由于尼泊尔供应仍偏紧，印度新季大豆蔻对价格施压

随着印度新季大豆蔻开始上市且买盘兴趣依然偏于选择性，近期大豆蔻价格预计将继续承受温和的下行压力。不过，现货库存低于正常水平以及来自尼泊尔的到货受限，预计将对价格形成托底，降低出现急剧崩跌的风险。 市场正进入典型的收获期回调阶段：印度新货的上市在出口需求走弱之际压制反弹，而区域库存结构性偏紧及跨境流量放缓，又阻止价格出现深度抛售。近期拍卖均价与补货成本显示，整体基调较季节早些时候有所走软，但并非无序下跌。进口商与工业用户当前面临一个可进行机会性备货的窗口，但鉴于尼泊尔货源有限、基本面仍相对坚挺，对进一步下跌空间不宜过度追逐。

价格与近期走势

近期，印度新德里大豆蔻（kainchicut，印度）价格回落约每公斤 0.90–0.95 美元至约 16.67–16.72 美元/公斤，而最新 8 月 20 日公布的拍卖平均价约为 14.77–15.56 美元/公斤。尼泊尔产地的替代成本指示在约 17.62 美元/公斤，凸显跨境供应仍相对昂贵，因此相对印度市场水平具有一定支撑作用。

按约 1 欧元 = 1.16 美元折算，这意味着近期印度 kainchicut 报价约为 14.40–14.45 欧元/公斤，尼泊尔替代成本约为 15.20 欧元/公斤。与此同时，当前印度整粒绿豆蔻（品质与细分不同，但具有一定参考意义）在新德里报价约为 11.05 欧元/公斤（6.5–6.8 毫米 FCA）至 20.97 欧元/公斤（8 毫米 FCA），顶级等级的 FOB 出口溢价最高可至约 27.80 欧元/公斤。整体价格曲线显示，高端价位出现温和走软，但整个品类并未出现崩跌。

供需平衡

短期主导因素是印度新季大豆蔻开始集中上市，在买家保持谨慎之际对价格形成压力。据报导，现货库存低于正常水平，表明带入新季的结转量有限。这种“低结转+新季增量上市”的组合，通常会带来较浅的收获期回调，而非深度下跌。

在进口方面，来自尼泊尔的到货依然偏少，限制了区域总体供应。尼泊尔货源仍较印度 kainchicut 报有溢价，强化了这样一种判断：尽管有季节性的到货增加，但真正意义上的过剩尚未形成。出口表现同样反映出一定走弱：2026–27 年度前两个月的出口量为 173 吨，低于上一年度同期的 215 吨。这显示季初外需偏弱，增加了下行压力，但也意味着一旦价格在更具吸引力的区间企稳，后续额外需求有可能重新入场。

基本面与天气背景

从基本面看，市场正处在多重力量的拉扯之中。一方面，8 月拍卖均价以及 kainchicut 价格下滑，显示买家在评估印度新季作物规模与质量之际出价更为谨慎。另一方面，库存水平偏低以及尼泊尔来货减少，意味着价格出现长期或大幅走弱的可能性不大，尤其是在主要消费国后续需求于未来数月回暖的情况下。

印度和尼泊尔主要产区的天气仍是中期风险因素。在季节当前阶段，任何重大天气冲击更可能影响后期采收以及下一季的产量潜力，而非立刻影响当前早期收获的上市节奏。因此，市场目前更关注到货节奏、跨境物流以及出口买盘，而不是短期的气象波动。

4–6 周市场展望

• 方向偏好： 由于印度新季到货增加且需求选择性较强，超短期偏温和看空。
• 下行受限： 现货库存低于正常水平、尼泊尔产地替代成本较高，预计将对价格形成缓冲，降低大幅下跌的概率。
• 波动风险： 尼泊尔供应流的任何意外变化（如物流中断或质量问题）都可能迅速收紧供需平衡，引发空头回补式上涨。
• 季节性模式： 随着新季产量逐步被市场消化，且面向节庆及冬季的出口需求改善，价格可能逐步寻底，并在略高于当前拍卖均价的水平上企稳。

交易与采购思路

• 进口商/工业用户： 利用当前疲软阶段适度延长备货周期，侧重分批买入而非一次性集中采购。优先关注价格接近近期拍卖均价的优质批次。
• 出口商： 鉴于结转库存偏低且尼泊尔供应受限，应避免进行大幅贴水的远期销售。可考虑采用在需求季后期回暖时保留一定上行空间的定价策略。
• 生产者/贸易商： 收获初期避免因恐慌而低价甩货；在库存有限、尼泊尔到货偏少的结构性紧张背景下，优质货源的持货能力有望在后续买盘回暖时获得回报。

短期欧元报价参考（3 日视角）