ارتفاع الذرة بدعم من تقرير WASDE الصعودي ومخاطر البحر الأسود رغم القيعان الأخيرة

ارتدت عقود الذرة الآجلة من قيعانها الأخيرة التي سجلتها خلال أربعة أشهر، بعد أن أظهر أحدث تقرير WASDE خفضًا أكبر من المتوقع في غلات الذرة الأمريكية والمخزونات الختامية، ما أدى إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف في شيكاغو. وفي الوقت نفسه، تدعم مخاطر صادرات البحر الأسود والأسعار النقدية الأوروبية القوية السوق، رغم بقاء الأرصدة العالمية مريحة نسبيًا. بعد عدة جلسات من الضغوط دفعت السوق إلى قيعان جديدة لعدة أشهر، اتجهت الذرة صعودًا عقب تقرير WASDE لشهر نوفمبر. وخفضت وزارة الزراعة الأمريكية توقعاتها لمتوسط غلة الذرة الأمريكية بحدة، خلافًا لتوقعات المحللين بزيادة طفيفة. وأدى ذلك إلى انخفاض الإنتاج والمخزونات الختامية الأمريكية عن تقديرات ما قبل التقرير، وأجبر الصناديق التي تحتفظ بمراكز بيع كبيرة على تغطيتها، ما رفع أسعار CBOT. وفي أوروبا، يساعد استمرار عدم اليقين بشأن صادرات أوكرانيا المنقولة بحرًا، رغم محادثات السلام الجديدة، في إبقاء الأسعار المحلية مرتفعة.

الأسعار

كانت عقود الذرة الآجلة في CBOT قد سجلت قيعانًا جديدة خلال أربعة أشهر قبل تقرير وزارة الزراعة الأمريكية، لكنها ارتدت يوم الثلاثاء مع بدء تغطية مراكز البيع على المكشوف عقب الخفض المفاجئ في الغلة والمخزونات الأمريكية. وسجل عقد ديسمبر 2026 الأقرب تداولًا أخيرًا قرب 449 سنتًا أمريكيًا للبوشل، بينما اقترب عقد مارس 2027 من 462 سنتًا أمريكيًا للبوشل، بارتفاع طفيف خلال اليوم.

في بورصة يورونكست، لا تزال عقود الذرة الآجلة القريبة مدعومة جيدًا. وأغلق عقد مارس 2027 عند 255.00 يورو/طن، مع خصم محدود فقط على منحنى الأسعار حتى أواخر عام 2027، بما يعكس استمرار مخاوف الإمدادات الأوروبية. وعلى الجانب الفعلي، يُبلغ عن وصول سعر الذرة الألمانية المسلّمة على أساس فرانكو جنوب أولدنبورغ إلى 284 يورو للطن، وهو أعلى مستوى منذ 20 أكتوبر، ما يؤكد التحسن الأخير في القيم الفورية.

في سوق الصادرات النقدية، تُظهر الأسعار الأخيرة عرض الذرة الألمانية العلفية (رطوبة 14%، EXW درنتفيده) عند ما يصل إلى 0.285 يورو/كغ، بينما تدور الذرة الأوكرانية العلفية (رطوبة 14%، CPT أوديسا) حول 0.138–0.140 يورو/كغ. ويُشار إلى سعر الذرة الفرنسية الصفراء FOB باريس قرب 0.27 يورو/كغ. وتؤكد هذه المستويات قوة بيئة الأسعار الأوروبية، مع علاوة واضحة لمنشأ الاتحاد الأوروبي مقارنة بإمدادات البحر الأسود.

محركات العرض والطلب

مثّل تقرير WASDE لشهر نوفمبر تحولًا واضحًا في ميزانية الولايات المتحدة. وخفضت وزارة الزراعة الأمريكية تقدير الغلة الوطنية للذرة بنحو 1.6 بوشل/فدان إلى 179.6 بوشل/فدان، ما أدى إلى تقليص الإنتاج وخفض المخزونات الختامية لعام 2026/27 إلى نحو 1.76 مليار بوشل، وهو مستوى أقل بكثير من توقعات السوق ​​المتوسطة. ويفسر هذا التوقع الأكثر تشددًا مقارنة بالإجماع سرعة ارتداد الأسعار من القيعان الأخيرة.

وعلى جانب الطلب، لا يزال التقرير يشير إلى قوة الاستخدام المحلي واحتياجات التصدير، حتى مع خفض وزارة الزراعة الأمريكية لبعض الفئات أيضًا بشكل طفيف. وفي الوقت نفسه، لا تزال المخزونات الختامية العالمية للذرة مريحة نسبيًا، ما يحد من نطاق اتجاه صعودي قوي ويبقي الارتفاع محدودًا في الوقت الراهن. ولذلك، تحركت السوق بدرجة أكبر بفعل تمركزات المتداولين والمفاجأة، وليس بسبب ضيق فعلي في الميزانية العالمية.

كما تتركز الأنظار على تدفقات الصادرات. وأفادت وزارة الزراعة الأمريكية ببيع خاص لـ 313,000 طن من الذرة الأمريكية إلى المكسيك للشحن خلال سنة التسويق الحالية، ما يؤكد استمرار الطلب القريب على التصدير من الشركاء الرئيسيين. وفي أوروبا، لا تزال أحجام الصادرات الأوكرانية المفقودة تضيق توافر الإمدادات الإقليمية. ورغم بدء محادثات سلام بوساطة أمريكية بين روسيا وأوكرانيا في أبوظبي، لم يتحقق تقدم ملموس بشأن إجراءات ضمان شحن أكثر أمانًا في البحر الأسود، ما يبقي مخاطر الممرات مرتفعة ويدعم أسعار الذرة في الاتحاد الأوروبي.

الأساسيات الإقليمية

الولايات المتحدة: تم حصاد المحصول الأمريكي إلى حد كبير، لذا يعكس خفض الغلة الأخير نتائج فعلية من الحقول بدلًا من تكهنات الطقس. ومع بقاء المساحة المزروعة والمحـصودة دون تغيير، ينشأ خفض الإنتاج بالكامل من الغلة، ما يبرز تأثير ظروف نهاية الموسم في تقليص الإمكانات. وقد جعل مزيج انخفاض الإنتاج وتراجع المخزونات الختامية الأسعار الأمريكية أكثر حساسية لأي مفاجأة إضافية في الطلب أو اضطراب لوجستي.

أوروبا: تتشكل أرصدة الذرة الأوروبية من مزيج من الإنتاج المحلي الجيد وتدفقات البحر الأسود المحدودة. ويواصل غياب آلية أمنية موثوقة لشحن الحبوب في البحر الأسود الحد من توافر الذرة الأوكرانية فعليًا داخل الاتحاد الأوروبي، ما يحافظ على مستوى سعري مرتفع نسبيًا في يورونكست وفي الأسواق النقدية الرئيسية بألمانيا وفرنسا. وتؤكد قوة الأسعار الفورية في مناطق مثل جنوب أولدنبورغ ضيق الإمدادات القريبة.

البحر الأسود / أوكرانيا: لا تزال أوكرانيا منشأً مهمًا، لكنه محفوف بالمخاطر. ورغم أن الممرات البديلة والطرق المؤقتة أبقت بعض الصادرات متحركة، فإن الاضطرابات المتقطعة وارتفاع تكاليف التأمين والشحن يقللان فعليًا من الفائض القابل للتصدير إلى أوروبا. وقد أحرزت المحادثات الأخيرة في أبوظبي تقدمًا ملموسًا محدودًا حتى الآن بشأن الأمن البحري، ما يبقي علاوة المخاطر على الذرة الأوكرانية قائمة في الوقت الراهن.

الطقس وتوقعات المحصول

مع اكتمال حصاد الولايات المتحدة إلى حد كبير، أصبح تأثير الطقس القريب في حزام الذرة على إنتاج 2026 محدودًا، وتتحول الأنظار إلى أمريكا الجنوبية. وسيكون الطقس في بداية الموسم بالبرازيل والأرجنتين خلال الأسابيع المقبلة مهمًا لتوقعات المحصول الثاني (السافرينيا) والإمدادات العالمية في عام 2027، لكن لا يهيمن حاليًا أي حدث حاد منفرد على قصة الذرة.

في أوروبا، تؤثر ظروف الخريف أساسًا في الأعمال الحقلية ورطوبة التربة للموسم المقبل، وليس في المحصول الموجود حاليًا في التخزين. وستتابع الأسواق بصورة متزايدة أنماط هطول الأمطار في أمريكا الجنوبية خلال ديسمبر ويناير، بحثًا عن مؤشرات توضح ما إذا كان الدعم الحالي الناتج عن صدمة WASDE ومخاطر البحر الأسود سيتعزز أو يتآكل تدريجيًا.

آفاق التداول (من أسبوع إلى 3 أسابيع مقبلة)

• الانحياز: صعودي بشكل طفيف على المدى القصير بعد الانعكاس الناجم عن تقرير WASDE، لكن مع محدودية الارتفاع طالما بقيت المخزونات العالمية كافية.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي): يمكن التفكير في الاستفادة من القوة الحالية في عقود يورونكست الآجلة ومستويات الأسعار النقدية القوية (مثل 284 يورو/طن فرانكو جنوب أولدنبورغ) لتنفيذ مبيعات تدريجية للمراكز القريبة، مع الاحتفاظ ببعض الانكشاف تحسبًا لتفاقم مخاطر البحر الأسود.
• مشترو الأعلاف: توزيع المشتريات واستخدام انخفاضات الأسعار لتمديد التغطية، خصوصًا حيث يظل المنشأ الأوكراني متاحًا بخصم مقارنة بذرة الاتحاد الأوروبي (مثل نحو 0.138–0.140 يورو/كغ CPT أوديسا).
• المضاربون: انتقلت السوق من حالة التشبع البيعي إلى وضع أكثر توازنًا؛ لذا ينبغي التركيز على التداولات المرتبطة بالأحداث حول أي عناوين جديدة بشأن البحر الأسود والطقس في أمريكا الجنوبية، بدلًا من ملاحقة الارتفاع الأولي عقب تقرير WASDE.

الرؤية الاتجاهية لمدة 3 أيام