在加州减产和进口成本上升背景下，杏仁市场趋于坚挺

由于预期加州新季杏仁产量减少，以及进口和运费成本走高，印度杏仁价格预计将维持稳定至坚挺态势，这为批发市场提供了有力支撑。补货船期已基本反映供应趋紧和物流成本上升的预期，短期内印度市场出现持续下行空间看似有限。 批发市场情绪审慎偏多。加州杏仁的国际报价略有上调，进入印度的进口成本较此前估计高出约10%，而国内需求在节庆与婚礼旺季前保持良好。买家通过降低库存来控制敞口，但在补货成本高于当前库存账面价值的情况下，卖家仍不愿下调报价。质量的价差正在日益凸显，大颗粒、均匀的加州杏仁仁明显获得更高溢价。

Prices

加州产杏仁目前在产地的折算价格接近每公斤10.80–11.00欧元（约合11.75美元/公斤），较此前上涨约每公斤0.20–0.25欧元。此轮涨势与近几周美国和西班牙杏仁报价整体走强的基调一致。

参考出口报价显示，环比一周略有上涨，美国标准Carmel/SSR以及西班牙Marcona和Valencia品种自8月中旬以来每公斤上涨约0.05欧元。有机及高端Nonpareil等级依然保持显著溢价，反映出大规格和顶级等级货源偏紧。

Supply & Demand

市场估算显示，加州新季杏仁产量可能较此前预期下调约5%。作为全球主导供应方，即便是幅度不大的减产，也会削减出口可供量，并加剧印度、欧盟和土耳其等进口市场之间的竞争。

在印度，新季到港货物的进口成本目前已较此前高出约10%，主要受到国际报价走强、更高的海运费用以及汇率波动的驱动。国内需求整体保持平稳偏强，得到干果批发商、糖果制造商、烘焙企业及家庭消费的支撑，且通常会在秋季节庆和婚礼旺季前后进一步增强。

进口商和分销商在当前高价位下维持审慎库存策略，以限制融资风险。不过，许多卖家不愿下调报价，因为以当前价格补货的新船期成本已高于既有库存的账面成本。这样的补货成本结构，正成为当前价格支撑的关键因素之一。

Fundamentals & Quality Differentials

从全球来看，迄今的发运数据表明，一些成熟消费市场的本地需求有所放缓，亚洲和地中海周边地区的贸易流向正在再平衡，但印度依然是加州杏仁的核心目的地之一。略小的加州产量叠加来自其他买家的强劲竞争，正在收紧出口级货源的供需平衡。

在印度国内，质量正日益成为驱动价格的关键因素。大颗粒、规格精确且分级统一的货源，尤其是高端加州品种如Nonpareil以及分拣精良的Carmel，相较于小颗粒、混装或规格较低的批次，正获得更强的价格水平。这在面向节庆礼品及糖果细分市场中尤为明显，在这些领域，外观呈现与品牌定位至关重要。

若买家对高价出现抵触，市场可能出现短暂回调，但若无海外供应明显改善或运费与物流成本大幅回落，出现深度或持续性下跌的可能性不大。就目前来看，基本面指向的是供应偏紧但并非恐慌的市场环境。

Weather & Crop Outlook

加州核心种植区中央山谷的采收进展顺利，当地天气季节性偏暖、以干燥为主，大体有利于坚果成熟与品质形成。目前的天气格局并未给2026年作物带来显著新的减产风险，显示现有“适度减产”的预期大体有望维持。

未来数周的关注焦点将更多集中在最终采收产量、坚果大小分布以及早季天气可能带来的质量问题，而非短期气象冲击。除非出现新的天气相关问题，供应端的进一步调整预计主要将来自种植面积变化以及种植成本压力，而非突发的大幅减产。

Trading Outlook

• 进口商（印度）： 建议在未来4–8周分批采购，在优先保障节庆前期备货的同时，避免在高位过度囤货。重点锁定需求预期最为明确的高品质加州等级货源。
• 批发商与分销商： 继续维持审慎的库存管理，并密切跟踪补货成本。可利用因买盘抵触导致的短暂回调适度补充核心等级货源，但应避免在新船期难以匹配的前提下进行激进的降价促销。
• 工业用户： 对于季节性较强、需求较为确定的糖果和烘焙用量，可考虑提前对第四季度的一部分需求进行对冲，尤其是大颗粒、均匀规格的货源。在产品规格允许的前提下，适度在产地与规格方面保持灵活性，以减轻高品质溢价带来的成本压力。

3‑Day Price Indication (Directional)

• 美国出口市场（FAS/FOB，欧元/公斤）： 标准加州仁预计维持约6.5–6.8欧元/公斤的稳定至略偏强走势，未来三日下跌空间有限。
• 西班牙产地（FOB，欧元/公斤）： Marcona和Valencia品种整体维持在约6.5–7.5欧元/公斤区间内的稳定至坚挺走势，与加州价格及区域需求基本同步。
• 印度批发市场（到岸折算价，欧元/公斤）： 维持偏稳偏强的格局，更高的补货成本与节庆前稳定需求，有望对冲阶段性买盘抵触。