Потоки торговли пальмовым маслом меняются: Индия делает ставку на Малайзию, а не на Индонезию

Аргентина и Малайзия опередили Индонезию и стали ведущими поставщиками растительных масел в Индию в 2025/26 году: торговые потоки пальмового масла смещаются в сторону Малайзии и отдаляются от обусловленного производством биодизеля рынка Индонезии. Объёмы общего импорта пальмового масла в Индию остаются высокими, однако структура поставщиков меняется в условиях стабилизации производства в Юго-Восточной Азии и сохраняющихся погодных рисков. Смена ориентиров Индии происходит на фоне рекордных или близких к рекордным запасов в Малайзии, а также сохраняющихся высоких цен на индонезийских тендерах и фьючерсном рынке. Хотя абсолютные цены на пальмовое масло остаются конкурентоспособными по сравнению с соевым маслом, новая иерархия поставщиков — Аргентина в сегменте мягких масел и Малайзия в пальмовом масле — будет определять премии, структуру фрахта и переговорные позиции до начала 2027 года.

Перестройка торговых потоков и спрос Индии

В период с ноября 2025 года по сентябрь 2026 года Индия импортировала из Аргентины 3,42 млн тонн растительных масел, опередив Малайзию с 2,97 млн тонн и Индонезию с 2,90 млн тонн за тот же период. Общий объём импорта пальмового масла в Индию в 2025/26 году оценивается в 8,4 млн тонн, по сравнению с 5 млн тонн соевого масла и 3,85 млн тонн подсолнечного масла. Высокий спрос на соевое и подсолнечное масло из Аргентины, поддержанный снижением экспортных пошлин и дефицитом подсолнечного масла в Черноморском регионе, позволил Аргентине стать крупнейшим поставщиком растительных масел в Индию в целом, тогда как Малайзия опередила Индонезию по поставкам пальмового масла в Индию.

Падение Индонезии на третью позицию связано скорее с ростом внутреннего потребления, чем со снижением спроса со стороны Индии. С 2022/23 года Индонезия постепенно направляет всё большие объёмы пальмового масла на программу производства биодизеля, сокращая доступные для экспорта поставки. Малайзия и, в меньшей степени, Таиланд предложили более конкурентоспособные условия и более высокую доступность продукции, что позволило им перехватить дополнительный индийский спрос на пальмовое масло без существенного увеличения общего объёма импорта пальмового масла Индией.

Цены и относительная конкурентоспособность

Цены на физическом рынке и фьючерсные ориентиры показывают, что пальмовое масло сохраняет привлекательную цену по сравнению с мягкими маслами для индийского рынка. Тендерные цены на индонезийское сырое пальмовое масло в середине ноября практически не изменились за неделю в пересчёте на национальную валюту, тогда как фьючерсы на третий месяц на Bursa Malaysia торговались в районе 4 400 ринггитов за тонну, что указывает на устойчивый, но не перегретый рынок. Тем временем спотовые котировки индийского рафинированного отбелённого дезодорированного пальмолеина в основном оставались стабильными 11–12 ноября, что свидетельствует: недавняя перестройка структуры поставщиков пока не вызвала резких колебаний цен для конечных потребителей.

Снижение налогов на соевое масло в Аргентине в сочетании с возможностью поставлять как соевое, так и подсолнечное масло усилило конкуренцию пальмового масла в отдельных сегментах индийского рынка, особенно в сфере рафинированных и смесевых масел. Однако естественный дисконт пальмового масла к соевому остаётся ключевым фактором для крупных производителей продуктов питания и сегмента HORECA в Индии. В результате рынок поставщиков стал более насыщенным: Аргентина и Китай доминируют в сегменте мягких масел, а Малайзия и Индонезия — в пальмовом масле, которое по-прежнему является основным объёмным компонентом индийской корзины пищевых масел.

Фундаментальные факторы: производство, запасы и политика

На стороне предложения запасы пальмового масла в Малайзии недавно достигли многолетних максимумов: сезон пикового производства совпал с замедлением темпов экспорта, хотя с ноября ожидается сезонное снижение выпуска. Прогнозы USDA и отраслевой анализ указывают на относительно стабильное или немного более низкое производство в Индонезии в 2026/27 году из-за последствий прежних погодных проблем и устойчивого спроса со стороны биодизельной отрасли. Такое сочетание — значительные запасы в Малайзии при более ограниченной доступности индонезийского экспорта — помогает объяснить, почему Индия закупает всё большую долю пальмового масла в Малайзии, несмотря на сохраняющийся масштаб индонезийских плантаций.

Индийская политика остаётся важным фактором, способным менять баланс рынка. Среди последних мер — снижение импортной пошлины на сырое подсолнечное масло до 0%, что усилило позиции Аргентины в этом сегменте, но не оказало существенного влияния на спрос Индии на пальмовое масло благодаря его ценовому преимуществу и развитой перерабатывающей базе. На рынке пальмового масла Индия продолжает отдавать предпочтение импорту сырого пальмового масла, а не рафинированного пальмолеина, по тарифным причинам и из-за возможностей внутренней переработки. Это поддерживает поставки из Малайзии и Индонезии, одновременно сохраняя добавленную стоимость внутри страны.

Погода и краткосрочные перспективы предложения

Погодные условия в ключевых пальмовых регионах Юго-Восточной Азии переходят от наиболее сильной фазы Эль-Ниньо, однако отложенное влияние на урожайность и сохраняющаяся изменчивость осадков поддерживают умеренную премию за риск. Недавние комментарии малазийской отрасли указывают на то, что производство свежих плодовых гроздей, вероятно, достигло годового пика и должно ослабнуть к концу четвёртого квартала, тогда как производство в Индонезии испытывает давление из-за более ранней засухи на некоторых плантациях. Для Индии краткосрочная доступность пальмового масла выглядит комфортной благодаря высоким запасам в Малайзии и активным экспортным программам, даже несмотря на ограниченный рост экспорта из Индонезии из-за спроса со стороны биодизельной отрасли.

В Южной Америке погода важнее для соевого и подсолнечного масла, чем непосредственно для пальмового, однако косвенно она влияет на замещение мягких масел пальмовым маслом в Индии. Поскольку Аргентина стала ключевым поставщиком для Индии как соевого, так и подсолнечного масла, любое погодное ухудшение прогнозов урожая масличных культур в 2026/27 году, вероятно, подтолкнёт индийских покупателей обратно к пальмовому маслу, укрепив роль Малайзии и Индонезии в покрытии структурной импортной зависимости Индии.

Торговые перспективы и прогноз направления на 3 дня

Торговые перспективы

• Индийские рафинёры и импортёры: Рассмотреть возможность умеренного опережающего наращивания закупок сырого пальмового масла из Малайзии, пока запасы там остаются высокими, а Индонезия направляет больше масла на производство биодизеля, поскольку смена поставщиков даёт Индии более сильные переговорные позиции по скидкам на малазийскую продукцию.
• Производители продуктов питания в Индии: В краткосрочной перспективе сохранять высокую долю пальмового масла в рецептурах, тактически используя мягкие масла из Аргентины там, где этого требуют качество или брендинг, поскольку относительные цены по-прежнему благоприятствуют пальмовому маслу в массовых сферах применения.
• Производители в Малайзии и Индонезии: Малайзии следует защищать и расширять недавно укрепившуюся долю индийского рынка за счёт конкурентоспособного фрахта и гибких условий контрактов, тогда как Индонезии, возможно, придётся в большей степени ориентироваться на рынки за пределами Индии, пока внутренний спрос со стороны биодизельной отрасли остаётся высоким.

Региональный ценовой ориентир на 3 дня (направление)

• Индия (импортное пальмовое масло, сырое пальмовое масло/рафинированный пальмолеин): Боковая динамика с небольшим уклоном к росту в ближайшие три дня; спотовые ориентиры стабильны, немедленных политических потрясений не ожидается.
• Малайзия (экспортные цены на сырое пальмовое масло и фьючерсы): Умеренно позитивный уклон, поскольку запасы начинают снижаться с сезонных максимумов, но остаются значительными; динамика рынка будет в большей степени определяться настроениями вокруг спроса со стороны Индии и Китая, чем новостями о предложении.
• Индонезия (тендеры на сырое пальмовое масло): В целом стабильные уровни при поддержке спроса со стороны биодизельной отрасли и осторожных экспортных предложений, что ограничивает, но не устраняет премию индонезийского происхождения к малазийскому.