Пальмовое масло дешевеет на фоне роста запасов в Малайзии и угрозы увеличения экспорта из Индонезии

Цены на пальмовое масло отступили, поскольку рынки готовятся к резкому росту запасов в Малайзии и ожидают дополнительного давления со стороны предложения из Индонезии, что усиливает конкуренцию с другими растительными маслами. После уверенного октября фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) на Bursa Malaysia Derivatives развернулись вниз: ближайшие контракты потеряли несколько сотен ринггитов с конца октября на фоне сохраняющихся опасений по поводу рекордно высоких запасов и снижения цен на конкурирующие масла. Прогнозируемый скачок запасов в Малайзии в октябре и ожидания увеличения экспорта из Индонезии ухудшают настроения, несмотря на сильные недавние экспортные потоки. Для покупателей коррекция открывает новые возможности для закупок, особенно по отношению к соевому и подсолнечному маслу, тогда как производители сталкиваются с новым давлением на маржу и риском ответных мер со стороны властей, включая возможную корректировку экспортных налогов.

Цены

Фьючерсы на малайзийское CPO продолжили недавнее снижение: контракты с ближайшим сроком поставки опустились с уровней конца октября в районе средних значений RM4,400–4,600 за тонну до нижних значений RM4,100–4,300 на этой неделе, достигнув многонедельного минимума на Bursa Malaysia Derivatives. Физические цены на CPO для южной Малайзии с поставкой в ноябре следовали этой динамике, снизившись примерно со средних значений RM4,400 до чуть выше RM4,200 за тонну всего за несколько дней.

Снижение цен тесно связано с ожиданиями рекордно высоких запасов в Малайзии, а также с распространением слабости соевого масла на CBOT и более мягкой конъюнктурой энергетических рынков. На международном рынке ориентиры по пальмовому маслу торгуются под давлением в районе средних значений MYR4,000 за тонну в эквиваленте, что подтверждает слабый краткосрочный технический настрой и сохраняет дисконт к конкурирующим мягким маслам.

Предложение и спрос

Ожидается, что запасы пальмового масла в Малайзии на конец октября вырастут примерно до 3.75 миллиона тонн против 3.51 миллиона тонн в сентябре, что означает увеличение запасов примерно на 6.8%. Это выведет запасы к многолетним максимумам или близко к ним и подтвердит рыночные разговоры о рекордных объемах продукции в резервуарах — ключевом факторе текущей распродажи. Официальные данные Малайзийского совета по пальмовому маслу (MPOB) должны выйти 10 ноября, и рынок внимательно следит за их подтверждением. Тем временем некоторые частные оценки указывают даже на запасы около 3.8 миллиона тонн, усиливая опасения по поводу избытка предложения.

Ожидаемый рост запасов в Малайзии происходит несмотря на очень сильный экспорт в октябре: крупнейшие сюрвейеры грузов сообщают о росте отгрузок более чем на 40% в годовом выражении. Одновременно рынок готовится к дополнительному экспорту из Индонезии, которому способствуют более низкая справочная цена CPO на ноябрь и снижение экспортного сбора. Это повышает ценовую конкурентоспособность Индонезии и оказывает дополнительное давление на пальмовое масло малайзийского происхождения. Сочетание высоких запасов в Малайзии и роста доступного предложения из Индонезии усиливает конкуренцию за мировой спрос на растительные масла и ослабляет ценовую силу пальмового масла по отношению к соевому и подсолнечному маслу.

Фундаментальные факторы и влияние на смежные товары

Прогнозируемый рост запасов в Малайзии и увеличение экспортного потенциала Индонезии уже отражаются на спрэдах и относительной стоимости на всем рынке растительных масел. Последнее снижение соевого масла на CBOT усилило давление на CPO, поскольку арбитражные игроки закрывают ранее открытые длинные позиции по пальмовому маслу, а конечные потребители получают больше возможностей для выбора сырья. Высокий уровень запасов также повышает риск вмешательства властей, например временной отмены налогов или их корректировки Малайзией для сокращения излишков. Эта тема уже обсуждается на рынке, но пока не реализована.

Для мировых покупателей снижение цен на пальмовое масло усиливает конкурентное давление на соевое и подсолнечное масло, потенциально возвращая часть дополнительного спроса к пальмовому маслу, если дисконт станет достаточно широким. Однако обильное предложение и привлекательные цены конкурирующих масел означают, что некоторые чувствительные к цене импортеры по-прежнему готовы диверсифицировать закупки в сторону от пальмового масла, особенно в пищевом сегменте, где гибкость выше. В целом краткосрочный фундаментальный фон для пальмового масла явно медвежий; риски дальнейшего снижения ограничиваются лишь возможностью поддержки со стороны властей и неожиданным замедлением производства.

Краткосрочный прогноз и погода

В самом ближайшем будущем внимание рынка сосредоточено на октябрьском отчете MPOB, который должен выйти 10 ноября. Он либо подтвердит, либо поставит под сомнение текущий сценарий роста запасов примерно на 6.8% в месячном выражении — до около 3.75 миллиона тонн. До публикации отчета трейдеры, вероятно, сохранят осторожный настрой, а уровни технической поддержки около RM4,450 за тонну и сопротивления вблизи RM4,600 за тонну останутся ключевыми ориентирами, несмотря на временный пробой поддержки вниз.

Погода в Юго-Восточной Азии в последние несколько недель не создавала признаков острого давления на производство, позволяя сезонному выпуску оставаться относительно высоким и способствуя росту запасов. При уже повышенном уровне запасов продолжение благоприятных условий выращивания в Малайзии и Индонезии в течение ноября усилит риски снижения цен. Напротив, неожиданное ухудшение погодных условий или изменение экспортных налогов и требований по биодизелю могут сформировать ценовой минимум, особенно если это будет сопровождаться новым укреплением энергетических рынков.

Торговый прогноз

• Импортеры / Потребители: Используйте текущую слабость цен для поэтапного увеличения покрытия на Q4 2026–Q1 2027, отдавая предпочтение гибким объемам, чтобы сохранить возможность воспользоваться ростом в случае ужесточения рынка из-за политического или погодного шока.
• Производители / Продавцы: Рассмотрите возможность увеличения коэффициентов хеджирования ближайшего производства перед публикацией отчета MPOB, поскольку подтверждение запасов на уровне 3.75 миллиона тонн или выше, вероятно, сохранит давление на фьючерсы.
• Трейдеры на смежных рынках: Следите за дисконтом пальмового масла к соевому и подсолнечному маслу; возможности для пересмотра спрэда могут возникнуть, если пальмовое масло станет чрезмерно дешевым относительно фундаментальных факторов и политических рисков.

3‑дневный прогноз направления (ключевые биржи)