تعافت العقود الآجلة لزيت النخيل الماليزي بعد موجة تراجع استمرت ستة أيام، مع دعم المخزونات القياسية، وإن كانت أقل من المتوقع، وارتفاع أسعار زيت فول الصويا والطاقة، ما يحسن التوقعات على المدى القريب.
الأسعار
قفز عقد زيت النخيل الآجل لشهر يناير في بورصة ماليزيا للمشتقات بنحو 3.55% في 11 نوفمبر 2026، ليصل إلى نحو US$1,082.27 للطن، منهياً سلسلة خسائر استمرت ستة أيام. ويأتي هذا التعافي بعد أسبوع كسر خلاله العقد القياسي مستويات الدعم السابقة وسط مخاوف بشأن قياسية المخزونات الماليزية وضعف الصادرات.
وجاءت المكاسب مدعومة بتحرك مماثل في زيوت الطعام المنافسة؛ إذ ارتفعت العقود الآجلة لزيت فول الصويا في بورصة داليان الصينية بنحو 1.15%، بينما صعد زيت النخيل في البورصة نفسها 2.57%، وأضاف زيت فول الصويا في شيكاغو نحو 1.08%. وبما أن زيت النخيل يُتداول عادة بخصم عن زيت فول الصويا، فإن هذه القوة المتزامنة تقلص فرص المراجحة أمام المستهلكين، ويمكن أن تترجم سريعاً إلى تجدد الاهتمام بالمنتجات القائمة على زيت النخيل.
العرض والطلب
وفقاً لمجلس زيت النخيل الماليزي، بلغت مخزونات زيت النخيل الوطنية مستوى قياسياً جديداً في أكتوبر، مسجلة الزيادة الشهرية السابعة على التوالي. وتضع التقييمات المستقلة مخزونات نهاية أكتوبر عند نحو 3.62 مليون طن، بزيادة طفيفة عن سبتمبر لكنها أقل من نحو 3.75 مليون طن كان كثير من المحللين قد توقعوها، ما يؤكد وجود فائض كبير لكنه غير متفاقم.
وينتج مستوى المخزونات القياسي عن قوة الإنتاج وزيادة الصادرات بشكل محدود فقط. وتُظهر بيانات مجلس زيت النخيل الماليزي أن الإنتاج ظل قوياً في أكتوبر بعد سبتمبر الوفيرة، بينما لم ترتفع الصادرات بما يكفي لاستيعاب المعروض المتاح. وتشير تقديرات الشحنات الصادرة عن مسّاحي الحمولة في أوائل نوفمبر إلى انخفاض الصادرات بنحو 1.9–2.3% خلال الفترة من 1 إلى 10 نوفمبر مقارنة بالفترة نفسها من أكتوبر، ما يبرز أن الطلب لم يتسارع بشكل ملموس بعد.
وقد وفر انخفاض الرينغيت الماليزي بنسبة متواضعة بلغت 0.39% مقابل الدولار الأميركي بعض الدعم، من خلال تحسين القدرة التنافسية للأسعار في الأسواق العالمية. وفي الوقت نفسه، لا تزال أسعار زيت النخيل الخام الفعلية مقيدة بالمخزونات القياسية المحلية، حتى مع بدء منحنى العقود الآجلة في تسعير مخاطر أكبر في الآجال البعيدة، مرتبطة باحتمال تشديد الإمدادات بفعل الطقس.
الأساسيات والعوامل الخارجية
من الناحية الأساسية، يقع السوق بين مخزونات كبيرة على المدى القريب وإشارات خارجية بناءة. فعلى الجانب الهابط، بلغت المخزونات الماليزية أعلى مستوياتها في عدة سنوات، نتيجة تجاوز الإنتاج للصادرات والاستهلاك المحلي على مدى أشهر. ولا تزال هذه البيئة ذات تكاليف التخزين المرتفعة تحد من الأسعار القريبة وتشجع التخزين بدلاً من الشراء الآجل المكثف.
وعلى الجانب الداعم، أصبحت ديناميكيات السلع المتنافسة أكثر إيجابية. فقد ارتفعت أسواق زيت فول الصويا في الصين وشيكاغو، ما دعم مجمع الزيوت النباتية الأوسع. وفي الوقت نفسه، تعافت أسعار النفط الخام بنحو 1%، مما حسّن اقتصاديات ومعنويات الطلب على وقود الديزل الحيوي الذي يعتمد جزئياً على زيت النخيل كلقيم. ويضيف ضعف الرينغيت طبقة أخرى من الدعم عبر تخفيف أسعار العروض المقومة بالدولار إلى أسواق الاستيراد الرئيسية مثل الهند والصين والشرق الأوسط.
كما أن تمركزات المتداولين والمؤشرات الفنية مهمة أيضاً؛ إذ دفعت موجة التراجع متعددة الجلسات حتى أوائل نوفمبر العقود الآجلة لزيت النخيل إلى منطقة التشبع البيعي، ما جعل السوق عرضة لتغطية مراكز البيع بمجرد أن أكدت بيانات مجلس زيت النخيل الماليزي أن المخزونات، رغم بلوغها مستويات قياسية، لم تكن مثقلة بالقدر الذي كان يُخشى منه. وقد أشعل هذا المزيج من الارتياح الفني والقوة الخارجية الانتعاش الحالي، لكن استدامة الحركة ستعتمد بدرجة كبيرة على أداء الصادرات خلال بقية نوفمبر.
توقعات الطقس والإنتاج
تشير التوقعات المناخية الإقليمية للفترة من نوفمبر 2026 إلى يناير 2027 إلى درجات حرارة أعلى من المعتاد وهطول أمطار أقل عموماً من المعدلات الطبيعية في أجزاء من المنطقة البحرية، بما في ذلك مناطق زراعة النخيل الرئيسية في ماليزيا وإندونيسيا. ويتوافق هذا النمط مع استمرار ظاهرة النينيو، التي تميل إلى إجهاد أشجار نخيل الزيت وخفض المحاصيل بفارق زمني يتراوح بين 9 و12 شهراً.
وخلال الأسبوعين المقبلين (9–22 نوفمبر)، تشير التوقعات إلى ظروف أدفأ من المعتاد في معظم أنحاء جنوب شرق آسيا، ما يبقي المخاوف قائمة بشأن عجز رطوبة التربة في بعض المزارع. وعلى المدى القريب، يمكن أن تستفيد العمليات الحقلية وأعمال الحصاد من الطقس الأكثر جفافاً بعد موسم الأمطار، بما يدعم قوة الإنتاج حتى نهاية العام. لكن إذا ظل هطول الأمطار دون المتوسط بشكل مستمر، فسيسعّر المتداولون بصورة متزايدة احتمال خسائر المحاصيل في أواخر 2027، ما يوفر دعماً متوسط الأجل للعقود الآجلة المؤجلة، حتى مع بقاء العقود القريبة مقيدة بتراكم المخزونات الحالي.
آفاق السوق وأفكار التداول
بوجه عام، من المرجح أن تظل أسعار زيت النخيل متقلبة على المدى القصير، مع تنافس المخزونات الماليزية المرتفعة مع قوة أسواق زيت فول الصويا والطاقة. ويتمثل السؤال الرئيسي لبقية عام 2026 في ما إذا كان الطلب على الصادرات سيتمكن من التحسن بما يكفي لبدء سحب المخزونات قبل ظهور آثار الطقس على المحاصيل في 2027.
- المنتجون / البائعون: استغلوا الارتفاعات الناتجة عن قوة زيت فول الصويا والنفط الخام للتحوط من جزء من إنتاج الربع الأول من 2027، إذ لا تزال المخزونات المرتفعة تشكل خطراً هبوطياً إذا جاءت الصادرات مخيبة للآمال.
- المستهلكون / المستوردون: فكروا في بناء مراكز تغطية تدريجية عند انخفاض الأسعار، مستفيدين من الخصم الواسع مقارنة بزيت فول الصويا وبيئة المخزونات المرتفعة الحالية، مع الحفاظ على بعض المرونة للاستجابة إلى احتمال تشدد الإمدادات بفعل الطقس في وقت لاحق من 2027.
- المتداولون / الصناديق: توقعوا تداولاً متذبذباً حول القيعان الأخيرة، مع إمكانية حدوث ارتدادات نحو المتوسط عندما تُظهر البيانات الجديدة استقرار الصادرات أو قوة الأسواق الخارجية؛ وراقبوا عن كثب الأرصدة الشهرية لمجلس زيت النخيل الماليزي وتحديثات ENSO.
الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (العقود الآجلة)
خلال الجلسات الثلاث المقبلة، من المرجح أن تتداول العقود الآجلة لزيت النخيل في بورصة ماليزيا بانحياز أقوى قليلاً، لكن ضمن نطاق جانبي واسع، بينما يستوعب السوق المخزونات القياسية وإن كانت أقل من المتوقع، ويتابع تحركات زيت فول الصويا والنفط الخام، ويراقب أي علامة على تسارع الصادرات في منتصف نوفمبر.