Фьючерсы на пальмовое масло восстанавливаются на фоне рекордных запасов и роста рынка пищевых масел

Фьючерсы на пальмовое масло прервали шестисессионное снижение: январские контракты на Bursa Malaysia резко восстановились, поскольку рекордные, но оказавшиеся ниже ожиданий запасы, укрепление соевого масла и рост цен на нефть улучшили настроения после затяжной распродажи. После нескольких сессий, прошедших под знаком опасений по поводу высокого производства и раздутых запасов, рынок пальмового масла перешёл в более сбалансированный режим ожидания. Совет по пальмовому маслу Малайзии подтвердил новый рекорд октябрьских запасов, однако их прирост оказался ниже консенсус-прогноза, что спровоцировало закрытие коротких позиций и возобновление покупок. Параллельный рост фьючерсов на соевое масло в Китае и Чикаго, а также умеренное восстановление цен на нефть обеспечили поддержку со стороны смежных товарных рынков. В то же время экспортные данные за начало ноября показывают, что спрос остаётся слабым, тогда как региональные климатические прогнозы указывают на более тёплые, часто более сухие, чем обычно, условия для ключевых производителей Юго-Восточной Азии вплоть до начала 2027 года, напоминая трейдерам о скрытых рисках предложения. Волатильность, вероятно, останется повышенной, поскольку рынок сопоставляет значительные краткосрочные запасы с возникающими погодными и энергетическими факторами риска роста.

Цены

Фьючерсный контракт на пальмовое масло с поставкой в январе на Bursa Malaysia Derivatives 11 ноября 2026 года вырос примерно на 3.55%, до около US$1,082.27 за тонну, завершив шестидневную полосу снижения. Это восстановление последовало за неделей, в течение которой эталонный контракт пробил предыдущие уровни поддержки на фоне опасений по поводу рекордных запасов в Малайзии и слабого экспорта.

Росту способствовало параллельное движение конкурирующих пищевых масел: фьючерсы на соевое масло на китайской бирже в Даляне выросли примерно на 1.15%, тогда как пальмовое масло на той же площадке подорожало на 2.57%, а чикагское соевое масло прибавило около 1.08%. Поскольку пальмовое масло обычно торгуется с дисконтом к соевому маслу, такое синхронное укрепление сокращает арбитражные возможности для потребителей и может быстро привести к возобновлению интереса к продуктам на основе пальмового масла.

Предложение и спрос

Согласно данным Совета по пальмовому маслу Малайзии, национальные запасы пальмового масла в октябре достигли нового исторического максимума, продемонстрировав рост седьмой месяц подряд. Независимые оценки указывают, что запасы на конец октября составили около 3.62 миллиона тонн — немного выше сентябрьского уровня, но ниже примерно 3.75 миллиона тонн, которые прогнозировали многие аналитики, что подтверждает наличие значительного, но не неконтролируемого избытка.

Рекордный уровень запасов стал результатом высокого производства и лишь умеренного роста экспорта. Данные MPOB показывают, что в октябре выпуск оставался высоким после рекордного сентября, тогда как экспорт вырос недостаточно для поглощения доступного предложения. Оценки отгрузок за 1–10 ноября, предоставленные сюрвейерскими компаниями, указывают на снижение экспорта примерно на 1.9–2.3% по сравнению с аналогичным периодом октября, подчёркивая, что спрос пока не ускорился существенно.

Умеренное снижение малайзийского ринггита на 0.39% по отношению к доллару США обеспечило определённую поддержку, повысив ценовую конкурентоспособность на мировых рынках. Тем временем цены на физическое сырое пальмовое масло остаются ограниченными рекордными внутренними запасами, даже несмотря на то, что фьючерсная кривая начала учитывать больший риск в отдалённых сроках, связанный с потенциальным сокращением предложения из-за погодных факторов.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

С фундаментальной точки зрения рынок оказался зажат между высокими краткосрочными запасами и благоприятными внешними сигналами. С медвежьей стороны, малайзийские запасы находятся на многолетних максимумах, отражая месяцы, в течение которых производство опережало экспорт и внутреннее потребление. Такая ситуация с высокими запасами продолжает ограничивать цены ближайших контрактов и стимулирует хранение вместо активных форвардных закупок.

С поддерживающей стороны, динамика смежных товарных рынков стала более благоприятной. Рынки соевого масла в Китае и Чикаго укрепились, поддержав более широкий комплекс растительных масел. Одновременно цены на нефть восстановились примерно на 1%, улучшив экономику и настроения в отношении спроса на биодизель, который частично использует пальмовое масло в качестве сырья. Ослабление ринггита обеспечивает дополнительную поддержку, снижая долларовую стоимость предложений для ключевых импортных рынков, таких как Индия, Китай и Ближний Восток.

Важную роль также играют позиционирование и технические факторы: многосессионное снижение в начале ноября отправило фьючерсы на пальмовое масло в зону перепроданности, сделав рынок уязвимым для закрытия коротких позиций после того, как данные MPOB подтвердили: хотя запасы достигли рекорда, они оказались не столь обременительными, как опасались. Сочетание технической коррекции и внешней поддержки вызвало текущее восстановление, однако устойчивость движения в значительной степени будет зависеть от динамики экспорта до конца ноября.

Погодные условия и прогноз производства

Региональные климатические прогнозы на ноябрь 2026 года — январь 2027 года указывают на температуры выше нормы и в целом осадки ниже нормы в отдельных районах Морской Юго-Восточной Азии, включая основные районы выращивания пальм в Малайзии и Индонезии. Такая картина соответствует продолжающемуся явлению Эль-Ниньо, которое обычно создаёт стресс для масличных пальм и снижает урожайность с задержкой в 9–12 месяцев.

В течение следующих двух недель (9–22 ноября) прогнозы указывают на более высокие, чем обычно, температуры на большей части территории Юго-Восточной Азии, сохраняя опасения по поводу дефицита влаги в почве на некоторых плантациях. В краткосрочной перспективе более сухая погода после сезона дождей может благоприятствовать полевым работам и сбору урожая, поддерживая высокий выпуск до конца года. Однако если осадки будут оставаться устойчиво ниже среднего уровня, трейдеры всё чаще будут учитывать потенциальные потери урожайности в конце 2027 года, оказывая среднесрочную поддержку дальним фьючерсам, даже несмотря на то, что ближайшие контракты остаются ограниченными текущим избытком запасов.

Перспективы рынка и торговые идеи

В целом цены на пальмовое масло, вероятно, останутся волатильными в краткосрочной перспективе, поскольку высокие малайзийские запасы будут противостоять укреплению рынков соевого масла и энергоносителей. Главный вопрос до конца 2026 года заключается в том, сможет ли экспортный спрос улучшиться настолько, чтобы запасы начали сокращаться до того, как в 2027 году проявится влияние погодных факторов на урожайность.

• Производители / Продавцы: Используйте ралли, вызванные ростом соевого масла и нефти, для хеджирования части производства в 1 квартале 2027 года, поскольку высокие запасы по-прежнему создают риск снижения при разочаровывающих показателях экспорта.
• Потребители / Импортёры: Рассмотрите возможность поэтапного формирования покрытия на снижении цен, используя широкий дисконт к соевому маслу и текущую ситуацию с высокими запасами, сохраняя при этом некоторую гибкость для реакции на потенциальное сокращение предложения из-за погодных факторов позднее в 2027 году.
• Трейдеры / Фонды: Ожидайте неровной торговли вблизи недавних минимумов с возможностью отскоков к среднему уровню, когда новые данные покажут стабилизацию экспорта или укрепление внешних рынков; внимательно следите за ежемесячными балансами MPOB и обновлениями по ENSO.

Направление на 3 дня (фьючерсы)

В течение следующих трёх сессий фьючерсы на пальмовое масло на Bursa Malaysia, вероятно, будут торговаться с умеренно повышательным уклоном, но в широком боковом диапазоне, поскольку рынок переваривает рекордные, но оказавшиеся ниже ожиданий запасы, отслеживает динамику соевого масла и нефти и ожидает любых признаков ускорения экспорта в середине ноября.