Компании пальмового масла рассчитывают на ралли растительных масел и поддержку нефти, что провоцирует закрытие коротких позиций

Фьючерсы на пальмовое масло резко восстановились после периода масштабных распродаж благодаря росту цен на соевое масло и нефть, при этом ближайшие контракты MDEX прибавили около 3–4%. Однако рекордно высокие запасы в Малайзии и слабый экспорт в начале ноября по-прежнему ограничивают потенциал роста и делают ралли уязвимыми. После девяти сессий снижения, которые привели базовый контракт к нижней границе 52‑недельного диапазона, пальмовое масло пытается сформировать основание, поскольку сила на смежных товарных рынках — в сое и энергетике — стимулирует возобновление покупок. Контракты на малайзийской бирже деривативов в середине недели выросли примерно на 3,5%, следуя за укреплением соевого масла в Чикаго и восстановлением цен на нефть. В то же время октябрьские запасы в Малайзии достигли рекордных уровней, а данные по экспорту в начале ноября указывают на лишь умеренный спрос, оставляя рынок в хрупком равновесии между краткосрочным техническим восстановлением и по-прежнему медвежьими фундаментальными факторами.

Цены

Ближайшие контракты на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов резко выросли в середине недели: передние месяцы прибавили около 3,5% после предыдущего сильного снижения. Контракт на ноябрь 2026 года подорожал на MYR 116, примерно до MYR 4,156/т, тогда как декабрь 2026 года и январь 2027 года поднялись примерно до MYR 4,281/т и MYR 4,410/т соответственно, продолжив восстановление в четверг.

Котировки спотового сырого пальмового масла в районе MYR 4,400–4,450/т означают, что базовый контракт по-прежнему значительно ниже недавних максимумов около MYR 5,000/т, но уверенно выше 52‑недельного минимума чуть ниже MYR 3,900/т. Это указывает на фазу восстановления после недельного падения почти на 9%; ключевыми непосредственными факторами выступают закрытие коротких позиций и влияние роста цен на сою и канолу.

Предложение и спрос

С фундаментальной точки зрения запасы пальмового масла в Малайзии находятся на рекордных уровнях. Конечные запасы октября выросли примерно на 3% за месяц, до около 3.62 млн тонн, после очень сильного накопления в сентябре, когда запасы увеличились более чем на 30% и значительно превысили средний показатель за пять лет. Производство в сентябре превысило 2.1 млн тонн, тогда как экспорт сократился более чем на 12%, что подчеркивает масштаб избыточного предложения.

Свежие данные по экспорту в начале ноября остаются слабыми. Согласно данным сюрвейеров, на которые ссылается рынок, экспорт из Малайзии за первые 10 дней ноября снизился почти на 2% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего месяца, усиливая опасения, что спрос еще не полностью поглотил прирост запасов. Одновременно мировые потоки растительных масел остаются конкурентными: соевое и подсолнечное масла по-прежнему активно борются за долю на рынках назначения.

Фундаментальные факторы и межрыночные драйверы

Последний рост пальмового масла обусловлен в меньшей степени его собственными фундаментальными факторами и в большей степени внешними рынками. В Чикаго фьючерсы на сою, особенно на соевое масло, укрепились после публикации последнего отчета WASDE, в котором ожидания конечных запасов в США были снижены по сравнению с прогнозами аналитиков, что поддержало весь комплекс масличных культур. Эта сила распространилась на фьючерсы на канолу и рапс, которые, в свою очередь, помогли поднять цены на пальмовое масло в Малайзии благодаря взаимосвязям относительной стоимости в комплексе растительных масел.

Энергетические рынки являются еще одной важной опорой. Цены на нефть немного выросли несмотря на укрепление доллара США, поскольку трейдеры сомневаются в вероятности прогресса на мирных переговорах между США и Ираном, что сохраняет повышенными воспринимаемые риски для судоходных потоков через Ормузский пролив. Более дорогая нефть поддерживает пальмовое масло через канал биодизеля и в целом улучшает настроения на товарных рынках. Однако укрепление доллара может сдерживать импортный спрос в некоторых странах-потребителях, особенно там, где ослабли национальные валюты.

Финансовые позиции указывают на то, что значительная часть недавнего снижения уже могла быть заложена в цены. Управляемые фонды сокращали длинные позиции на смежных рынках масличных культур, способствуя предыдущей распродаже пальмового масла. Поскольку цены сейчас находятся в нижнем дециле 52‑недельного диапазона, некоторые участники видят ценность на текущих уровнях, хотя высокий объем запасов предполагает осторожный тактический подход, а не агрессивное формирование бычьих позиций.

Погода и перспективы урожая

Погодные условия в Южной Америке являются важным косвенным фактором. Прогнозы указывают на прохладные и влажные условия с осадками выше среднего в Аргентине, Парагвае и южной Бразилии во второй половине ноября, что связано с Эль‑Ниньо. Это может временно замедлить посевную кампанию сои, особенно в Риу-Гранди-ду-Сул и аргентинской Пампе, создавая некоторую неопределенность для глобального прогноза по сое на 2026/27 сельскохозяйственный год.

Что касается самого пальмового масла, производство в Юго-Восточной Азии сезонно находится вблизи пиковых уровней, и непосредственной погодной угрозы для производства в Малайзии или Индонезии нет. Однако продолжающиеся условия Эль‑Ниньо могут позднее ограничить предложение, если в 2027 году приведут к стрессу для урожайности. В настоящее время основная погодная поддержка поступает через комплекс сои: любой воспринимаемый риск для посевов сои в Южной Америке обычно поддерживает пальмовое масло благодаря механизму замещения между растительными маслами.

Торговый прогноз

• Тенденция: Конструктивная в краткосрочной перспективе, но ограниченная фундаментальными факторами. Недавние отскоки в основном имеют технический и межрыночный характер, тогда как рекордные запасы и слабый экспорт ограничивают устойчивый рост.
• Производители: Рассмотреть поэтапное наращивание дополнительных хеджей при дальнейшем росте к верхней половине недавнего диапазона MYR 4,200–4,500/т, сосредоточившись на сроках Q1–Q2 2027 года, где форвардная кривая остается устойчивой относительно текущей нагрузки запасами.
• Потребители: Использовать снижения, вызванные фиксацией прибыли, как возможности для расширения покрытия до начала 2027 года, но избегать покупок на пиках, обусловленных исключительно нефтью или соевым маслом; избыток запасов должен и дальше создавать возможности для покупок на снижении.
• Спекулянты: Тактические длинные позиции могут быть привлекательными на откатах, с жесткими стоп-приказами ниже недавних минимумов, чтобы воспользоваться дальнейшими ралли закрытия коротких позиций, внимательно отслеживая данные MPOB и экспортные опросы в поисках признаков реального фундаментального разворота.

Рыночный прогноз на 3 дня

В течение следующих трех сессий фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже, вероятно, будут торговаться волатильно при умеренно повышательной тенденции, следуя за соевым маслом и нефтью в ожидании новых обновлений MPOB. Значительные запасы препятствуют решительному прорыву вверх, что предполагает широкий диапазон консолидации с внутридневной волатильностью под влиянием внешних рынков и изменений склонности к риску, вызванных новостными заголовками.