مبيعات الحبوب بدلاً من ملاحقة كميات إضافية من الكاجو الخام (RCN).
الأساسيات
يشير ارتفاع الواردات بنسبة 1.9% خلال يناير–يوليو إلى جانب زيادة قدرها 7.8% في متوسط سعر الاستيراد إلى سوق يتسم بوفرة المعروض ولكن بتكلفة غير رخيصة. إن الحصة القوية للكاجو الكمبودي عالي السعر ترفع قاعدة التكلفة الإجمالية، في حين تساهم المناشئ الأكثر تنافسية في غرب أفريقيا مثل غانا ونيجيريا في كبح الاتجاه الصعودي. ويجسّد نطاق العروض الحالي بين 1,485 و1,710 دولار أمريكي للطن التمايز في المنشأ والجودة الذي يمكن للمشترين استغلاله.
مع ذلك، لا يواكب الطلب على الحبوب في المراحل اللاحقة هذا الإيقاع. فمستويات الاستفسارات المنخفضة والعروض السعرية الأضعف تقوّض قوة تفاوض المُعالجين، خصوصاً بالنسبة للحبوب متوسطة الجودة مثل SWP وLWP. ومع وجود أسعار FCA في الاتحاد الأوروبي لحبوب SWP التقليدية عند حوالي 3.10 يورو/كجم وحبوب WW320 العضوية بالقرب من 6.15 يورو/كجم في هولندا، أصبحت الفوارق فوق تكاليف المكسرات الخام أضيق مما كانت عليه في وقت سابق من العام. ويشير هذا إلى توازن هش، حيث إن أي ضعف إضافي في الطلب على الحبوب سيتحول سريعاً إلى مزيد من الضغط على عروض الكاجو الخام.
النظرة القصيرة الأجل وأفكار التداول
على المدى القريب، يبدو أن سوق الكاجو يتجه إلى حركة عرضية مع ميل طفيف للهبوط، مدفوعة بعوامل الحذر من جانب الطلب أكثر من قيود العرض. إن الكميات الكبيرة من الكاجو الخام التي استوعبتها فيتنام خلال الأشهر السبعة الأولى من عام 2026 تضمن توفر الحبوب بشكل كافٍ، بينما يحدّ التباطؤ الأخير في الاهتمام الشرائي من فرص ارتفاع الأسعار. ما لم يحدث تعافٍ ملحوظ في سحب الحبوب من المناطق الاستهلاكية الرئيسية، فقد تواجه علاوات الكاجو الخام للمناشئ ذات الأسعار الأعلى مثل غينيا‑بيساو والسنغال مقاومة من المشترين.
- مشترو الحبوب (مستورِدو الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة): النظر في تنفيذ مشتريات تدريجية على شكل تدرج هبوطي في الدرجات التقليدية (WW320 وSWP وLWP) خلال الأسابيع القليلة المقبلة، مع الاستفادة من مستويات FCA المستقرة الحالية حول 3–5 يورو/كجم للقطع و5–7 يورو/كجم للحبوب الكاملة لإعادة بناء المخزونات التشغيلية دون تحمّل مخاطر صعودية كبيرة.
- المُعالجون في فيتنام: منح أولوية لمبيعات الحبوب وحماية الهوامش على حساب توسيع التغطية من الكاجو الخام. استغلال فارق الأسعار الحالي بين المناشئ (حوالي 1,485–1,710 دولاراً/طن) لتفضيل الإمدادات التنافسية من غرب أفريقيا إذا لزم مزيد من التغطية، مع مقاومة العروض المرتفعة بشكل مفرط من المناشئ المتميزة ما لم تكن الجودة أو التوقيت عنصراً حاسماً.
- تجار التجزئة وأصحاب العلامات التجارية: تثبيت أحجام ترويجية من الحبوب التقليدية الآن، إذ تظل تكاليف الكاجو الخام في المراحل الأولى مرتفعة رغم انخفاض أسعار الحبوب الفورية. يساعد ذلك في تأمين الهوامش في حال حدوث أي انتعاش لاحق في الطلب أو تكاليف الخدمات اللوجستية.