Фьючерсы на пальмовое масло снижаются на фоне ослабления форвардной кривой из-за политики и запасов

Фьючерсы на пальмовое масло на Малайзийской бирже деривативов (MDEX) 6 ноября 2026 года оказались под широким давлением: ключевые контракты снизились примерно на 2–3% на фоне оценки рынком высоких запасов и более низких экспортных цен из Индонезии.

Цены ослабли по всей форвардной кривой во главе с активно торгуемым январским контрактом 2027 года, хотя региональные фундаментальные факторы указывают на постепенное ужесточение баланса к началу 2027 года. Движение отражает переоценку рисков после того, как Индонезия снизила справочную цену и экспортные сборы на ноябрь, тогда как запасы в Малайзии остаются высокими после сильного сентябрьского пика производства. Сезонное сокращение выпуска и устойчивый спрос со стороны биодизельного сектора по-прежнему формируют среднесрочный ценовой минимум, однако краткосрочные настроения ограничены достаточным предложением ближайших поставок, высокой стоимостью переноса и макроэкономическим давлением со стороны более низких цен на энергоносители.

Цены

Фьючерсы на сырое пальмовое масло MDEX 6 ноября 2026 года продемонстрировали синхронную коррекцию:

• Ближайший ноябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне MYR 4,049/т, снизившись на MYR 77, или 1,9%, за день.
• Декабрь 2026 года закрылся на уровне MYR 4,147/т, снизившись на MYR 132, или 3,2%.
• Бенчмарк-контракт января 2027 года завершил сессию на уровне MYR 4,258/т, потеряв MYR 119, или 2,8%.
• Контракты с поставкой по июль 2027 года в целом снизились на MYR 82–106/т, что соответствует дневному падению на 1,8–2,4%.

На более отдалённых сроках кривая остаётся лишь умеренно восходящей: контракты марта–июля 2027 года сгруппированы в диапазоне MYR 4,437–4,531/т, что указывает на ограниченную премию за риск долгосрочных поставок, несмотря на возникающие погодные и политические неопределённости.

Предложение и спрос

Пальмовый масличный комплекс Малайзии выходит из сезонного пика производства. Согласно официальным данным, выпуск сырого пальмового масла в сентябре 2026 года резко вырос примерно до 2,12 млн тонн, увеличившись примерно на 16% по сравнению с предыдущим месяцем, что подняло общие запасы пальмового масла выше 3,5 млн тонн — до максимального уровня более чем за десятилетие. Высокие запасы усиливают чувствительность цен к изменениям экспортного спроса и политики.

С точки зрения спроса, более раннее снижение Индией импортных пошлин на растительные масла в сочетании с более дешёвым индонезийским CPO, как ожидается, поддержит импортные программы до первого квартала 2027 года, тогда как мандаты на использование биодизеля в Индонезии сохраняют структурный спрос на высоком уровне. Однако высокая потребительская инфляция и замедление экономического роста в ключевых импортирующих регионах сдерживают перспективы дискреционного спроса на продовольствие, оставляя баланс пока комфортным.

Фундаментальные факторы и политика

Индонезия снизила официальную справочную цену на сырое пальмовое масло на период с 1 по 30 ноября 2026 года до USD 978.90/т, что на 6,07% ниже октябрьского уровня; это привело к снижению экспортной пошлины и сбора до USD 124/т и USD 122.36/т соответственно. Снижение сужает разрыв в издержках между индонезийским и малайзийским происхождением, оказывая давление на фьючерсы MDEX по мере того, как экспортёры корректируют уровни предложений для сохранения конкурентоспособности.

В то же время отраслевой орган Малайзии ожидает, что цены на CPO в ноябре в целом сохранятся выше MYR 4,600/т, ссылаясь на сочетание сезонного снижения производства после пика, потенциала значительного сокращения запасов и устойчивого использования биодизеля. Таким образом, текущая коррекция фьючерсов выглядит скорее консолидацией в рамках всё ещё повышенного ценового режима, чем началом устойчивого медвежьего тренда, особенно если запасы начнут снижаться с сентябрьских максимумов.

Прогноз погоды

Краткосрочные климатические прогнозы по-прежнему указывают на картину, схожую с Эль-Ниньо: в период с октября по декабрь 2026 года в отдельных районах Морской Юго-Восточной Азии, включая ключевые регионы производства пальмового масла в Индонезии и Малайзии, ожидаются осадки ниже нормы и температуры выше нормы. Хотя текущий выпуск остаётся высоким, продолжительный дефицит влаги в 2027 году может ограничить урожайность и формирование плодовых гроздей, поддерживая умеренную премию за риск в дальних контрактах, если засушливые условия сохранятся.

Торговый прогноз

• Краткосрочный уклон: Поскольку ближайшие контракты за одну сессию скорректировались на 2–3%, а запасы всё ещё высоки, рост к зоне MYR 4,400–4,500/т в январе–марте 2027 года может привлечь продажи со стороны производителей и переработчиков, стремящихся захеджировать риски.
• Среднесрочная поддержка: Сезонное снижение выпуска, более высокий отбор биодизеля и любое сокращение рекордных запасов препятствуют агрессивному открытию коротких позиций после первого квартала 2027 года, особенно если засушливые условия Эль-Ниньо сохранятся.
• Стратегии спредов: Относительно пологая кривая создаёт возможности в календарных спредах: ближайшие контракты могут укрепиться против дальних месяцев, если сокращение запасов ускорится.

3‑дневный направленный прогноз (MDEX)

*Направленный уклон носит исключительно индикативный характер и предполагает отсутствие значительных политических или макроэкономических потрясений.