Рынок подсолнечника ужесточается на фоне ралли SAFEX и снижения цен на семена в Чёрном море

Рынки подсолнечника демонстрируют разнонаправленную динамику: фьючерсы в Южной Африке резко растут, тогда как физические цены на семена в Чёрном море снижаются, а масло и шрот следуют за более широким комплексом растительных масел. В целом фундаментальные факторы по-прежнему указывают на достаточное предложение в ближайшей перспективе, однако среднесрочные погодные риски и риск Эль-Ниньо для конкурирующих масел усиливаются. Текущая картина формируется под влиянием сильного роста фьючерсов на подсолнечник SAFEX, несколько более слабых котировок семян в Украине и Болгарии, а также смешанной динамики масличного комплекса: рапс дешевеет в Париже, соевый шрот сохраняет поддержку, а пальмовое масло остаётся под давлением. Темпы уборки урожая в Украине и логистические ограничения, наряду с позиционированием в соевом комплексе и ожиданиями относительно производства пальмового масла в условиях Эль-Ниньо, вероятно, будут определять настроения до IV квартала. Переработчики и покупатели располагают периодом относительно комфортного предложения, однако баланс рисков на 2027 год постепенно становится более благоприятным для цен.

Цены

Фьючерсы на подсолнечник в Южной Африке на SAFEX завершили торги 25 сентября 2026 года значительно выше: контракт с поставкой в октябре 2026 года зафиксировался на уровне 10 106 ZAR/т, прибавив 206 ZAR, или 2,04%, за день. Декабрьский контракт 2026 года вырос на 270 ZAR, до 10 243 ZAR/т (+2,64%), тогда как мартовский и майский контракты 2027 года также прибавили 2,38% и 2,31% соответственно, подтвердив уверенный сдвиг вверх по ближнему участку кривой.

В отличие от этого, физические цены на семена в Чёрном море и Европе в евро в сентябре демонстрируют умеренное снижение либо стабильность. Украинские чёрные семена подсолнечника чистотой 98% на условиях FCA Одесса и Киев в последний раз торговались по 0,42 EUR/кг и 0,42 EUR/кг соответственно 24 сентября против 0,44–0,45 EUR/кг в начале месяца. Болгарские чёрные семена FCA София сохраняются на уровне 0,44 EUR/кг, тогда как полосатые болгарские семена FOB София к 17 сентября подешевели с 0,76 EUR/кг до 0,74 EUR/кг.

Цены на подсолнечное масло отличаются большей волатильностью. Украинское сырое подсолнечное масло CPT Одесса в начале сентября колебалось в диапазоне 1,049–1,176 EUR/кг, а 24 сентября его последняя котировка составила 1,091 EUR/кг после снижения до 1,056 EUR/кг 23 сентября. В то же время экспортные индикаторы подсолнечного масла в Чёрном море, выраженные в долларах США, указывают на более слабый рынок, чем официальные минимальные цены: значения экспортного индекса NAMEX в России около 1 329,4 USD/т 25 сентября и сообщения о том, что минимальная экспортная цена Украины примерно на 225 USD/т выше реальных торговых уровней, подчёркивают сохраняющееся понижательное давление на физические предложения масла.

Предложение и спрос

В ближайшей перспективе мировые рынки масличных хорошо обеспечены, однако фундаментальные факторы по подсолнечнику постепенно ужесточаются. Уборка подсолнечника в Украине в 2026 году всё ещё находится на ранней стадии: к 21 сентября фермеры собрали 1,5 млн тонн с 756,2 тыс. гектаров, что составляет лишь 14,5% прогнозируемой площади, при средней урожайности 1,98 т/га. Логистические сбои в портах Чёрного моря и нехватка складских мощностей усиливают давление на цены на уровне хозяйств и денежные потоки, но одновременно повышают риск сокращения будущих посевов.

В более широком масличном комплексе ключевым ориентиром остаётся соевый комплекс. Спекулятивные длинные позиции по соевым бобам расширились на фоне ожиданий устойчивого спроса со стороны Китая, тогда как фонды удерживают рекордные длинные позиции по соевому шроту после нескольких недель предпочтения шрота перед маслом. Такое позиционирование вместе со стабильными ценами на сою в США поддерживает стоимость белковых шротов и ограничивает снижение цен на подсолнечный шрот, даже несмотря на конкуренцию подсолнечного масла с более дешёвыми альтернативами.

Пальмовое масло продолжает дешеветь: недавно малайзийские фьючерсы снизились более чем на 2%, достигнув минимального уровня с начала августа на фоне ожиданий роста производства и вялого экспорта. Участники рынка ожидают, что запасы пальмового масла в Малайзии к концу месяца превысят 3,1 млн тонн, что указывает на комфортное предложение в краткосрочной перспективе. В то же время аналитики прогнозируют, что Эль-Ниньо может сократить производство пальмового масла в Индонезии и Малайзии примерно на 3% в 2027 году, несколько повышая среднесрочную относительную привлекательность подсолнечного и соевого масел.

Фундаментальные факторы и смежные рынки

В настоящее время рынки растительных масел в большей степени определяются динамикой заменителей и политикой, чем немедленным дефицитом подсолнечника. Чикагское соевое масло недавно восстановилось после падения до четырёхнедельного минимума, тогда как соевый шрот отошёл от четырёхнедельного максимума, ненадолго прервав продолжительное предпочтение шрота в спекулятивном позиционировании. Это разнонаправленное движение означает, что подсолнечное масло конкурирует на переполненном рынке, где покупатели могут легко переключаться между пальмовым, соевым и рапсовым маслами.

Фьючерсы на рапс на Euronext ослабли вслед за пшеницей: ноябрьский контракт 25 сентября завершил торги около 548 EUR/т, снизившись за день на 1,50 EUR. Снижение котировок рапса уменьшает ценовую поддержку для подсолнечного масла и семян в Европе. Одновременно официальные минимальные экспортные цены Украины на подсолнечное масло, по сообщениям, значительно превышают фактические уровни очистки рынка, что приводит к скидкам и использованию альтернативных каналов. Разрыв между политически обусловленными справочными ценами и реальными сделками способствует осторожным закупкам и волатильным предложениям из региона Чёрного моря.

Прогноз по пальмовому маслу добавляет структурный фактор. Хотя в ближайшей перспективе цены испытывают давление из-за высоких запасов и слабого импортного спроса со стороны Индии, несмотря на снижение тарифов на пальмовое, соевое и подсолнечное масла, риски урожайности, связанные с Эль-Ниньо в 2027 году, всё сильнее привлекают внимание. Ожидания сокращения совокупного производства пальмового масла в Индонезии и Малайзии примерно на 3% предполагают, что нынешняя дешевизна пальмового масла может оказаться временной, в конечном итоге поддержав все растительные масла, включая подсолнечное, по мере того как рынок начнёт учитывать более жёсткий баланс.

Погода и перспективы урожая

Погодные условия в Украине и более широком регионе Чёрного моря в течение вегетационного сезона были неоднородными: сообщения о более позднем севе и локальной засухе ранее оказывали давление на ожидания урожайности масличных. Текущая урожайность подсолнечника около 1,98 т/га указывает лишь на умеренную продуктивность, а любое дальнейшее ухудшение условий в конце сезона или логистические перебои могут сократить фактическое предложение, несмотря на номинальный размер урожая.

В Юго-Восточной Азии сухие условия, связанные с Эль-Ниньо, относятся преимущественно к перспективам 2027 года. Аналитики ожидают, что отложенное влияние на урожайность пальм проявится в следующем году, а не в текущем маркетинговом сезоне. Пока благоприятная погода поддерживает высокий выпуск пальмового масла и значительные запасы, сохраняя конкурентное давление на подсолнечное масло. Однако если прогнозы сокращения производства на 3% оправдаются, относительная ценность подсолнечного масла из Чёрного моря в мировых смесях может существенно повыситься, особенно на таких рынках, как Индия и Ближний Восток.

Торговый прогноз

• Производители в Южной Африке: Резкое ралли SAFEX указывает на возможность зафиксировать выгодные форвардные цены на часть урожая 2026/27 года. Рассмотрите поэтапное открытие хеджей по октябрьскому–мартовскому контрактам после недавнего дневного роста на 2–3%, сохраняя часть потенциала роста на случай рисков, связанных с Эль-Ниньо и пальмовым маслом.
• Переработчики и экспортёры Чёрного моря: На фоне снижения украинских цен на семена FCA и давления на котировки масла ниже официальных минимальных цен возможности для маржи будут зависеть от логистики и управления базисом. Отдавайте приоритет гибким окнам отгрузки и диверсифицированным маршрутам, чтобы снизить риск перебоев в портах и воспользоваться возможным восстановлением мировых цен на растительные масла.
• Европейские покупатели: Сочетание более слабых фьючерсов на рапс и слабого пальмового масла создаёт окно для закупки подсолнечного масла с поставкой в I квартале 2027 года. Распределяйте покупки во времени, используя снижения цен, вызванные распродажами пальмового масла, для расширения покрытия, но не допускайте недостаточного объёма закупок на случай дальнейшего ужесточения украинской логистики.
• Потребители кормов и шрота: Сильное позиционирование по соевому шроту и устойчивые цены на белковые продукты говорят в пользу дисциплинированного форвардного покрытия потребности в подсолнечном шроте. Используйте любое снижение, вызванное падением цен на растительные масла, чтобы зафиксировать как минимум часть потребности IV квартала–I квартала.

Рыночный индикатор на 3 дня

• Подсолнечник SAFEX (ZAR/т): После последнего роста на 2–3% по октябрьскому и декабрьскому контрактам 2026 года импульс остаётся умеренно бычьим, однако при ослаблении более широкого масличного комплекса вероятна консолидация или фиксация прибыли.
• Семена подсолнечника в Чёрном море (EUR, FCA/FOB): В следующие три торговые сессии ожидается преимущественно боковая или немного более слабая динамика по мере усиления давления уборочной кампании в Украине и соседних регионах, если не произойдёт нового обострения перебоев в портах.
• Подсолнечное масло Чёрного моря (экспорт): Боковая или слегка понижательная динамика на фоне слабости пальмового масла и разрыва между официальными минимальными ценами и фактическими заявками; любое восстановление, вероятно, будет зависеть скорее от общих настроений на рынке растительных масел, чем от фундаментальных факторов семян.