随着期货与现货同步横向走高，大豆复合品种整体走强
CBOT大豆、豆粕和豆油温和走高，同时中国、印度、乌克兰和美国的大豆现货报价保持坚挺。概览价格走势、基本面和天气因素。
Prices
在CBOT大豆复合品种中，三大品种——大豆、豆油和豆粕——当日均走高。2026年11月大豆最新报1,325.25美分/蒲式耳，上涨6.50美分（+0.49%），远期曲线缓步抬升至2027年中，随后在2028–2029年略有回落，体现近期偏紧、长期预期重新平衡的结构。豆油近月合约（2027年10月至7月）集中在每磅70美分略上方，上涨约0.40–0.47美分（+0.6–0.7%），而2028–2029年远月豆油合约则在65–67美分附近交易，仍低于近月价格。豆粕同样偏强：2026年10月合约在每短吨360美元附近，2027年合约带在366–367美元/短吨左右，2028–2029年递远合约较此前结算价整体抬升约5–6美元，反映蛋白价值温和重定价。
在现货市场，按约1美元=0.92欧元折算的最新参考报价总体平稳：中国黄大豆（FOB北京）约为0.74欧元/千克，有机货约0.81欧元/千克。印度sortex清选大豆FOB新德里约0.87欧元/千克。来自乌克兰敖德萨的大豆FOB/CPT报价大致在0.35–0.38欧元/千克，美国2号大豆FOB报价约0.62欧元/千克。近几周，这些报价仅小幅变动，中国有机大豆及乌克兰非转基因大豆略有上调，而部分黑海FOB报价小幅回落，整体指向现货基调稳定但偏坚挺。
Supply & Demand
最新的USDA油籽展望及9月WASDE报告强调，尽管来自进口国和生物燃料行业的需求保持坚实，预计2026/27年度全球大豆供应整体仍较为充裕，这主要得益于巴西和美国的大规模丰收预期。报告指出，巴西出口潜力强劲，美国期末库存仅作温和调整，令预估库存消费比维持在相对舒适区间，即便较上一季略有收紧。
需求端依旧得到良好支撑：中国继续积极进口用于饲料及压榨，东南亚和欧盟采购保持稳定。美国国内压榨有望在家畜和家禽饲料中对豆粕的强劲使用，以及对豆油用于生柴和可再生柴油的持续兴趣拉动下再创新高。这些因素有助于解释为何CBOT豆粕和豆油与大豆同向联动，以及为何远期曲线在并未出现明显供应短缺信号的情况下，仍给予近月一定风险溢价。
Fundamentals & Weather
从基本面看，目前CBOT大豆偏坚走势更多反映一系列渐进式利多信号的叠加，而非单一冲击。2026年11月大豆价格自7月的1,200多美分区域上移至1,300多美分区域，恰逢市场对美国单产潜力的预期趋紧，以及近期分析报告中对南美产量乐观预期的略微削减。 曲线结构上，至2027年的小幅正价差、以及2028年以后略趋走软的价格，表明市场预期未来12–18个月供需将相对偏紧，随后再逐步回归常态。
天气仍是关键摇摆因素。最新美国作物简报显示，大豆主产区中“优良”等级占比依然较高，但中西部部分地区的局部干燥及对季末降雨的不确定性，令单产预估存在下修风险。 在巴西，官方9月预报指向中西部和南部大部分地区降雨偏多，有利于早期播种；而北部和东北部部分地区则偏干，可能影响后期播种区域。 对豆油而言，前期因美国生物燃料政策辩论引发的波动已趋缓和，但整个复合品种仍对可再生燃料配额及压榨利润率的最新信号高度敏感。
Trading Outlook
- 生产者 / 卖方：在CBOT大豆、豆粕和豆油全线偏强、且至2027年的远期价格相较历史均值提供较具吸引力利润空间的背景下，可考虑通过期货或期权分批对2026/27年度产量进行套保，尤其关注11月和1月合约头寸。欧洲和亚洲现货报价相对平稳，意味着短期下行空间有限，但若全球产量表现良好，也会削弱潜在上行弹性。
- 消费方 / 进口商：饲料采购方和压榨企业可利用当前来自中国、印度、乌克兰及美国的FOB/CPT报价稳定期，锁定部分2026年四季度及2027年一季度的采购需求，同时保留一定灵活度以应对天气驱动的价格回调。鉴于豆粕和豆油的上行倾向，通过对大豆、豆粕、豆油的组合覆盖，可降低整体利润率风险。
- 投机参与者：近月曲线温和上行以及强劲需求背景，支持对大豆复合品种持谨慎偏多立场，但不宜过度激进做多。若天气或政策冲击使短期平衡较长期预估进一步收紧，2026年近月与2028年递远合约之间的价差可能提供相对价值机会。
3‑Day Directional View (EUR‑Based)
- CBOT大豆（2026年11月，折合欧元/吨）：略偏多，期价在近期低位上方获得支撑；日内波动仍可能受美国作物相关消息驱动。
- 豆粕（近月，欧元/吨）：横盘略偏强，跟随饲料需求坚挺及稳定的压榨利润率。
- 豆油（近月，欧元/吨）：略有走强，但对生物燃料政策及能源市场的新增消息较为敏感；预计将维持震荡偏上的走势。