تراجعت أسعار زيت النخيل بنحو 9% الأسبوع الماضي بسبب المخزونات الماليزية القياسية، والصادرات الإندونيسية الأرخص، وضعف النفط الخام، مما خفّض التكاليف للمشترين لكنه ضغط على المنافسين.
الأسعار
تراجعت أسعار زيت النخيل بنحو 9% خلال أسبوع التداول الماضي، وهو انخفاض أكبر بكثير من زيت فول الصويا (−5.5%) والكانولا الكندية (−4.2%). ويتوافق ذلك مع التقارير الواردة من البورصات الآسيوية، حيث انخفض العقد النشط لشهر يناير إلى نحو أدنى مستوى له في ثمانية أشهر بعد هبوط أسبوعي يقارب 9%.
يمتد البيع الواسع على طول منحنى العقود الآجلة، إذ انخفضت العقود الماليزية القريبة من أواخر 2026 حتى منتصف 2027 بنسب تراوحت تقريباً بين 2% و3% خلال جلسة واحدة في أواخر الأسبوع الماضي. كما أدى ضعف الزيوت الغذائية المنافسة في أسواق داليان وشيكاغو، إلى جانب تراجع مجمع الطاقة، إلى تضخيم الزخم الهبوطي لزيت النخيل.
العرض والطلب
يتمثل المحرك الهبوطي الرئيسي في جانب العرض. وتشير التقديرات إلى أن مخزونات زيت النخيل الماليزي بلغت مستويات قياسية أو اقتربت منها في أكتوبر، مع تقديرات قطاعية تشير إلى تجاوز المخزونات 3.7–3.8 مليون طن، بعد زيادة حادة من مستويات سبتمبر المرتفعة بالفعل. وقد ساهم ذروة الإنتاج الموسمية والاختناقات اللوجستية السابقة في تراكم هذه الفوائض.
في الوقت نفسه، خفضت إندونيسيا سعرها المرجعي لزيت النخيل الخام لشهر نوفمبر بأكثر قليلاً من 6%، كما خفضت رسوم وضرائب التصدير، مما عزز بشكل كبير القدرة التنافسية للصادرات الإندونيسية مقارنة بالمنشأ الماليزي. وعلى جانب الطلب، تحسنت الصادرات مؤخراً، إذ ارتفعت شحنات ماليزيا في أكتوبر بقوة، كما زادت واردات الهند من زيت النخيل إلى أعلى مستوى في 14 شهراً نتيجة المشتريات المرتبطة بالموسم الاحتفالي. إلا أن ذلك لم يكن كافياً بعد لتعويض ضغط المخزونات.
وفي الخلفية، ضعفت أسعار زيت فول الصويا والزيوت اللينة الأخرى أيضاً، ويرجع ذلك جزئياً إلى وفرة أرصدة البذور الزيتية العالمية، مما عزز الضغط التنافسي على زيت النخيل في أسواق الاستهلاك الرئيسية.
الأساسيات والعوامل الخارجية
تشكل أسعار النفط الخام الضعيفة عائقاً رئيسياً. فقد تراجعت أسواق الطاقة بشدة في الأيام الأخيرة بسبب تغير التوقعات بشأن الصراع مع إيران وتراجع معنويات المخاطرة الأوسع، مما أضعف الجدوى الاقتصادية للخلط الاختياري للديزل الحيوي وقلل جاذبية زيت النخيل كمادة أولية للوقود الحيوي. ويُعد هذا العامل محورياً في موجة تصفية المراكز الشرائية الحالية في عقود زيت النخيل الآجلة.
وتضيف تحركات العملات مزيداً من التفاصيل: فقد جعل ارتفاع قيمة الرينغيت في أوائل نوفمبر زيت النخيل الماليزي أغلى قليلاً من حيث العملة الأجنبية، بينما عزز انخفاض رسوم التصدير الإندونيسية جاذبيته النسبية. وفي الوقت نفسه، انفصل سوق بذور اللفت الأوروبي جزئياً، مع اتساع علاوة العقود الآجلة على الكانولا الكندية. ويعكس ذلك مخاوف متعلقة بالعرض في المنطقة وطلباً محلياً قوياً على الديزل الحيوي، حتى مع ضعف المؤشرات العالمية للزيوت النباتية.
توقعات الطقس والإنتاج
يمثل الطقس حالياً محركاً ثانوياً مقارنة بالمخزونات والعوامل الاقتصادية الكلية. وقد تجاوزت مناطق زراعة النخيل في جنوب شرق آسيا ذروة الإنتاج الموسمية، وتشير التقييمات القطاعية المستقبلية إلى تباطؤ تدريجي في الإنتاج من نوفمبر حتى أوائل 2027، وهو ما ينبغي أن يساعد على الحد من تراكم المخزونات الإضافية.
لكن السوق يركز في الوقت الحالي على سرعة خفض المخزونات المرتفعة من خلال الصادرات والطلب على الديزل الحيوي. وقد يؤدي أي اضطراب متجدد في الطقس أو مشكلات لوجستية إلى تشديد موازين العرض والطلب في وقت لاحق من الموسم، إلا أن ذلك لا يمثل بعد موضوعاً مهيمناً على التسعير.
التوقعات قصيرة الأجل وآفاق التداول
- اتجاه الأسعار: لا تزال المخاطر قصيرة الأجل تميل إلى الهبوط ما دامت المخزونات الماليزية قريبة من مستوياتها القياسية وأسعار النفط الخام ضعيفة. ومن المحتمل حدوث موجات إضافية من تصفية المراكز الشرائية إذا أكدت بيانات المخزونات المقبلة مزيداً من التراكم.
- المشترون الفعليون: قد يستغل مصنعو الأغذية والمستخدمون النهائيون الآخرون الضعف الحالي لزيادة تغطية احتياجات أواخر 2026 وأوائل 2027 بشكل معتدل، مع الحفاظ على المرونة تحسباً لمزيد من انخفاض الأسعار في حال استمرار فائض المعروض.
- المنتجون: يواجه المنتجون الماليزيون والإندونيسيون ضغوطاً متزايدة على الهوامش ومنافسة محتدمة. ويمكن أن يساعد التسويق النشط للمستوردين الرئيسيين، إلى جانب الانضباط في التكاليف والتحوط المحتمل لجزء من إنتاج 2027، في إدارة مخاطر الهبوط.
- المضاربون: قد تفضل الاستراتيجيات القائمة على تتبع الاتجاه اتخاذ مراكز قصيرة أو تقليل الانكشاف ما دامت المخزونات مرتفعة والارتباط بين النفط الخام وزيت النخيل إيجابياً، لكن يُنصح بجني الأرباح عند الهبوط الحاد خلال الجلسة نظراً لاحتمال حدوث ارتفاعات نتيجة تغطية المراكز القصيرة.