Пальмовое масло резко растёт: опасения по поставкам в 2027 году сталкиваются с рекордными запасами

Фьючерсы на пальмовое масло во вторник развернулись после раннего снижения и закрылись на максимальном уровне почти за три недели, поскольку внимание рынка сместилось с рекордных запасов в Малайзии к сокращению перспективных поставок на фоне Эль-Ниньо и внедрения в Индонезии биодизельной программы B50. После слабого начала сессии на фоне рекордных запасов в Малайзии фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) во второй половине дня резко выросли. Базовый декабрьский контракт закрылся на уровне 4 682 MYR/т, прибавив 0,97% за день и достигнув максимального значения закрытия с 24 сентября. Такой внутридневной разворот подчёркивает усиливающееся противоречие между медвежьим балансом в ближайшей перспективе и всё более бычьими среднесрочными фундаментальными факторами: трейдеры сопоставляют высокие запасы с растущим спросом на биодизель и погодными рисками для производства.

Цены

Декабрьский контракт на CPO на Bursa Malaysia во вторник закрылся на уровне 4 682 MYR/т, прибавив 0,97% и показав самый сильный результат закрытия с 24 сентября, согласно данным биржи, приведённым в рыночных обзорах.

Утром фьючерсы торговались ниже под давлением подтверждения того, что запасы пальмового масла в Малайзии в сентябре выросли до рекордных 3,51 млн тонн: производство достигло исторического максимума, а экспорт ранее отставал. Однако позднее в течение дня появился покупательский интерес, поскольку участники рынка вновь сосредоточились на рисках поставок в 2027 году, связанных с Эль-Ниньо и мандатом Индонезии B50 на биодизель, что подтолкнуло цены к максимуму более чем за две недели.

Баланс спроса и предложения

В краткосрочной перспективе на рынке доминируют рекордные запасы в Малайзии. Запасы на конец сентября выросли примерно до 3,51 млн тонн — приблизительно на 24–25% в месячном выражении и выше предыдущих рекордных уровней, поскольку высокий выпуск CPO совпал с ослаблением экспорта. Такие значительные запасы явно оказывают медвежье влияние на цены ближайших поставок и в значительной степени уже были учтены в ходе предыдущего снижения.

Тем не менее новые данные указывают на начало реакции спроса. По оценкам компаний, проводящих обследование грузовых потоков, экспорт пальмовой продукции из Малайзии в период с 1 по 10 октября был примерно на 33,5–37,7% выше, чем за аналогичный период сентября, что свидетельствует о заметном увеличении отгрузок ключевым направлениям. Одновременно общенациональный мандат Индонезии B50 на биодизель, переходящий к полной реализации с октября, должен ежегодно поглощать дополнительно несколько миллионов тонн CPO по сравнению с B40, сокращая региональную доступность экспорта и структурно поддерживая спрос.

Фундаментальные факторы и погода

Фундаментальная картина всё больше разделяется между комфортной текущей ситуацией и потенциально напряжённым будущим. С медвежьей стороны, запасы в Малайзии примерно на 58% выше среднего за пять лет, а мировые балансы масел и жиров пока остаются обеспеченными. Если рост спроса остановится или цены на энергоносители останутся низкими, этот запас прочности может сохраниться и продолжить ограничивать рост котировок.

С бычьей стороны, ожидается усиление явления Эль-Ниньо к концу 2026 года; несколько метеорологических и отраслевых источников указывают на высокую вероятность сильного события в период с октября по январь. Урожайность пальмового масла обычно реагирует с запаздыванием, поэтому трейдеры всё чаще смотрят на 2027 год в ожидании возможного сокращения производства в Малайзии и Индонезии. Отраслевые анализы показывают, что мандат Индонезии B50 может увеличить внутреннее потребление CPO примерно до 16–17 млн тонн в год, ужесточая мировой баланс наряду с погодными потерями урожайности и поддерживая ожидания структурно более высоких ценовых минимумов.

Погода и перспективы урожая

Текущие погодные условия в регионах Юго-Восточной Азии, где выращивается пальма, в целом остаются управляемыми, однако опережающие индикаторы указывают на более сухую, чем обычно, погоду в конце 2026 и начале 2027 года. Ведомства и банки, отслеживающие Эль-Ниньо, ожидают наиболее сухой период в ключевых районах выращивания пальм примерно с октября 2026 года по январь 2027 года; последствия для производства, вероятно, проявятся лишь позднее в следующем году из-за биологических задержек реакции деревьев.

Пока это означает, что краткосрочное производство остаётся устойчивым, поддерживая высокий уровень запасов, однако перспективные риски для урожайности растут. Поэтому рынки начинают учитывать переход от сегодняшнего профицита к более напряжённой ситуации в 2027 году, что помогает объяснить, почему цены могут укрепляться даже при рекордных текущих запасах.

Торговые перспективы

• Ближайшая перспектива (дни–недели): Ожидается волатильная торговля в диапазоне: рост будут ограничивать рекордные запасы в Малайзии, но снижение будет поддерживаться улучшением экспортных данных и спекулятивными позициями вокруг тем Эль-Ниньо и B50.
• IV квартал 2026 года: По мере подтверждения октябрьской динамики экспорта из Малайзии и стабилизации энергетических рынков потенциал снижения от текущих уровней выглядит ограниченным, если только запасы не будут оставаться выше 3,5 млн тонн ещё несколько месяцев.
• Перспектива 2027 года: Соотношение риска и доходности всё больше склоняется в пользу бычьего сценария на фоне ожиданий погодных потерь урожайности и структурно более высокого спроса на биодизель в Индонезии; ценовые минимумы, вероятно, сместятся выше, даже если волатильность останется высокой.

Направление на 3 дня (ключевые биржи)

• Bursa Malaysia (FCPO): Умеренно повышательный или боковой настрой вблизи текущих уровней после технического выхода к максимуму за две недели; дополнительную поддержку котировкам окажет сохранение сильных оценок экспорта.
• Физический CPO в Индонезии (FOB): Вероятно, будет следовать за фьючерсами и сохранять устойчивый тон, поскольку покупатели пересматривают объёмы покрытия с учётом внедрения B50 и риска Эль-Ниньо, несмотря на высокий уровень запасов в Малайзии.